8月LPR维持不变，资金价格小幅走高

摘要 S重要事项：1）8月LPR维持不变。8月20日早间，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。与上月保持一致。2）金融监管总局发声，回应多个政策热点。8月21日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，金融监管总局副局长肖远企、金融监管总局法规司司长王胜邦、金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛、金融监管总局财产保险监管司司长尹江鳌出席会议，并就中小金融机构改革化险、银行业利润增速放缓、城市房地产融资协调机制最新进展等问题作出回应。3）《金融时报》就近期债券市场表现进行回答。8月24日，《金融时报》记者围绕市场关注热点，就债券市场近期表现进行回答。债券市场方面，《金融时报》对长债利率水平和利率风险进行了解读，报道认为近期受市场供需关系、单边一致预期下投资者行为等因素影响，我国长债收益率短期快速下行，偏离合理区间，很容易发生波动，为维护市场体系稳定运行，央行多次提示目前长债或存在利率风险。为防止金融机构在利率大幅度上行时段暴露风险，央行目前已逐渐展开压力测试，旨在确定利率突然上行时段金融机构的风险敞口。 资金市场：本周资金价格有所提升，资金分层现象仍然较弱。截至2024年8月23日收盘，R001、R007分别为1.889 %和1.925 %，DR001、DR007分别为1.814%和1.848%，较2024年8月16日收盘分别变化12.28BP、5.92BP、11.47BP和1.18BP。从利率中枢来看，截至2024年8月23日收盘，较上周分别变化约0.03BP、0.36BP、-0.03BP和0.17BP。二级市场方面，本周同业存单收益率整体上行。AAA级1月期同业存单收益率上行6.66BP至1.85%，3月期同业存单收益率上行3.08BP至1.87%，6月期同业存单收益率上行3.60BP至1.94%，9月期同业存单收益率上行3.28BP至1.96%，1年期同业存单收益率上行2.66BP至1.96%；其中，AAA同业存单1Y- 3M 期限利差本周整体维持在11BP附近。 债券市场：本周市场整体下行，且长端表现更优。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别变化-3.68BP、-8.86BP、-4.14BP、-4.09BP、-4.31BP和-4.99BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周五的66.37BP回落至65.74BP。同期限国开债收益率分别变化0.91BP、-3.00BP、-2.44BP、-2.73BP、-2.18BP和-2.00BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周五的56.80回落至53.71BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为3.43%，较上周五的2.45%小幅回升。 后市展望：短期来看，央行本周公开市场放量操作有助于维护市场关于流动性合理充裕的预期，短端利率的调整或意味着较好投资机会。中长期来看，在央行维护流动性合理充裕态度下，短端利率仍有支撑，央行引导市场预期或成常态，中长期利率下行阻力可能有所提升。 风险提示：经济运行超预期，政策效果存在不确定性。 1重要事项 1.1全国层面 （1）8月LPR维持不变 8月20日早间，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。与上月保持一致。 （2）金融监管总局发声，回应多个政策热点 8月21日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，金融监管总局副局长肖远企、金融监管总局法规司司长王胜邦、金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛、金融监管总局财产保险监管司司长尹江鳌出席会议，并就中小金融机构改革化险、银行业利润增速放缓、城市房地产融资协调机制最新进展等问题作出回应。 表1：国家金融监督管理总局讲话内容 （3）中央发文明确市场准入“全国一张清单” 党的二十届三中全会明确要求，完善市场准入制度，优化新业态新领域市场准入环境。 8月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善市场准入制度的意见》。意见提出，完善市场准入负面清单管理模式；科学确定市场准入规则；合理设定市场禁入和许可准入事项；明确市场准入管理措施调整程序；加强内外资准入政策协同联动；有序放宽服务业准入限制；优化新业态新领域市场准入环境；加大放宽市场准入试点力度；抓好市场准入制度落实；强化组织实施。 （4）《金融时报》就近期债券市场表现进行回答 8月24日，《金融时报》记者围绕市场关注热点，就债券市场近期表现进行回答。债券市场方面，《金融时报》对长债利率水平和利率风险进行了解读，报道认为近期受市场供需关系、单边一致预期下投资者行为等因素影响，我国长债收益率短期快速下行，偏离合理区间，很容易发生波动，为维护市场体系稳定运行，央行多次提示目前长债或存在利率风险。 为防止金融机构在利率大幅度上行时段暴露风险，央行目前已逐渐展开压力测试，旨在确定利率突然上行时段金融机构的风险敞口。 表2：《金融时报》关于债券市场近期表现的回答 1.2地方层面 （1）安徽省六安市：制定“1+7+X”化债方案，全省汇总方案已获国务院批复 安徽省六安市政府近期发布《2024年上半年市政府重点工作落实情况》，其中提及,重点工作：加强政府债务风险监测预警，强化平台公司债务管理。上半年落实情况：1.制定“1+7+ X”化债方案。目前，全省汇总方案已获国务院批复。2.动态监测融资平台债务风险。 督促融资平台将还本付息资金来源排定到日，提前3个月调度还本付息资金来源，每半个月调度偿债资金落实情况，确保债务还本付息不发生任何风险。2024年，全市融资平台到期债务498.06亿元，截至6月底已偿还270.04亿元。 （2）柳州市柳江区：坚持把防范化解债务风险作为工作的重中之重 柳州市柳江区发布《关于2023年区本级决算的报告》，其中提及，2023年落实落细国家一揽子债务化解方案，积极向上争取试点化债政策支持，科学制定区防范化解地方债务风险工作方案，稳妥有序化解各领域债务风险，有效缓解政府偿债压力。兜牢兜实“三保”底线。足额编制“三保”预算，不留硬缺口，启用“三保”资金专户，运用预算一体化系统，规范“三保”标识管理，确保“三保”资金准确高效落实到位，全年未发生“三保”风险事件。防范化解财政运行风险。扎实推进财政监督与财政核心业务深度融合，突出抓好财政收入质量和保工资、直达资金、“三公”两费、土地出让金等重点领域支出的监督监测，控制库款规模在合理区间，全年无新增财政暂付性款项，年度财政运行总体平稳。 下一步坚持把防范化解债务风险作为工作的重中之重，足额保障政府法定债券还本付息需求，稳妥有序化解存量债务，坚决守住不发生区域性系统性风险的底线。一是严格执行政府债务限额管理，规范融资平台公司融资举借程序。二是大力向上争取化债政策支持，缓解地方化债压力。严格落实“砸锅卖铁”，及时盘活处置资产资源用于化债。三是协调金融机构通过延、展、缓等方式接续到期债务，调整存量贷款利率和付息方式，降低还本付息压力。 四是进一步厘清融资平台公司与地方政府的责、权、利关系，加快平台公司重组整合，提升融资平台公司造血能力和债务风险应急处置能力 （3）江苏省人大常委会：严禁通过政府融资平台违法违规举债，加快推动政府融资平台市场化转型 江苏省人大常委会发布《关于江苏省2023年省级财政决算、2024年上半年预算执行情况报告和审计工作报告的审议意见》，其中提及，要健全完善地方政府债务风险评估、预警和应急处置机制，提升债务风险防控能力。坚决遏制新增隐性债务，严禁通过政府融资平台违法违规举债，积极稳妥化解存量债务，加快推动政府融资平台市场化转型。做好地方财政运行监测，推动解决基层财政困难，兜牢兜实“三保”底线。完善社保基金多渠道筹措机制，积极推动社保基金保值增值，确保安全可持续运行。 2资金市场 2024年8月19日至2024年8月23日，央行公开市场操作继续放量。央行期间共进行7天逆回购操作11978亿元，到期7天逆回购15449亿元，合计净投放资金-3471亿元。 8月26日至8月30日预计到期7天逆回购金额为11978亿元。 图1：本周央行逆回购净投放情况 图2：下周央行逆回购到期情况 本周资金价格有所提升，资金分层现象仍然较弱。截至2024年8月23日收盘，R001、R007分别为1.889%和1.925%，DR001、DR007分别为1.814%和1.848%，较2024年8月16日收盘分别变化12.28BP、5.92BP、11.47BP和1.18BP。从利率中枢来看，截至2024年8月23日收盘，较上周分别变化约0.03BP、0.36BP、-0.03BP和0.17BP。 表3：资金利率及中枢跟踪 一级市场方面，本周同业存单累计缴款金额为6219.9亿元，净融资水平为-563.4亿元，较上周净融资水平的-1840.5亿元有所回升。 表4：CD一级市场发行情况 二级市场方面，本周同业存单收益率整体上行。AAA级1月期同业存单收益率上行6.66BP至1.85%，3月期同业存单收益率上行3.08BP至1.87%，6月期同业存单收益率上行3.60BP至1.94%，9月期同业存单收益率上行3.28BP至1.96%，1年期同业存单收益率上行2.66BP至1.96%；其中，AAA同业存单1Y- 3M 期限利差本周整体维持在11BP附近。 图3：本周同业存单收益率走势 本周银行间质押式回购单日交易量的20日移动平均值为6.47万亿元，较上周五小幅回升约363.58亿元。从单日交易量来看，本周杠杆交易规模整体呈下降态势，8月19日至8月23日的单日杠杆交易规模分别为6.50万亿元、6.63万亿元、6.25万亿元、6.17万亿元和5.93万亿元。 图4：银行间质押式回购日均交易量（20日滚动平均） 3债券市场 一级市场方面，本周利率债发行只数共计88只，实际发行总额6003.10亿元，到期总额3360.00亿元，净融资额2643.10亿元。分类别来看，本周国债发行只数共4只，实际发行总额2706.40亿元，净融资额2406.40亿元；本周地方债发行只数共65只，实际发行总额1956.70亿元，净融资额496.70亿元；本周政金债发行只数共19只，实际发行总额1340.00亿元，净融资额-260.00亿元。 表5：一级市场发行与到期 二级市场方面，本周市场整体下行，且长端表现更优。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别变化-3.68BP、-8.86BP、-4.14BP、-4.09BP、-4.31BP和-4.99BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周五的66.37BP回落至65.74BP。同期限国开债收益率分别变化0.91BP、-3.00BP、-2.44BP、-2.73BP、-2.18BP和-2. 00BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周五的56.80回落至53.71BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为3.43%，较上周五的2.45%小幅回升。 图5：本周国债收益率走势 图6：本周国开债收益率走势 表6：本周现券及期货市场每日表现情况 4高频数据跟踪 高频数据方面，本周螺纹钢期货结算价格较上周环比上涨2.77%，线材期货结算价格较上周环比上涨1.51%，环渤海动力煤价格较上周环比下跌0.14%，阴极铜期货结算价较上周环比下跌0.10%，水泥价格指数较上周环比下跌0.82%，南华玻璃指数较上周环比下跌1.88%。 本周CCFI指数较上周环比下跌2.61%，BDI指数较上周环比上涨4..20%。食品价格方面，本周猪肉批发价环比上涨1.35%，蔬菜批发价较上周环比上涨1.49%。原油价格方面，本周布伦特原油期货结算价格和WTI原油期货结算价格分别较上周环比下跌0.83%和2.37%。 汇率方面，本周美元