高频数据跟踪 20240825：生产持续回落，物价走势偏强

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年8月25日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《【中邮固收】城投债票面利率下调还会继续吗？20240822》-2024.08.23 生产持续回落，物价走势偏强 ——高频数据跟踪20240825 核心观点 高频经济数据关注点：一是生产端热度整体环比下行，高炉、焦炉、沥青、化工开工率下降，轮胎开工率稳中有升，整体看，高温降雨等因素影响趋弱，项目施工加快，钢铁建材需求回升，螺纹钢库存降至低位、价格环比上行，钢铁产业链短期或将企稳回暖。二是价格端走势偏积极，原油、焦煤价格下降，有色、螺纹钢涨幅较大；农产品价格继续上行，但斜率有所放缓，天气影响减弱，九月开学季、中秋节前需求增加支撑农产品价格维持强势，8月CPI环比改善或超7月。三是房地产市场淡季，商品房成交低位小幅下行。短期重点关注政策落地窗口、房地产恢复及物价走势情况。 生产：钢铁、沥青、化工开工率下降，轮胎升高 8月23日当周，钢铁生产继续回落，焦炉、高炉开工率分别下降 0.62pct、1.37pct，螺纹钢产量和库存分别下降5.77万吨和11.01 万吨；沥青开工率下降1.9pct；PX、PTA开工率分别下降2.58pct 2.93pct；汽车全钢胎开工率升高2.64pct，半钢胎高位持平。 需求：商品房成交低位下降，国内航运延续下行 8月18日当周，商品房成交面积低位小幅减少，存销比升高；土 地成交面积回升，住宅用地成交溢价率回升；电影周票房下降4900万 元；汽车厂家日均零售、批发量分别增加4217辆和11515辆。8月23日当周，航运SCFI指数下降5.6%，CCFI指数下降2.61%，BDI指数升高4.2%。 物价：金属、农产品价格上涨，原油、焦煤下降 8月23日当周，布伦特原油价格下降0.83%至79.02美元/桶；焦煤期货价格下降2.57%，收于1327.5元/吨；LME铜、铝、锌期货价格分别上涨1.31%、6.99%、5.34%，国内螺纹钢期货价格上涨2.19%农产品猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格周变动分别为+1.35%、+2.60%、 +1.49%、-0.41%，农产品批发价格200指数上涨1.09%。 物流：国内航班量下降，货运流量指数增长 8月23日当周，地铁北京客运量下降，上海增加；国内航班量回落，国际航班量增长；整车货运流量指数升高。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：钢铁、沥青、化工开工率下降，轮胎升高4 2需求：商品房成交低位下行，国内航运指数延续下行5 3物价：金属、农产品价格上涨，原油、焦煤下降8 4物流：国内航班量下降，货运流量指数增长9 5总结：生产持续回落，物价走势偏强11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉、高炉、沥青开工率持续下行4 图表2：PX、PTA开工率回落4 图表3：螺纹钢产量持续下行5 图表4：半钢胎开工率高位持平5 图表5：8.18当周商品房成交面积低位小幅降6 图表6：8.18当周百城供地面积回升6 图表7：8.18当周存销比、土地成交溢价率升高6 图表8：8.18当周电影票房减少4900万元6 图表9：8.18当周乘用车日均零售量增加约0.42万辆7 图表10：8.18当周乘用车日均批发量增加约1.15万辆7 图表11：SCFI、CCFI均下行7 图表12：BDI指数低位回升7 图表13：铜、铝、锌价格均上涨8 图表14：原油、焦煤价格下降，螺纹钢价格回升8 图表15：猪肉、蔬菜、鸡蛋价格均上涨，水果微降9 图表16：农产品价格持续上行，大幅高于近年同期水平9 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约11.7万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约10.8万人10 图表19：国内航班量回落，国际航班量增加10 图表20：整车货运流量指数升高10 1生产：钢铁、沥青、化工开工率下降，轮胎升高 钢铁：产业链热度继续回落，焦炉开工率下降0.62pct，高炉开工率下降1.37 pct，螺纹钢产量和库存分别下降5.77万吨和11.01万吨。8月23日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为71.82%,较前一周下降0.62pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为77.47%,较前一周下降1.37pct；全国建材钢厂螺纹钢产量160.6万吨,较前一周下降5.77万吨；库存170.5万吨，较前一周下降 11.01万吨。 石油沥青：开工率低位下降1.9pct。8月21日当周，国内石油沥青装置开工率为24.6%，较前一周下降1.9pct。 化工：PX、PTA开工率分别下降2.58pct和2.93pct，其中PX开工率仍处于近年高位。8月22日，国内化工PX开工率为87.57%，较前一周下降2.58pct；PTA开工率为82.43%，较前一周下降2.93pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高2.64pct，半钢胎开工率高位持平。8月22日当周，汽车全钢胎开工率为58.31%，较前一周升高2.64pct；汽车半钢胎开工率为78.99%，较前一周持平。 图表1：焦炉、高炉、沥青开工率持续下行图表2：PX、PTA开工率回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量持续下行图表4：半钢胎开工率高位持平 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交低位下行，国内航运指数延续下行 房地产：商品房成交面积低位小幅减少，存销比升高；土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率回升。8月18日当周，30大中城市商品房成交145.69万平方米，较前一周减少1.9万平方米；10大城市商品房存销比（面积）98.74，较前一周升高5.93；100大中城市供应土地占地面积为1518.34万平方米，较前一周增加80.32万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为3.38，较前一周升高1.04。 电影票房：较前一周下降4900万元。