核心观点与关键数据
2024年8月，碳酸锂价格在前期弱基本面指引下持续探底，主力合约一度触及71700元/吨历史低点。随后，市场预期即将到来的旺季补库叠加前期下跌触及空头心理价位，推动现货成交边际转好，盘面快速回弹。但随后现货成交转弱，下游保持低价刚需采买，价格回落至7.4万元/吨附近。
供给端：
- 锂矿进口价格下跌，7月锂辉石精矿价格跌破800美元/吨，进口量环比增加67.3%，同比增加22.4%。
- 我国锂精矿产量环比下跌，6月样本锂云母矿山总产量环比下跌13.49%，样本锂辉石矿山产量环比下跌1.42%。
- 7月碳酸锂产量环比下跌1.97%，同比上涨约43%，月度产量为6.5万吨。
- 7月碳酸锂进口量环比上涨23%，同比增长87%，主要来自智利和阿根廷，智利7月出口我国锂盐总量环比减少9%，同比增加73%。
- 外采项目成本利润：8月碳酸锂外采锂辉石和锂云母矿现金生产成本下行，外采锂云母精矿的碳酸锂现金生产成本为71814元/吨，利润为3086元/吨；外采锂辉石精矿的碳酸锂现金生产成本为78122元/吨，亏损4726元/吨。
需求端：
- 正极材料市场：8月预计铁锂增幅超过8%，三元材料环比提升3.5%，9月产销旺季临近需求将提升。
- 动力电池及新能源汽车：7月动力电池产量环比增长8.6%，同比增长33.1%；销量环比下降6.4%，同比增长49.9%。7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比增长22.3%和27%。
- 装车量：7月动力电池装车量41.6GWh，同比增长29.0%，其中三元电池装车量同比增长7.5%，磷酸铁锂电池装车量同比增长39.2%。
库存：
- 8月22日当周，碳酸锂库存总计约13.26万吨，较7月25日当周累库约8404吨。
- 仓单方面，截止8月22日，碳酸锂注册仓单数量38077手。
研究结论
当前碳酸锂社会库存和仓单总量处于高位，边际矛盾需累计更多势能才能形成有效供需错配。市场仍交易三季度中旬锂电产业链补库预期，但供应强势和库存高位的双重压力下，上冲力度预计有限。未来交易主线围绕多头叙事和弱基本面博弈，9月碳酸锂或于7万至10万之间区间震荡。
**风险提示：**减产力度超预期，下游补库力度超预期。
