策略周专题（2024年8月第3期）：哪些行业中报业绩正边际改善？

2024年8月26日 策略研究 哪些行业中报业绩正边际改善？ ——策略周专题（2024年8月第3期） 要点 本周A股市场表现不佳 本周A股市场表现不佳，上证指数小幅收跌。本周A股市场表现不佳，主要宽基指数跌多涨少，上证50小幅收涨，而中证500、创业板指、科创50等指数小幅收跌。从市场风格来看，本周大盘价值小幅收涨，而小盘成长、中盘成长跌幅靠前。分行业来看，本周申万一级行业大多收跌，仅家用电器、银行收涨，而美容护理、农林牧渔、医药生物、传媒、环保、房地产等行业则表现不佳。 哪些行业中报业绩正边际改善？ 当前A股2024年中报正陆续披露，从已披露的情况来看，全部A股2024年中报归母净利润增速小幅回升。截至2024年8月23日，A股中报披露率约为34%，下周A股上市公司2024年中报将集中披露。以已披露2024年中报的上市公司 为样本，可比口径下，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2024年上半年归母净利润累计同比增速分别为7.3%、8.0%、7.7%，其中，全部A股2024年上半年归母净利润累计同比增速较一季度改善1.4pct，而全部A股非金融、全部A股非金融石油石化则出现不同程度的下降。 从ROE来看，全部A股2024Q2ROE(TTM)小幅改善。截至2024年8月23日，以已披露2024年中报的上市公司为样本，可比口径下，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2024Q2ROE(TTM)分别为9.8%、10.1%、10.2%，分别较2024Q1回升0.2pct、0.3pct、0.3pct。分板块来看，主板、创业板2024Q2ROE(TTM)较2024Q1分别回升0.3pct、0.2pct，而科创板2024Q2ROE(TTM)较2024Q1回落0.2pct。 造纸、调味发酵品、饲料、综合、化学原料等行业2024年中报业绩改善明显。 截至2024年8月23日，以中报业绩披露率高于30%的行业为样本，2024年 中报归母净利润增速加速改善（2024年中报归母净利润增速较2024Q1改善且2024Q1归母净利润增速为正）且ROE(TTM)改善的行业包括造纸、调味发酵品、饲料、综合、化学原料等行业；归母净利润增速下滑但ROE(TTM)改善的行业包括非金属材料、黑色家电、医疗器械等行业；ROE(TTM)回落但归母净利润增速改善的行业包括软件开发、出版、煤炭开采、军工电子等行业。 市场上行可期，高股息及“科特估”值得长期关注 当前市场估值处于低位，所面临的风险因素相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。历史来看，政策传递积极信号或重要政策出台后，市场通常能企稳回升。我们认为，9月份可能是政策出台的一个关键时间节点，关注政策积极发力后经 济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。 配置方向上，中长期关注高股息及“科特估”。当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况；“科特估”方面，国内科技产业当前整体估值明显低于海外，中期来看存在显著的重估空间。 风险分析：1、各行业中报业绩情况因数据来源或统计方法可能导致结果存在误差；2、数据基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时的风险；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：郭磊 执业证书编号：S0930524060002 021-52523816 guolei66@ebscn.com 目录 1、哪些行业中报业绩正边际改善？5 1.1本周A股市场表现不佳5 1.2哪些行业中报业绩正边际改善？6 1.3市场上行可期，高股息及“科特估”值得长期关注11 2、市场表现与核心数据13 2.1、市场表现回顾13 2.2、资金与流动性概览15 2.3、板块盈利与估值16 3、风险分析18 图目录 图1：本周上证50小幅收涨5 图2：当前创业板指估值处于历史低位5 图3：本周大盘价值风格占优5 图4：本周申万一级行业大多收跌，仅家用电器、银行收涨5 图5：A股2024年中报披露率约为33.9%6 图6：预计下周上市公司2024年中报将集中披露6 图7：从已披露的情况来看，全部A股2024年中报归母净利润增速小幅回升7 图8：从已披露的情况来看，全部A股2024Q2ROE(TTM)小幅改善7 图9：食品饮料、美容护理等申万一级行业2024年中报披露率相对靠前7 图10：中报披露率相对较高的申万一级行业中，农林牧渔、综合等行业2024H1中报业绩改善明显7 图11：中报披露率相对较高的申万一级行业中，农林牧渔、食品饮料等行业2024Q2ROE(TTM)改善明显8 图12：农业综合、医疗美容等申万二级行业2024年中报披露率相对靠前9 图13：中报披露率相对较高的申万二级行业中，造纸、软件开发等行业2024H1中报业绩改善明显9 图14：中报披露率相对较高的申万二级行业中，调味发酵品、养殖业、白酒等行业2024Q2ROE(TTM)改善明显9 图15：历史来看，A股市场偏弱运行时通常伴随着极端风险因素11 图16：历史来看，政策积极发力、基本面回升等因素均能推动市场行情出现显著修复11 图17：历史来看，政策传递积极信号或重要政策出台后，市场通常能企稳回升11 图18：除市场快速上涨时可能没有超额收益外，中证红利指数在大多数时候均具有超额收益12 图19：“科特估”核心产业方向可以分为三类12 图20：本周全球大类资产走势分化13 图21：本周上证50小幅收涨13 图22：今年以来，上证50指数表现相对占优13 图23：本周大盘价值风格占优13 图24：今年以来，大盘价值风格表现优于其他13 图25：本周申万一级行业大多收跌，仅家用电器、银行上涨14 图26：今年以来，银行、公用事业等行业涨幅靠前14 