需求再下台阶 合金底部震荡

需求再下台阶合金底部震荡 方正中期黑色金属与建材研究中心卜咪咪（Z0015614）2024年8月23日 目录 摘要 第一部分 第二部分锰硅行情分析及展望 第三部分硅铁期货行情分析及展望 摘要 供给端：锰硅周度产量下降至20万吨以下，近期锰硅厂家亏损幅度缩窄，但利润驱动不足，预计锰硅产量将继续下降。但下降速度将放缓。 锰需求端：从季节性来看，锰硅下游需求仍处于淡季，钢厂经过前期的大幅减产后，近期减产速度下降，但总体需求仍偏弱，关注“金九银十 硅”旺季需求表现。 成本端：锰矿中氧化矿价格还有一定下降空间，化工焦价格偏弱，锰硅成本大概率继续下移。 总体来看，锰硅基本面偏弱叠加成本仍在下移，短期锰硅期货价格或将继续寻底，短期关注下方6000-6100附近支撑，后期随着“金九银十 ”旺季来临，关注钢厂复产表现。 供给端：目前内蒙、青海硅铁厂家利润在100-200左右，宁夏、陕西产区生产利润在100以下，后期宁夏地区厂家检修结束后，在生产利润驱动 硅下硅铁供应或将回升。 需求端：下游仍处于季节性淡季持续，供需两端的变化表明硅铁仍处于供需双弱的状态。 铁 成本端：兰炭小料价格或将继续下跌，同时宁夏部分硅铁厂家调出执行高耗能电价企业名单，后期宁夏产区平均生产成本或将进一步下降。硅 铁将进一步下移。 总体来看，硅铁价格跌破前期低点，短中期预计进入底部区间震荡走势，运行区间6100-6400元/吨左右。 目录 第一部分摘要 锰硅期货行情分析及展望 第二部分 第三部分硅铁期货行情分析及展望 •8月份以来锰硅期货下破7000整数关口，前期涨幅基本全部回吐。锰矿短缺的预期被证伪，锰矿港口库存稳定，锰矿价格冲高回落，导致锰硅成本支撑下移，同时锰硅供应处于高位，而需求在进入7月份后步入淡季，锰硅供需转向偏过剩状态，叠加仓单库存压力较大，锰硅期货价格自高位下跌至6300-6400元/吨附近。 •成交持仓方面，8月份锰硅主力合约日均成交量27万手左右，日均持仓量57万手左右，成交量环比下降，持仓量环比下降。 •现货价格：8月份各主产区锰硅现货价格同样下跌，目前内蒙、宁夏、贵州等产区现货价格6200元/吨左右。 •8月份锰矿到港量环比回升，主要是南非矿到港大幅增长，三季度以来氧化矿价格上涨，成本压力较大，锰硅厂家将氧化锰矿配比从30%下降至15%-20%左右，氧化矿需求下降，叠加进入8月份锰硅厂家减产，导致锰矿需求下移，锰矿港口库存开始累库，目前锰矿港口总库存537万吨左右，较8月初增加15%左右。具体看主要是天津港南非矿大幅累库。 •氧化矿短缺的预期被证伪，锰矿库存累库，导致近期锰矿价格大幅下跌，南非矿价格下降至33.5元/吨度，高品氧化锰矿价格下降至45元/吨度左右，海外矿山对华报价持续下跌，目前南非矿已下降至今年3月份价格水平，预计后期氧化矿价格还有一定下降空间。 •8月份化工焦价格同样下降，宁夏地区化工焦价格自月初的151元/吨下跌至1360元/吨左右，后期来看，化工焦价格在9月份或将继续偏弱运行。 •内蒙产区电价0.42元/度左右，宁夏产区电价下调至0.45元/度左右，贵州产区电价维持在0.48。云南处于丰水期，电价下调至0.38元/度左右。 •锰矿和化工焦价格下跌，导致锰硅生产成本继续下移。目前内蒙地区即期生产成本6100左右，宁夏成本6400左右、贵州成本6900左右， 广西成本7300左右。8月下旬现货价格企稳，导致锰硅厂家即期生产亏损幅度缩窄，但部分北方厂家和南方厂家仍是亏损状态。 •短期结合锰矿和化工焦价格来看，预计锰硅成本或将继续下移。 •锰硅厂家生产多数亏损，7月份南方广西、贵州厂家率先减产，8月份开始北方内蒙、宁夏厂家也开始减产，7月份锰硅周度产量均值22.3万吨左右，8月份锰硅周度产量下降至20万吨以下。后期来看，利润驱动不足，预计锰硅产量将继续下降。 •7月份合金下游需求进入淡季，五大钢材产量缓慢下降，进入8月份受到螺纹新旧国标切换的影响，钢厂减产加速，合金需求加速下降，8月份锰硅需求较7月份环比下降10.5%左右。短期钢材下游需求处于淡季，钢厂增产动力不足，预计锰硅需求持续偏弱 。 •7月份锰硅厂家库存下降，仓单库存并未进一步增加，总库存变动不大，进入8月份锰硅厂家库存明显开始累库，仓单库存同样有所增加，锰硅总库存上升，近两周锰硅厂家开始减产，但需求同样走弱，锰硅厂家仍是累库状态，特别是内蒙厂家，一方面是因为内蒙厂家多数是直接供应钢厂，而近期钢厂因为螺纹新旧国标切换减产较多，另一方面是因为内蒙锰硅厂家减产幅度小，导致近期内蒙厂家累库速度较快。 •锰硅注册仓单继续增加，目前期货库存接近73万吨左右，锰硅综合库存处于历史高位。 •供给端：锰硅周度产量下降至20万吨以下，近期锰硅厂家亏损幅度缩窄，但利润驱动不足，预计锰硅产量将继续下降。但下降速度将放缓。 •需求端：从季节性来看，锰硅下游需求仍处于淡季，钢厂经过前期的大幅减产后，近期减产速度下降，但总体需求仍偏弱，关注“金九银十”旺季需求表现。 •成本端：锰矿中氧化矿价格还有一定下降空间，化工焦价格偏弱，锰硅成本大概率继续下移。 •总体来看，锰硅基本面偏弱叠加成本仍在下移，短期锰硅期货价格或将继续寻底，短期关注下方6000-6100附近支撑，后期随着“金九银十”旺季来临，关注钢厂复产表现。 目录 第一部分摘要 硅铁期货行情分析及展望 第二部分锰硅期货行情分析及展望第三部分 •8月份硅铁期货价格冲高回落，7月末宁夏硅铁厂家受电路检修影响或将减产，在此消息影响下硅铁价格冲高，之后宁夏发布文件，部分合金厂家调出执行高耗能电价企业名单，厂家用电成本或将节省2分左右，硅铁生产成本下移导致价格下跌。从基本面来看，硅铁厂家利润较好，导致供应处于高位，而下游需求季节性走弱，供需转向宽松状态，基本面同样利空价格。 •成交持仓方面，8月份硅铁主力合约日均成交量17万手左右，日均持仓量28万手左右，成交量环比上升，持仓量环比基本持平。 •8月份硅铁现货价格小幅下跌，目前各主产区现货价格6200元/吨左右。 •兰炭小料价格下降至815元/吨左右，兰炭下游需求偏弱，预计仍有下跌空间。 •青海电价下调至0.4以下，内蒙产区电价上调0.42左右。宁夏产区电价下调至0.45元/度左右，陕西产区电价维持在0.52。 •兰炭小料价格小幅下跌，导致硅铁即期生产成本下移，目前内蒙、青海、产区即期生产成本6000左右，宁夏、陕西地区即期生产成本6100-6200左右。 •同时宁夏部分硅铁厂家调出执行高耗能电价企业名单，后期宁夏产区平均生产成本或将进一步下降。 •硅铁现货价格偏弱，导致硅铁即期生产利润有所缩窄，内蒙、青海利润在100-200左右，宁夏、陕西产区生产利润在100以下，8月份下游需求转弱，利润或将继续缩窄。 •7月份在利润驱动下硅铁厂家开工持续增长，7月份硅铁产量50.71万吨，环比增长5%，同比增长16.7%。8月中旬宁夏中卫地区电路检修，部分大厂减产，硅铁周产量下降至10.17万吨，预计检修将持续一个月左右，8月份硅铁产量将有所下降，后期检修结束后，硅铁厂家开工率或将回升。 硅铁周度需求 钢厂硅铁库存可用天数 •钢材下游需求未有起色，今年以来钢厂对硅铁需求一直偏弱，8月份钢厂减产导致硅铁需求环比下降11.3%左右。季节性淡季持续，供需两端的变化表明硅铁仍处于供需双弱的状态。 •今年金属镁对硅铁需求环比增长，今年镁锭产量同比去年增长15%左右，金属镁对硅铁需求的拉动大概率能持续至四季度。 硅铁厂家库存 •硅铁厂家库存进入7月开始小幅累库，7月初硅铁厂家库存5万吨以下，8月中旬库存增加至5.7万吨左右，仓单库存较稳定。整体来看，硅铁库存水平处于历史同期中位，库存压力不大。 •供给端：目前内蒙、青海硅铁厂家利润在100-200左右，宁夏、陕西产区生产利润在100以下，后期宁夏地区厂家检修结束后 ，在生产利润驱动下硅铁供应或将回升。 •需求端：下游仍处于季节性淡季持续，供需两端的变化表明硅铁仍处于供需双弱的状态。 •成本端：兰炭小料价格或将继续下跌，同时宁夏部分硅铁厂家调出执行高耗能电价企业名单，后期宁夏产区平均生产成本或将进一步下降。硅铁将进一步下移。 •总体来看，硅铁价格跌破前期低点，短中期预计进入底部区间震荡走势，运行区间6100-6400元/吨左右。 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不 构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020