证券研究报告行业研究——数据专题 石油加工行业 行业评级——看好 左前明能源行业首席分析师执业编号:S1500518070001联系电话:010-83326712邮箱:zuoqianming@cindasc.com胡晓艺石化行业分析师执业编号:S1500524070003邮箱:huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编:100031 原油月报:EIA预计2025年原油市场仍保持去库 2024年8月26日 本期内容提要: 【原油价格板块】截至2024年8月22日,布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为77.22、 73.01、69.36、72.68美元/桶,近一个月主要油品涨跌幅分别为:布伦特原油(-6.29%)、WTI原油(-6.88%)、俄罗斯ESPO(-10.34%)、俄罗斯Urals(-6.29%)。2024年年初至2024年8月 22日期间不同油品涨跌幅分别为:布伦特原油(+1.75%)、WTI原油(+3.74%)、俄罗斯ESPO(-6.59%)、俄罗斯Urals (+12.25%)。 【原油库存板块】根据2024年8月报,IEA、EIA和OPEC预测 2024年全球原油库存变化分别为-13.55、-59.07、-193.5万桶/日, 较2024年7月预测分别+21.31、-9.24、+16.07万桶/日,三大机构 预测2024年库存变化平均为-88.71万桶/日,较2024年7月预测均值+9.38万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+85.79、-12.00、-209.03万桶/日,三大机构预测2025年库存变化平均为-45.08万桶/日。对于2024Q3,IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为-82.14、-88.00、-262.10万桶/日,三大机构预测库存变化平均为-144.08万桶/日,较2024年7月预测平均库存变化分别为-22.46、-4.78、+1.30万桶/日。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2024年8月报中对2024全球原油供给预测分别为10292.41、10235.18、10238.90万桶/日,较2023年原油供给分别+72.23、+55.38、+41.47万桶/日,相较 2024年7月预测分别-6.10、-6.75、+2.62万桶/日;IEA、EIA、OPEC对2025年原油供给预测量分别为10487.05、10443.5、10401.72万桶/日,较2024年原油供给分别+194.64、+208.32、 +162.82万桶/日。具体来看,2024年8月IEA、EIA和OPEC预测 2024Q3全球原油供给同比增量分别+127.38、+99.67、+94.14万桶 /日,相较2024年7月预测变化分别-22、-6.67、-3.70万桶/日。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2024年8月报中对2024全球原油需求预测分别为10305.96、10294.25、10432.40 万桶/日,较2023年原油需求分别+97、+113.5、+211.25万桶/日,相较2024年7月预测量分别-0.31、+2.48、-13.45万桶/日;IEA、EIA、OPEC对2025年原油需求预测量分别为10401.26、10455.50、10610.76万桶/日,较2024年原油需求分别+95.30、 +161.25、+178.36万桶/日。具体来看,2024年8月IEA、EIA和 OPEC预测2024Q3全球原油需求或将分别同比+97.63、+127、 +272.71万桶/日,相较2024年7月预测量分别+0.46、-1.9、-5万桶/日。 相关上市公司:中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油 (603619.SH)等。 风险因素:(1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端不振。(3)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(4)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场 的风险。(5)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。 (6)新能源加大替代传统石油需求的风险。(7)全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 原油价格回顾5 全球原油库存6 全球原油供给8 全球原油供给总览:8 全球主要区域原油供给情况:9 全球原油需求20 全球原油需求总览:20 全球主要区域原油需求情况:21 全球不同石油产品需求情况:23 风险因素25 表目录 表1:不同原油品种价格变化5 图目录 图1:布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图(美元/桶)5 图2:美元指数与WTI原油价格(点,美元/桶)5 图3:铜价与WTI原油价格(美元/吨,美元/桶)5 图4:美国原油总库存(万桶)6 图5:美国战略储备原油库存(万桶)6 图6:美国商业原油库存(万桶)6 图7:美国库欣地区原油库存(万桶)6 图8:欧洲商业原油库存(万桶)6 图9:OECD商业原油库存(万桶)6 图10:2024.8IEA对全球原油供需及库存变化预测(万桶/日,万桶/日)7 图11:2024.8EIA对全球原油供需及库存变化预测(万桶/日,万桶/日)7 图12:2024.8OPEC对全球原油供需及库存变化预测(万桶/日,万桶/日)7 图13:2024.8三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值(万桶/日,万桶/日)7 图14:2024.8三大机构对全球原油年度供给预测量(万桶/日)8 图15:2024.8三大机构对全球原油年度供给预测同比增量(万桶/日)8 