图27：本周A股日均成交量较上周回升14 图28：本周主要宽基指数日均成交额环比上周回升14 图29：本周家用电器、银行等行业日均成交额环比上周回升15 图30：本周10年期国债收益率较上周回落15 图31：央行本周通过公开市场操作净回笼3471亿元15 图32：7月MLF净投放1970亿元15 图33：本周偏股型公募基金发行份额较上周回升15 图34：本周A股融资余额较上周下降16 图35：本周南向资金小幅净流出16 图36：万得全A当前PE(TTM)估值低于2010年以来的均值16 图37：万得全A当前PB估值显著低于2010年以来的均值16 图38：万得全A指数股债性价比显著高于2010年以来的均值16 图39：创业板指估值位于历史低位16 图40：小盘、中盘指数估值位于历史低位17 图41：消费、成长风格PB估值分位数处于相对低位17 图42：纺织服饰、建筑装饰等行业PE估值位于历史低位17 图43：轻工制造、农林牧渔等行业PB估值位于历史低位17 表目录 表1：造纸、调味发酵品、饲料等行等申万二级行业2024年中报业绩改善明显10 1、哪些行业中报业绩正边际改善？ 1.1本周A股市场表现不佳 本周A股市场表现不佳，上证指数小幅收跌。本周A股市场表现不佳，主要宽基指数跌多涨少，上证50小幅收涨，而中证500、创业板指、科创50等指数小幅收跌。从估值来看，当前创业板指、中证500、中小100等指数估值相对较低，截至2024年8月23日，其2010年以来PE(TTM)分位数均低于10%。 图1：本周上证50小幅收涨图2：当前创业板指估值处于历史低位 资料来源：Wind，光大证券研究所注：以上数据为各指数2024/8/23当周的涨跌幅资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据截至2024/8/23 本周大盘价值风格占优，申万一级行业大多收跌，仅家用电器、银行收涨，美容护理、农林牧渔、医药生物等行业表现不佳。从市场风格来看，本周大盘价值小幅收涨，而小盘成长、中盘成长跌幅靠前。分行业来看，申万一级行业大多 收跌，仅家用电器、银行收涨，而美容护理、农林牧渔、医药生物、传媒、环保、房地产等行业则表现不佳。 图3：本周大盘价值风格占优图4：本周申万一级行业大多收跌，仅家用电器、银行收涨 资料来源：Wind，光大证券研究所注：以上数据为各指数2024/8/23当周的涨跌幅资料来源：Wind，光大证券研究所注：以上数据为各指数2024/8/23当周的涨跌幅 1.2哪些行业中报业绩正边际改善？ 当前A股2024年中报正陆续披露，截至2024年8月23日，A股中报披 露率约为34%，下周上市公司2024年中报将集中披露。截至2024年8月23 日，A股已披露2024年中报的公司数量超过1800家，披露率约为34%。分板 块来看，截至2024年8月23日，沪深主板、创业板、科创板、北证上市公司 2024年中报披露率分别为34.4%、29.9%、38.3%、40.0%。从中报披露的进度来看，预计下周A股2024年中报将集中披露。 图5：A股2024年中报披露率约为33.9%图6：预计下周上市公司2024年中报将集中披露 资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据统计时间截至2024/08/23资料来源：Wind，光大证券研究所注：2024年中报累计披露率为预计值，数据统计 时间截至2024/08/23 从已披露的情况来看，全部A股2024年中报归母净利润增速小幅回升。截至2024年8月23日，以已披露2024年中报的上市公司为样本，可比口径下，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2024年二季度归母净利润同比增速分别为8.7%、7.8%、7.6%，其2024年上半年归母净利润累计同比增速分别为7.3%、8.0%、7.7%。其中，全部A股2024年上半年归母净利润累计同比增速较一季度改善1.4pct，而全部A股非金融、全部A股非金融石油石化则出现不同程度的下降。分板块来看，主板2024年上半年归母净利润累计同比增速较一季度改善2.3pct，而创业板、科创板则出现不同程度的下降。 从ROE来看，全部A股2024Q2ROE(TTM)小幅改善。截至2024年8月23日，以已披露2024年中报的上市公司为样本，可比口径下，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2024Q2ROE(TTM)分别为9.8%、10.1%、10.2%，分别较2024Q1回升0.2pct、0.3pct、0.3pct。分板块来看，主板、创业板2024Q2ROE(TTM)较2024Q1分别回升0.3pct、0.2pct，而科创板2024Q2ROE(TTM)较2024Q1回落0.2pct。 图7：从已披露的情况来看，全部A股2024年中报归母净利润增速小幅回升 资料来源：Wind，光大证券研究所注：图中数据是根据已披露2024年中报的上市公司为样本计算得出，数据统计时间截至2024/08/23，部分数据波动过大未予显示 图8：从已披露的情况来看，全部A股2024Q2ROE(TTM)小幅改善 资料来源：Wind，光大证券研究所注：图中数据是根据已披露2024年中报的上市公司为样本计算得出，数据统计时间截至2024/08/23 从披露率来看，截至2024年8月23日，多数申万一级行业的2024年中报披露率高于30%，其中，食品饮料、美容护理等行业中报披露率靠前。具体来看，截至2024年8月23日，2024年中报披露率高于30%的申万一级行业 占比超过65%，其中，食品饮料、美容护理、电子、建筑材料等行业2024年中报披露率分别为42.5%、42.4%、41.5%、40.5%，披露率相对较高。 从披露率相对靠前的申万一级行业来看，农林牧渔、综合、有色金属等行业2024年中报业绩改善明显。截至2024年8月23日，以中报业绩披露率高于 30%的行业为样本，从增速水平来看，农林牧渔、综合、石油石化、电子等行业