五矿期货农产品早报

农产品早报 2024-08-26 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】周五豆粕、菜粕仍横盘震荡趋势，Profarmer作物调查显示美豆新作单产预估为54.9蒲/英亩，同比2023 王俊 年预估49.7蒲/英亩增加约10.46%。报告偏空，而近期美豆销售回暖，美豆估值已较低，市场跌势暂缓。 组长、生鲜研究员 豆粕周六市场价涨10-40元，日照报2880元/吨。菜粕周五下跌20-40元，广西粉粕2000元/吨，东莞 从业资格号：F0273729 粉粕2060元/吨。上周大豆开机率58%，压榨204.87万吨。预计本周压榨大豆209.74万吨，开机率60%。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示直到8月底美豆产区有分散降雨分布，9月初模型也预计有一轮分散降雨，总体来看，8月美豆总降水量偏少，温度不高且之前降雨较多，干旱压力不大。本周开始，大豆带温度 杨泽元 较同期平均水平偏高，迎来一波持续一周左右的热浪。预计美豆优良率近期仍较稳定或略微下降。 白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327 【交易策略】 交易咨询号：Z0019233 本周单产调查显示美豆单产或仍有上调空间，等待9月USDA报告进一步指引。根据历史库销比与盘面 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 种植利润关系与当前库销比预期，本轮美豆情绪低点或在900-950美分/蒲。短期估值处较低区间，国内现货8、9月预计仍处于高库存阶段，但目前榨利不佳导致买船下降，后续预计震荡探底格局，中期仍 斯小伟 然承压。 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280 油脂 【重要资讯】 邮箱：sxwei@wkqh.cn 1、根据美国农业部发布的印尼年度生柴报告，按照印尼生柴密度0.88公斤/升、1吨生柴消费毛棕榈油1.05吨计算，印尼2025年实施B40政策将使得毛棕榈油消费量达到1480万吨，较2024年预测的1202万吨增加278万吨。（国家粮油信息中心）2、据AMPSEC及ITS，马棕8月前20日出口环比下降16.72%到18.41%之间。SPPOMA数据显示，2024年8月1-20日马来西亚棕榈油产量减少1.21%。MPOA、UOB则分别预期同期产量环比上升4.02%、2%~6%。 周五油脂收涨，油脂面临原油震荡、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕8月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，据CNN印尼报道，印尼能矿部可再生能源司司长表示B40政策将于2025年1月1日实施，消息刺激油脂上涨。现货基差稳定，广州24度棕榈油基差01+240（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+180（0）元/吨，华东菜油基差01+0（0）元/吨。 【交易策略】 需求端，印尼、巴西等生物柴油带来的需求较好，美豆油生柴需求需等待更明确的大选交易。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势较明显。估值上，近月马棕估值较高，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，8月现货油脂震荡看待，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据。远月合约因印尼棕榈油B40预期，中期可保持多头思路。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5536元/吨，较之前一交易日下跌22元/吨，或0.4%。 现货方面，广西制糖集团主流报价区间为6200-6340元/吨，下跌20-60元/吨；云南制糖集团报价区间 为6020-6070元/吨，下调30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6310-6420元/吨，报价下调20-50元/吨。白糖期价连续性大幅下跌，使得制糖集团心态转弱，产生抛售行为；贸易商采购极为谨慎，除少量点价糖外，市场成交萎靡。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差664元/吨。 外盘方面，周五原糖期货价格大幅反弹，原糖10月合约收盘报18.4美分/磅，较上一个交易日上涨0.58美分/磅，或3.25%。巴西国家商品供应公司(Conab)上调该国2024/25年度甘蔗产量预估，但表示，由于高温少雨导致主产区单产下滑，产量仍将低于上一年度。该机构表示，本年度甘蔗产量预计为6.89亿吨，高于4月估计的6.85亿吨，但仍低于2023/24年度的7.13亿吨。Raizen称，巴西主要产糖区甘蔗田发生火灾，导致该公司旗下的一家大型糖厂关闭。 【交易策略】 短期来看巴西正处于供应高峰期，原糖维持弱势运行。国内方面，7月全国单月销糖量明显高于去年同期，库存处于低位水平，使得现货和近月合约价格相对坚挺。但目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13580元/吨，较前一交易日持平。现货方面，新疆 库21/31双28双29含杂较低提货报价在14000-14650元/吨。内地库皮棉21/31双28或双29低杂提货 报价在14300-15050元/吨。当前多数纺织企业成品棉纱等小幅降价促销，纺企库存压力仍有，皮棉原料补库仍随用随买为主，整体市场成交与前一个交易日相差不大。 外盘方面，周五美棉期货价格大幅反弹，ICE美棉花12月合约收盘报70.78美分/磅，较前一交易日上涨 1.43美分/磅，或2.06%，触及逾一个月高位，录得三个月最佳单周表现，受美元走低以及更广泛的金融和大宗商品市场的乐观情绪带动。巴西棉花种植者协会（Abrapa）发布月报显示，7月结束的2023/24市场年度，巴西棉花出口量为268万吨，较2022/23市场年度增加85%。 【交易策略】 在USDA8月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季，且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价继续向下的空间或不大。另一方面，发改委公告发放2024 年滑准税配额，但发放数量仅为20万吨，同比减少55万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对 国内棉价冲击有限。短期内单边价格向上缺乏驱动，但绝对价格已经进入底部区间，策略上建议暂时观望。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价稳定为主，局部小落，黑山报价持平于4.7元/斤，辛集落0.04元至4.29元/斤，供应端库存不大，但市场不缺货，冷库蛋逐步出货令供应端稍显压力，基本需求尚可，但涨至高价后或消化变慢，预计下周蛋价先稳，后期则有小跌可能。 【交易策略】 现货仍处涨价周期，表现略微不及预期，对近月带动偏弱，当前养殖盈利偏高，淘鸡小幅放量但延淘趋势仍较明显，盘面各合约对标节后，受基础产能增加、成本下移以及消费滑落的影响，或持续偏弱，维持反弹抛空思路，但绝对价格低位，追空谨慎。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价涨跌互现，跌多涨少，河南均价涨0.02元至20.05元/公斤，四川均价落0.18元至19.25元 /公斤，市场整体供应压力仍较大，随养殖端惜售情绪减弱，供应或恢复充裕状态，但需求支撑不足，北方猪价或回调；南方供需仍处僵持状态，或暂时稳。 【交易策略】 前期多单已推荐逐步离场，就当前而言，现货驱动暂时向下，盘面或偏弱，但贴水程度较深，下方空间受限；市场中期的博弈焦点在于基础产能的恢复幅度、前期压栏的消化程度、未来一致性增重的参与程度以及消费的恢复程度等，尚有不确定性，建议暂时观望，等待新一轮驱动。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 、 图5：ECMWF北美未来第一周累积降水距平（英寸）图6:GFS北美未来第二周累积降水距平（英寸） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南