核心观点
- 8月专项债发行提速：8月至今全国新增专项债7217亿元，单月同比+21.4%，环比+156%。专项债投向基建的比例下降仅1%左右，城中村改造对应发行规模明显增加，若扩大专项债使用范围，对基建的拉动会减弱。
- 水电重大项目预期躁动：8月11日中共中央国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。
- 核电建设重启：8月19日国务院常务会议核准五个核电项目，合计包含11台机组，核电工程及相关输配电工程企业有望受益。
一周行情回顾
2024年8月19日至8月23日，SW建筑装饰指数下跌2.04%，在31个SW一级行业中排第9名，同期上证指数下跌0.87%。成分股中，北新路桥（+5.24%）、新疆交建（+4.05%）、重庆建工（+2.64%）、华图山鼎（+1.60%）、中国交建（+1.50%）涨幅领先；节能铁汉（-9.03%）、上海港湾（-8.94%）、地铁设计（-8.68%）、深城交（-8.26%）、苏文电能（-8.24%）跌幅较大。
投资建议
预计全年基建新开工和投资落地完成金额均面临较大压力，传统基建央企和地方建工企业收入和利润普遍承压。建议加强项目质量管控，做强现金流，逐步消化减值压力，实现资产负债表和估值的逐步修复。当前重点推荐受地产和基建订单下滑影响较小、细分赛道中订单景气度较回款较高、现金流充沛的“隐形冠军”企业，如亚翔集成、太极实业、中国海诚。建议关注有现金流改善预期，重资产投资相对谨慎的建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁。
风险提示
宏观经济下行风险；基建相关政策支持不及预期的风险；重大项目审批落地不及预期的风险。
公司公告跟踪
- 地铁设计：2024H1营业收入12.51亿元，同比+1.48%，归母净利润2.07亿元，同比-3.18%。上半年公司在广东省外收入占比35.4%，同比+43.3%。
- 中材国际：2024H1营业收入208.9亿元，同比+1.68%，归母净利润14.0亿元，同比+2.28%。新签合同额370.90亿元，同比下滑9%，其中境外新签合同额同比增长9%，境内新签合同额同比下降28%。新签生产运营服务合同额同比增长41%。
- 中工国际：2024H1营业收入55.0亿元，同比+6.42%，归母净利润2.72亿元，同比+0.11%。国际工程承包业务新签合同额同比增长22.34%，生效合同额同比增长309.2%。
- 三维化学：2024H1营业收入10.25亿元，同比-22.93%，归母净利润0.84亿元，同比-26.47%。
- 北新路桥：2024H1营业收入41.08亿元，同比-18.47%，归母净利润0.11亿元，同比-10.75%。
- 北方国际：2024H1营业收入104.15亿元，同比+0.12%，归母净利润5.39亿元，同比+7.38%。上半年推动签约和生效的项目包括蒙古国ETT公司采矿合同续签成交生效6.54亿美元等。
- 中国建筑：2024年1-7月新签合同额26432亿元，同比+8.0%，建筑业新签合同额24348亿元，同比+11.8%，其中房建/基建分别新签16319/7946亿元，同比+3.8%/+33.1%。境内/境外分别新签23001/1347亿元，同比+8.7%/+117.1%。
- 中国电建：2024年1-7月新签合同额7057.57亿元，同比+7.8%，其中能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施新签合同额同比+20.9%/-7.3%/-15.3%。
