2024H1收入同比增长38%，巩固民营中医服务龙头地位

2024年上半年，公司营收13.65亿元（+38.4%），溢利净额1.07亿元（+15.1%），经调整溢利净额1.48亿元（+45.3%），延续高速增长态势，巩固民营中医连锁服务机构的龙头地位。公司通过内生增长和外延并购双轮驱动，拓展国内覆盖范围并进军新加坡市场，迈出国际化第一步。

客户群稳定增长，回头率及次均消费提升。新增客户4.2万人，总就诊人次达238.3万人（+31.9%）；客户回头率69.5%（+2.2pp），次均消费573元（+4.9%）；会员消费人数26.1万人（+49.3%），会员回头率85.3%，同比基本持平。客户粘性不断增强。

毛利率同比略有提升，费用率管控良好。毛利率29.4%（+0.7pp），主要因医疗健康解决方案毛利率提升；销售费用率11.7%（-0.5pp），通过多渠道获客和差异化保留策略；管理费用率8.1%（+1.0pp），财务费用率0.6%（-1.0pp）。盈利能力有望进一步提升。

通过战略性收购扩张，实现有效整合。上半年完成昆山来恩、固元堂等收购，自建4家医疗机构，并收购宝中堂新加坡100%股权，覆盖全国19城市及新加坡。加大研发投入，累计获得10个中药制剂备案凭证，推动产品化及标准化。

投资建议：上调2024-25年盈利预测，预计归母净利润3.44/4.60/5.99亿（同比增长36.5%/33.6%/30.3%），对应PE=25.6/19.2/14.7x，维持“优于大市”评级。公司作为基层中医服务龙头，拥有成熟品牌、广泛医师资源及完善培养体系，受益于政策支持和市场需求，异地复制扩张和内生成长动力强劲。