聚烯烃：成本与需求博弈 聚烯烃震荡调整

聚烯烃：成本与需求博弈聚烯烃震荡调整 能源化工研究中心/封晓芬（Z0017725）2024年8月25日 www.founderfu.com CONTENT 目录 行情回顾 第一部分 第二部分成本端分析 第三部分供需基本面分析 第四部分后市展望 8月，聚烯烃震荡走弱，价格重心下移。首先，8月份整体商品氛围偏弱，多数商品走势偏弱，其次，从聚烯烃自身供需面来看，成本端油价走势偏弱，对其支撑不足，另外，下游需求恢复不及预期，订单跟进有限，对其拉动不足 ，聚烯烃价格重心不断下移。 PE装置利润PP装置利润 因PE和PP产能投产压力不同，两品种整体现金流表现不一。近几年PP新投产装置较多，PP行业利润出现明显挤压，导致多数时期大部分工艺现金流处于亏损状态，倒逼装置规模检修，虽然短时间局部环节供应压力，但长周期来看供应压力依然偏大。PE而言，近一两年新投产装置规模不大，装置现金流有所修复。 PE检修损失量（千吨）PP检修损失量（千吨） •7月PE检修损失量为520.10千吨，环比增长15.45%，同比增长7.53%，1-7月PE累计检修损失量为282.29万吨，同比增长33.22%。 •7月PP检修损失量为699.42千吨，环比增长10.20%，同比增长25.34%，1-7月PP累计检修损失量为415.01万吨，同比增长36.44%。 PE月产量（千吨）PE开工负荷 7月PE产量为2197.35千吨，环比增长2.46%，同比增长0.77%，1-7月PE累计产量为15658.83千吨，同比增长1.31% 。 7月底8月初以来，前期检修装置陆续重启，PE开工负荷逐步回升，且根据检修季节性变化，后期检修规模逐步呈现季节性回落趋势。 PP月产量（千吨）PP开工负荷 7月PP产量为2876.87千吨，环比增长4.23%，同比增长8.40%，1-7月累计产量为19612.62千吨，同比增长8.30%。 根据PP装置负荷走势来看，PP整体负荷仍处于偏低水平，但较7月微幅上调，预计8月供应量较7月小幅回升。从装置检修计划来看，虽然后期计划内检修不多，预计供应有回升预期，但是因PP现金流持续不佳，不排除部分装置出现临检，届时供应回升空间或将受限。 PP2024年已投产装置 PP新装置未来投产计划 PE进口量PE出口量 根据统计，7月PE进口量为1299000吨，环比增长29.18%，同比增长25.47%；1-7月累计进口量为7837100吨，同比增长6.49%； 7月PE出口量为57600吨，环比-11.38%，同比-1.87%，1-7月累计出口量为507800吨，同比-3.72%。 PP进口量PP出口量 根据统计，7月PP进口量为203004吨，环比11.30%，同比-3.26%，1-7月PP累计进口量为1356328吨，同比-14.63%。 7月PP出口量为142451吨，环比-5.25%，同比71.37%，1-7月PP累计出口量为1288052吨，同比91.76%。 两油石化库存 截止8月23日主要生产商库存水平78.00万吨，较去年同期水平累库17.00万吨。 PE月度消费量塑料制品累计产量 根据卓创统计，7月PE消费量为3148.97千吨，环比-2.08%，同比-1.00%；1-7月份，PE累计消费量为22592.7千吨，同比增长2.35%。塑料制品方面：2024年7月我国塑料制品产量为631.90万吨，环比-4.05%，同比-2.93%；2024年1-7月我国塑料制品产量累计4201.20万吨，累计增长0.89%。 根据卓创预估统计，2024年6月PP消费量为2763.47千吨，环比0.00%，同比12.36%；1-6月累计表观消费量为16150.34千吨，同比增长5.12%。 7月家用洗衣机产量为845.59万台，同比13.80%；1-7月家用洗衣机累计产量为6142.93万台，同比7.90%。 7月空调产量为2020.08万台，同比-12.90%；1-7月空调累计产量为17661.32万台，同比9.50%。 7月家用电冰箱产量为830.43万台，同比-3.00%；1-7月家用电冰箱累计产量为5860.97万台，同比7.30%。 7月汽车产量为229.72万辆，同比-2.40%；1-7月汽车累计产量为1624.77万辆，同比4.50%。 LLDPE/PP价差机会建议暂时观望。从长周期来看，因PP仍处于快速扩张周期当中，PE相对投产压力没有PP大，因此PE基本面整体好于PP，但是短周期来看，根据新装置投产计划来看，9月份，PE、PP均无新装置投产，而PP因现金流不佳 ，倒逼装置检修较多，整体装置负荷位置偏低水平，短时供应压力不大，而PE随装置重启供应小幅回升，需求来看，进入9月份，PE和PP需求均有改善预期。 •供给端：供应有小幅回升预期。根据装置检修计划来看，近期PE装置存重启计划，而计划检修装置相对偏少，预计PE供应有回升预期；PP而言仍集中规模检修，目前处于检修状态装置多数重启时间不定，预计随着需求恢复，供应预计有小幅回升预期。新装置方面，9月PE和PP均无新装置投产计划。 •需求方面：旺季来临，需求有季节性回暖预期。随着旺季来临和“以旧换新”鼓励政策激励下，需求有回暖预期，但预计回升空间相对有限，因从目前下游恢复情况来看，整体恢复不及预期。 •从成本端来看：油价偏弱运行，对其支撑不足。 •综上所述，成本支撑不足，旺季来临，需求有修复预期，或对其拉动有所增强，预计聚烯烃震荡调整为主。LLDPE主力合约运行参考区间7800-8400元/吨，PP主力合约运行参考区间为7300-7750元/吨。 •风险提示：原油大幅下跌；供应回升明显 免责声明 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020