图16:2024.8三大机构对全球原油季度供给预测量(万桶/日)8 图17:2024.8三大机构对全球原油季度供给预测同比增量(万桶/日)8 图18:2024.8IEA对全球原油季度供给预测较2024.7调整(万桶/日)8 图19:2024.8EIA对全球原油季度供给预测较2024.7调整(万桶/日)8 图20:2024.8OPEC对全球原油季度供给预测较2024.7调整(万桶/日)9 图21:2010-2024.7全球各地区钻机数量(台)9 图22:2010-2024.7全球原油钻机数量占比(%)9 图23:2024.8IEA对2024年全球原油供给增量预测(万桶/日)9 图24:2024.8IEA对2025年全球原油供给增量预测(万桶/日)9 图25:2024.8EIA对2024年全球原油供给预测增量(万桶/日)10 图26:2024.8EIA对2025年全球原油供给预测增量(万桶/日)10 图27:2024.8OPEC对2024年全球原油供给预测增量(万桶/日)10 图28:2024.8OPEC对2025年全球原油供给预测增量(万桶/日)10 图29:OPEC-12国产量(万桶/日)11 图30:OPEC-9国原油产量(万桶/日)11 图31:伊朗、利比亚、委内瑞拉产量(万桶/日)11 图32:2024.7OPEC-9实际产量与目标产量之差(万桶/日)11 图33:2024.7非OPEC实际产量与目标产量之差(万桶/日)11 图34:OPEC-9目标产量与实际产量(万桶/日)12 图35:非OPEC目标产量与实际产量(万桶/日)12 图36:2024.09-2025.09OPEC+减产退出计划13 图37:2024.07-2025.09超产三国提交的产量补偿计划13 图38:OPEC-9减产执行率(%)13 图39:非洲国家减产执行率(%)13 图40:伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率(%)14 图41:加蓬减产执行率(%)14 图42:非OPEC国家总体减产执行率(%)14 图43:阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率(%)14 图44:OPEC+产能、产量及剩余产能(万桶/日,万桶/日)15 图45:IEA对OPEC+2024.07的剩余产能测算(万桶/日)15 图46:OPEC-12产能、产量及剩余产能(万桶/日,万桶/日)15 图47:非OPEC国家产能、产量及剩余产能(万桶/日,万桶/日)15 图48:沙特产能、产量及剩余产能(万桶/日,万桶/日)15 图49:伊朗产能、产量及剩余产能(万桶/日,万桶/日)15 图50:俄罗斯原油产能、产量(万桶/日,万桶/日)16 图51:俄罗斯原油和成品油出口量(万桶/日)16 图52:俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量(万桶/日)16 图53:俄罗斯对世界不同地区石油出口量(万桶/日)16 图54:美国原油产量(万桶/日)17 图55:美国原油产量(万桶/日)17 图56:美国5大页岩油产区原油产量及占比(万桶/日,%)17 图57:美国5大页岩油产区原油产量(万桶/日)17 图58:美国原油产量结构及预期(万桶/日)18 图59:美国原油产量同比变化(万桶/日)18 图60:美国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶)18 图61:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶)18 图62:美国5大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新井原油产量(台,桶/日)18 图63:美国Permian产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油产量(台,桶/日)18 图64:美国页岩油库存井和总完井率(口,%)19 图65:美国Permian地区页岩油库存井和完井率(口,%)19 图66:2024.8全球原油年度需求预测量(万桶/日)20 图67:2024.8全球原油年度需求预测同比增量(万桶/日)20 图68:2024.8三大机构对全球原油季度需求预测量(万桶/日)20 图69:2024.8三大机构对全球原油季度需求预测同比增量(万桶/日)20 图70:2024.8IEA对全球原油季度需求预测较2024.7调整(万桶/日)20 图71:2024.8EIA对全球原油季度需求预测较2024.7调整(万桶/日)20 图72:2024.8OPEC对全球原油季度需求预测较2024.7调整(万桶/日)21 图73:IEA、EIA、OPEC对2019-2025年OECD国家原油需求及预测季度数据(万桶/日)21 图74:IEA、EIA、OPEC对2019-2025年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据(万桶/日)21 图75:IEA、EIA、OPEC对2019-2025年非OECD国家原油需求及预测季度数据(万桶/日)22 图76:IEA、EIA、OPEC对2019-2025年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据(万桶/日)22 图77:IEA、EIA、OPEC对2019-2025年中国原油需求及预测季度数据(万桶/日)22 图78:IEA、EIA、OPEC对2019-2025年中国原油需求及预测季度同比增量数据(万桶/日)22 图79:2024.8IEA统计2024年全球原油分地区需求增量(万桶/日)22 图80:2024.8IEA预测2025全球原油分地区需求增量(万桶/日)22 图81:2024.8EIA统计2024年全球原油分地区需求增量(万桶/日)23 图82:2024.8EIA预测2025年全球原油分地区需求增量(万桶/日)23 图83:2024.8OPEC预测2024年全球原油分地区需求增量(万桶/日)23 图84:2024.8OPEC预测2025年全球原油分地区需求增量(万桶/日)23 图85:2024.8IEA预测2024年全球原油分产品需求增量(万桶/日)23 图86:2024.8IEA预测2025全球原油分产品需求增量(万桶/日)23