核心观点
- 豆油：美豆油期价受原料美豆期价影响持续弱势，但美豆油库存下降显示需求旺盛，构成一定支撑。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势，进口大豆供应充足，油厂豆油库存持续累积。短期关注豆棕价差走缩后豆油性价比优势能否带动消费增量，但国内供应压力较大，期价表现弱于外盘，整体承压，短期反弹空间受限。
- 棕榈油：持续领涨油脂，期价创近3周新高。印尼计划将棕榈基生物燃料掺混比例提高到B40，但政策执行时间存在不确定性，目前主要推动市场情绪。印尼可能调高棕榈油参考价格，为马来西亚棕榈油出口提供支撑，但未来出口改善依赖印尼政策和印度采购需求。国内基本面无明显利多变化，油脂供需维持宽松，豆棕价差走缩后豆油性价比优势凸显，后期豆油替代需求可能挤占棕榈油需求。短期盘面受情绪推动上涨，但国内库存修复和需求被替代的背景下，期价反弹空间受限，短期区间内震荡偏强。
- 菜籽油：美农报告利空影响后期价弱势，加拿大铁路停运消息短暂扰动市场情绪后解除。加拿大油菜籽出口增长，国内进口菜籽供应充足，油厂开工率提升，菜籽油产量增加，油厂菜籽油库存高位。库存压力大于棕榈油，期价缺乏基本面支撑和持续驱动，虽受其他油脂带动小幅反弹，但反弹空间受限，弱势格局依旧明显。
关键数据
- 现货价格：三大油脂现货价格整体上涨，豆油上涨140元/吨至7620元/吨，棕榈油上涨490元/吨至8060元/吨，菜籽油上涨130元/吨至7940元/吨。
- 期价：三大油脂期价整体上涨，棕榈油涨幅超4%，成交和持仓放量。
- 美豆油库存：截至2024年8月15日当周，出口量9200吨，高于上周和四周均值；投机基金连续5周增加看空押注，净卖出6.7万手。
- 印尼棕榈油政策：计划2025年1月1日起将生物柴油掺混比例从35%提高到40%（B40），但执行时间可能延迟。
- 印尼棕榈油出口：7月份出口量202.2万吨，环比下降27.7%。
- 印度植物油进口：7月份进口量189万吨，环比增长22.2%，同比增长16.96%，其中棕榈油进口108万吨。
- 加拿大油菜籽出口：2024/25年度迄今出口量38.4万吨，同比增长177.0%。
- 库存：豆油库存小幅回落，棕榈油和菜油库存回升明显。
研究结论
- 豆油：短期反弹空间受限，整体承压，受外盘和国内供应压力影响，性价比优势能否带动消费增量是关键。
- 棕榈油：短期受情绪推动上涨，但国内库存修复和需求被替代的背景下，反弹空间受限，短期区间内震荡偏强。
- 菜籽油：弱势格局依旧明显，反弹空间受限，缺乏基本面支撑和持续驱动。
