生猪市场2024年9月度报告

生猪市场2024年9月度报告 方正中期饲料养殖研究中心宋从志Z0020712 www.founderfu.com 生猪：供需持续改善，现货创出新高 2024年9月生猪市场行情展望 1、2024年7-8月份海外衰退风险增加，叠加国内消费不足，商品仍然呈现周期性下跌，部分商品的绝对价格已跌至2015-2016年低位区间，国内消费缺乏持续拉动仍是拖累经济增长的主要因素。大宗农产品指数被基础农产品玉米、豆类、棉花等下跌带动逐步跌破年度低点，整体饲料养殖产业链估值重心下移显著。与此不同，国内生猪在2023年去产能的背景下，本年度利润周期出现拐头向上，并在7-8月份盈利扩大，生猪现货价格在8月份创出年度新高。 2、下半年，猪肉的供给变化主要来自两方面：基础存栏+育肥猪体重。由于2023年连续10个月以上的连续去化后，本年度的供给已经出现明显收缩，11月之前基础存栏量可能难有明显增幅。因此供给的变化主要来自饲料下降后养殖户压栏的经济效应增加。不过需要注意的是，由于当前行业缺乏继续进行再投资的现金流以及对未来坚定看涨的乐观信心，使得产能迅速回升的能力已经出现明显下降，部分企业出现战略性转移，从之前的逆周期扩张转向经营端的降本增效。另一端散户在经历长期的亏损后存在明显“疤痕效应”，本年度二次育肥的入场及压栏都极为谨慎，虽然当前生猪养殖经历4个月左右的高水平盈利，但当前产业上游积累的供给压力并不很大，这些都 与2022年相差甚远。 3、具体到生猪期现价格上，当前无论是近远月合约都已经对现货产生较大贴水，6-7月份季节性消费的淡季时间，猪价仍能保持在17.5元/公斤的平均价格，三季度在消费大概率边际好转的情况下，我们认为猪价继续兑现季节 性涨幅维持18.5/公斤以上的难度可能不会很大，若不考虑交割风险，09、11合约在17500点附近将会出现极强支 撑，当远端定价低于二次育肥养殖户出栏成本时，建议以逢低买入为主。风险点：商品系统性下跌风险，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。 8月份生鲜食品价格迎来大涨 猪价8月份连续上涨后，市场恐高情绪增加，月底部分地区出现调整 8月份生猪现货价格高开低走，全国现货高点涨至21.5元/公斤附近，但高位时间停留果断，月底再度 回落至20元/公斤附近。 数据来源：同花顺、方正中期研 究院 8月份消费因素影响增加，猪价转为南强北弱 7-8月份猪价南北相对强弱切换，南方低价区出现补涨。 数据来源：钢联、方正中期研究院 7kg仔猪价格在8月份季节性回落，养殖户对更远端猪价缺乏足够信心 7kg仔猪价格在7月份开始呈现季节性回落，主要在于两点：能繁母猪生产效能提升带动新生仔猪出生环比出现增加；但主要原油可能在于养猪户对年底猪价缺乏足够看涨信心，尤其7月份补栏小猪可能赶不上年底旺季出栏窗口，因此仔猪价格呈现季节性回落。 数据来源：卓创资讯、方正中期研究 院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：涌益咨询、方正中期研究院 数据来源：钢联、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 6-7月份降雨过多，8月份蔬菜价格超预期大涨 数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪产能及集团集团企业经营情况 数据来源： 农业农村部、涌益咨询、我的农产品网、卓创资讯、方正中期研究院 数据来源：上市公司公告、方正中期研究院 数据来源：农业农村部、方正中期研究院 近端供需基本面情况 出栏体重同环比整体趋势增加，9-10月份养殖户存在惯性压栏行为 数据来源：钢联、涌益咨询、方正中期研究院 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 数据来源：钢联、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：卓创、钢联、方正中期研究院 成本及利润情况 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数110kg至150kg增重阶段，饲料价格 持续走低，带动育肥的边际成本下降。 据来源：涌益咨询、方正中期研究院 关于生猪期价及期权（远月合约期价深度贴水） 03合约定价在养殖成本附近徘徊 数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪总结： 1、四季度猪肉供给主要由两方面决定：基础存栏+体重。当前来看基础存栏量趋势 仍然下降，关注养殖户在9月份后的压栏情况。对应期价的远端支撑或在二次育肥的出栏成本附近。 2、利润周期出现明显修复，市场的分歧在于三季度的盈利水平和盈利持续时间，当前头均养殖利润处于历史均值相对高位。 3、9月份影响价格的因素（消费的反弹以及二育的补栏）。 4、农产品板块的系统性风险。 免责声明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 57 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East3rdRingNorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China100026 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020