2024年8月25日 期货交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号 汇报人:谷静 镍:供需平淡,盘面维持震荡 期货从业资格号:F3016722 交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟 01 市场概况 目录 CONTENTS 供应情况 02 03 需求情况 04成本利润情况 05库存与市场结构 01 市场概况 项目 重要提示 评估 产量 ①电解镍:7月全国精炼镍产量达到2.89万吨,环比增长8.2%,同比上升33.87%②镍铁:7月全国镍生铁产量为2.99万镍吨,金属吨环比上升6.43%③硫酸镍:7月份全国硫酸镍产量为2.78万金属吨,环比减少9%,同比减少29.7%④不锈钢:7月份全国不锈钢产量约为318.38万吨,环比减少1.44%,同比减少2.13% 利多 净进口 ①精炼镍:7月中国精炼镍进口量4245.468吨,环比降幅42.02%,出口量15030.727吨,环比涨幅45.21%②镍铁:7月中国镍铁进口量为82.08万吨,环比增幅18.27%,同比增幅8.1%③硫酸镍:7月中国镍的硫酸盐进口量13621.828吨,环比降低7.61%,同比增幅13.47%;出口量3042.84吨,环比增幅129.49%,同比增幅942.74%④不锈钢:7月国内不锈钢进口量约为11.97万吨,环比减幅9%,同比减幅13%;出口量约为41.05万吨, 环比减幅9%,同比增幅14% 中性 库存 SHFE镍库存:21321吨,周度环比增加517吨保税区库存:4200吨,周度环比减少500吨LME镍库存:116616吨,周度环比增加2556吨 利空 冶炼利润 ①镍铁:周内镍矿价格上涨,辅料价格持稳,镍铁成本上涨,现货成交价格下降,国内镍铁厂利润收窄, 利润率-6%—0%。 ②不锈钢:不同工艺冶炼成本不同,周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板生产成本约14360元/吨,宏旺现货报价13750元/吨,利润率为-4.44%;甬金现货报价14100元/吨,利润率为-1.84%。 利多 升贴水 金川:1100元/吨;俄镍:-150元/吨;电积镍:平水 中性 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑:目前镍矿价格走升,镍铁成本坚挺,周内市场成交价格继续回落,铁厂利润收窄,印尼当地矿紧张,当地NPI项目投产放缓,短期内回流国内镍铁增量有限,周内不锈钢库存下降,当前钢厂无减产计划,总体看国内镍铁供过于需的格局持续,但过剩量持续收缩;新能源方面,国内硫酸镍生产原料维持紧张局面,8月三元正极材料排产环比略有好转;纯镍方面,电镍出口窗口持续打开,出口量增加,周国内外库存均增加。电池级硫酸镍价格持稳,周内报价27900元/吨,折算电镍12.67万元/吨。 投资策略:长期逢高沽空策略不变;盘面维持震荡走势,短期区间操作为主。 【不锈钢】交易逻辑:成本端,镍铁成本上涨,现货成交价格下降至千元上下,国内镍铁厂利润收窄,成本支撑坚挺;周内不锈钢库存微降,当前排产量依旧较高,后期库存压力仍存。 投资策略:短期看弱势难改,盘面来到区间下沿,暂维持【13500,14500】区间操作。 现货市场:国内现货市场情况 表1.1:国内镍产品价格 日期 金川镍(元/吨) 俄镍(元/吨) 硫酸镍(元/吨) 高镍铁(元/镍点) 2024-08-19 130,800.00 129,300.00 27,775.00 1,006.50 2024-08-20 130,725.00 129,325.00 27,800.00 1,003.50 2024-08-21 131,700.00 130,350.00 27,850.00 1,002.50 2024-08-22 130,700.00 129,450.00 27,875.00 1,002.00 2024-08-23 130,450.00 129,200.00 27,900.00 1,000.00 资料来源:Wind、一德有色 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 现货市场:进口窗口持续关闭 1.1电解镍CIF报价(单位:美元) 1.2电解镍进口盈亏情况(单位:元) 进口盈亏 实际比值 600 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) (30000) (40000) (50000) (60000) 10.00 500 9.00 400 8.00 300 200 7.00 100 6.00 0 5.00 -100 4.00 资料来源:Wind、一德有色 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 02 供应端情况 镍矿:镍矿进口 百万 百万 2.1镍矿进口数据(单位:万吨)2.2镍矿进口数据季节图(单位:百万吨) 2019(吨) 2020(吨) 2021(吨) 2022(吨) 2023(吨) 2024年 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 (吨) 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 3009 2508 2007 1506 1005 504 03 (50)2 (100)1 (150)0 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 (吨) 资料来源:Wind,一德有色 •7月我国镍矿进日量348.51万吨,较6月减少130.2万吨,环比减幅27.20%;较去年同期减少147.51万吨,同比减幅29.74%。 •1-7月累计进口镍矿1961.45万吨,较去年同期减少246.65万吨,同比减幅11.17%。。 百万 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 镍矿:镍矿进口 2.3镍矿进口数据分国别(单位:百万吨) 进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源:Wind,一德有色 镍矿:港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2.4国内主要港口镍矿库存(单位:百万吨) 资料来源:Wind,一德有色 菲律宾主矿区雨季结束,国内镍矿港口库存季节性增加; 周内港口库存增加,库存水平高于前两年同期水平 镍铁:国内产量情况 2.5国内镍铁产量(单位:万金属吨)2.6国内镍矿消耗量(单位:万吨) 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:SMM,一德有色 7月全国镍生铁产量为2.99万镍吨,73.7万实物吨,实物吨环比上升10.69%,金属吨环比上升6.43%。其中高镍生铁约21.9万实物吨,2.22万金属吨,增加约0.84万金属吨;低镍生铁约51.8万实物吨,0.77万金属吨,增加约0.97万金属吨。 预计8月全国镍生铁产量在3.04万金属吨左右,环比上升1.58%。 镍铁:印尼产量情况 120 实物吨 金属吨 100 80 60 40 20 0 x10000 2.7印尼NPI生产情况(单位:万金属吨) 资料来源:铁合金在线,一德有色 2024-04 2023-12 2023-08 2023-04 2022-12 2022-08 2022-04 2021-12 2021-08 2021-04 2020-12 2020-08 2020-04 2019-12 2019-08 2019-04 2018-12 2018-08 2018-04 6月印尼镍铁产量约1058800实物吨(122594金属吨),环比减少4126金属吨,减幅约3% 镍铁:进口 进口数量:镍铁:当月值 进口数量:镍铁:当月值:同比 1000000 800000 600000 400000 200000 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 进口数量:镍铁:印度尼西亚:当月值 占比 120%100 100% 80 80% 60 60% 40% 40 20% 20 0% 0 x10000 2.8镍铁进口总量(单位:实物吨)2.9镍铁进口量:自印尼(单位:万实物吨) 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 资料来源:Wind,一德有色 •7月中国镍铁(合低冰镍进口量)进口量为82.08万吨,环比增加12.68万吨,增幅18.27%,同比增加6.15万吨增幅8.1%。7月中国自印尼进口镍铁(含低冰镍进口量)79.26万吨,环比增加13.14