8月18日当周，全国电影票房总收入 93400万元，较前一周下降4900万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：8.18当周存销比、土地成交溢价率升高图表8：8.18当周电影票房减少4900万元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：8月18日当周厂家日均零售、批发量分别增加4217辆和11515辆。 8月18日当周，全国乘用车厂家日均零售销量55201辆，较前一周增加4217辆； 全国乘用车厂家日均批发销量52826辆，较前一周增加11515辆。 图表9：8.18当周乘用车日均零售量增加约0.42万辆图表10：8.18当周乘用车日均批发量增加约1.15万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI指数下降5.6%，CCFI指数下降2.61%，BDI指数升高 4.2%。8月23日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得3097.63点，较 前一周下降183.73点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得2019.27点，较前 一周下降54.14点。8月23日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1762点，较前一周升高71点，周涨幅为4.2%。 图表11：SCFI、CCFI均下行图表12：BDI指数低位回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：金属、农产品价格上涨，原油、焦煤下降 能源：布伦特原油价格下降0.83%至79.02美元/桶。8月23日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于79.02美元/桶，较前一周下降0.66美元/桶，周变动幅度为-0.83%。 焦煤：期货价格下降2.57%，收于1327.5元/吨。8月23日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1327.5元/吨，较前一周下降35元/吨，周变动幅度为-2.57%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格分别上涨1.31%、6.99%、5.34%，国内螺纹钢期货价格上涨2.19%。8月23日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9298美元/吨，较前一周上涨120.5美元/吨，周变动幅度为1.31%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2533.5美元/吨，较前一周上涨165.5美元/吨，周变动幅度为 6.99%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2918美元/吨，较前一周上涨148美元/吨，周变动幅度为5.34%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3180元/吨，较前一周上涨68元/吨，周变动幅度为2.19%。 图表13：铜、铝、锌价格均上涨图表14：原油、焦煤价格下降，螺纹钢价格回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格周变动分别为+1.35%、+2.60%、+1.49%、 -0.41%，农产品批发价格200指数上涨1.09%。8月23日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得131.39，较一周前升高1.42，周变动幅度为1.09%；主要农产品中，猪肉平均批发价为27.75元/公斤，较一周前升高0.37元/公斤， 周变动幅度为1.35%；鸡蛋平均批发价为10.66元/公斤，较一周前升高0.27元/公斤，周变动幅度为2.6%；28种重点监测蔬菜平均批发价为6.13元/公斤，较一周前升高0.09元/公斤，周变动幅度为1.49%；7种重点监测水果平均批发价为 7.35元/公斤，较一周前下降0.03元/公斤，周变动幅度为-0.41%。 图表15：猪肉、蔬菜、鸡蛋价格均上涨，水果微降图表16：农产品价格持续上行，大幅高于近年同期水平 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：国内航班量下降，货运流量指数增长 地铁客运量：北京客运量下降，上海地铁客运量增加。8月23日，北京地铁客运量七天移动均值为1061.28万人次，较前一周减少11.74万人次，周变动幅 度为-1.09%；上海地铁客运量七天移动均值为1070.01万人次，较前一周增加 10.76万人次，周变动幅度为1.02%。 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约11.7万人图表18：上海地铁客运量七日均值增加约10.8万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内航班量回落，国际航班量增长。8月23日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为14367.29架次，较前一周减少234.86架次， 周变动幅度为-1.61%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为361架次，较前一周增加0.86架次，周变动幅度为0.24%；国际执行航班量近七天移动均值为1688.86架次，较前一周增加13架次，周变动幅度为0.78%。 整车货运：整车货运流量指数升高。8月23日，整车货运流量指数近七天移动均值为109.4，较前一周增加0.86，周变动幅度为0.79%。 图表19：国内航班量回落，国际航班量增加图表20：整车货运流量指数升高 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：生产持续回落，物价走势偏强 高频经济数据关注点：一是生产端热度整体环比下行，高炉、焦炉、沥青、化工开工率下降，轮胎开工率稳中有升，整体看，高温降雨等因素影响趋弱，项目施工加快，钢铁建材需求回升，螺纹钢库存降至低位、价格环比上行，钢铁产业链短期或将企稳回暖。二是价格端走势偏积极，原油、焦煤价格下降，有色、螺纹钢涨幅较大；农产品价格继续上行，但斜率有所放缓，天气影响减弱，九月开学季、中