核心观点与关键数据
铜矿
- 供应紧张：本周铜精矿现货TC指数报6.41美元/吨，较上周增加0.51美元/吨。下半年铜矿供应预计出现负增长，印尼、印度Adani及卡莫阿粗炼投产将加剧供需失衡。
- 国内减产：国内冶炼厂从7月开始减产，但产能过大，无法逆转铜矿紧张。
精铜
- 海外供应：刚果金精铜增长超预期，智利5-6月产量回升，印尼manyar冶炼厂投产，韩国和瑞典减产。中国铜供应充足。
- 国内产量：7月中国电解铜产量为102.82万吨，同比上升11.05%。1-7月累计产量为694.65万吨，同比增幅为7.11%。数家冶炼厂减产，但西南铜业爬产快，预计8月后月产量在98-100万吨，增幅收窄。
- 进出口：7月中国精铜进口量27.6万吨，同比下降3.91%；预计8月进口28万吨。出口方面，7月出口量7万吨，同比增长155%，预计8月降至2万吨左右。LME库存交仓尾声，COMEX8-9月集中交仓。
废铜
- 开工率低迷：江西、湖北等省份部分废铜厂复产，但政策不明朗，大部分企业观望，整体开工率低。阳极铜供应紧张，下半年数家冶炼厂减产。
消费
- 下游观望：铜价上移，下游企业进入观望状态，新增订单减少，但前期点价订单较多，维持高开工率。
库存
- 全球库存下降：截至8月23日，全球铜显性库存为69.99万吨，比上周五下降0.79万吨。国内社会库存和保税区库存下降，LME铜库存和COMEX铜库存增加。
逻辑分析及交易策略
- 宏观基本面：美国经济数据走弱，经济衰退预期增加。LME交仓结束，南美铜到货延迟，COMEX集中交仓，国内去库放缓，现货升贴水下滑。
- 交易策略：单边沪铜缺乏持续上行动力，74000-75000库存保值。关注沪铜正套机会，期权观望。
2024年铜价走势
- 全球铜显性库存：截至8月23日，全球铜显性库存为69.99万吨，国内铜社会库存为28.35万吨，保税区库存为7.87万吨，LME铜库存为31.55万吨，COMEX铜库存为31315短吨。
- 铜现货市场：铜价重心上移，下游采购情绪受抑制，新增订单转弱，现货升贴水下调。社会库存下降，去库放缓，沪铜75000为心理分水岭。
- 铜精矿市场：TC指数上涨，市场依然紧张，下半年产量或负增长，印尼和印度Adani投产加剧失衡。国内冶炼厂减产，但加工费低迷。
- 国内铜供应：7月产量同比上升11.05%，1-7月累计产量同比增加7.11%。冶炼厂减产，但西南铜业爬产快，预计8-12月产量在500万吨左右，月产量环比持平，同比增幅降至1%。
- 废铜供应：部分企业复产，但政策不明朗，大部分企业观望，粗铜和阳极铜供应紧张。
- 下游开工率：精铜价格上涨，新增订单下降，但前期订单消化，开工率维持高位。空调、汽车等行业消费走弱，光伏装机量增长，电网投资乐观。
- 房地产市场：政策支持下二手房回暖，新房成交同比走弱。
- 光伏及风电：光伏装机量同比增长27.14%，风电装机量同比增长13.68%。预计2024年光伏装机量增长29%，风电装机量增长11.96%。
- 新能源汽车：2023年全球销量同比增长37.87%，市场占有率达到31.6%。中国销量超出预期，欧洲增速下滑，美国市场表现良好。
行业新闻
- Kamoa-Kakula铜矿实现商业生产，年产能提升至超60万吨。
- 中矿资源卡通巴铜矿山开工。
- 美国从刚果民主共和国运输的第一批铜抵达安哥拉洛比托港。
- 中国1-7月精炼铜进口量同比增长13.31%，出口量同比增长89.24%。
- 秘鲁今年铜产量料低于政府目标。
- 智利Caserones铜矿罢工结束。
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