乙二醇：旺季来临 乙二醇或将再度转入去库通道

乙二醇8月价格先抑后扬，整体表现相对抗跌。上半月受宏观氛围不佳影响震荡走弱，但相比产业链其他品种相对抗跌；下半月因供应扰动和旺季预期提振，价格重心上移。

成本端：油价走势震荡偏弱，对乙二醇支撑一般。

供应端：

• 7月乙二醇产量155.7万吨，环比增2.43%，同比增长3.94%。
• 合成气制乙二醇产量57.7万吨，环比增0.35%，同比增长18.72%。
• 油制乙二醇产量98万吨，环比增3.70%，同比下降3.16%。
• 7月进口量54.53万吨，环比降12.87%，同比降1.16%。
• 7月出口量1.46万吨，环比增14.06%，同比增长267.62%。
• 近期到船预报量12.65万吨，8月进口量预计回升。
• 8月22日华东主港库存68.42万吨，较前期增加7.23万吨，但绝对值处于偏低水平。

需求端：

• 7月聚酯产量614万吨，环比增0.99%，同比增长1.82%。
• 近期聚酯检修集中，负荷降至偏低水平，旺季需求下调空间有限，关注回暖修复情况。
• 聚酯行业库存分化：POY、FDY、DTY库存天数增加，切片、短纤库存天数减少。
• 高温过后织机负荷回升，但订单跟进有限，8月23日织机订单天数为11.15天。
• 织造工厂备货积极性：长纤布库存压力不大，短纤布库存压力逐步显现。

内外需：

• 内需：7月社会零售总额同比增长2.7%，服装鞋帽类同比下降5.1%。
• 外需：7月纺织服装出口额同比下降0.50%，1-7月同比增长1.1%。

后市展望：

• 供应：9月仍有装置检修和转产，供应回升空间有限，大概率维持小幅调整。
• 需求：旺季来临需求有回暖预期，聚酯新装置投产贡献新增需求。
• 库存：预计港口库存小幅调整，8月累库，9月预计去库。
• 结论：乙二醇供需边际逐步改善，大概率再度进入去库通道，价格有支撑，预计震荡偏强运行，主力合约参考区间4450-4850元/吨。

风险提示：原油大跌、供应大幅回升、需求不及预期。