钢铁行业周报：关注“两会”释放信号，钢价有望企稳反弹

行业观点：关注“两会”释放信号，钢材价格有望企稳反弹 事件一：需求恢复上不充分，钢价承压。截至3月1日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3979元/吨、4312元/吨、3995元/吨 、4634元/吨 、4097元/吨 ， 较上周变化-1.21%、-1.11%、-0.41%、-0.79%、-0.23%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周27.27%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升2.59个百分点。本周五大品种产量820.41万吨，较上周上升24.71万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率83.34%，高炉开工率75.19%，较前一周分别变化-0.25个百分点和-0.44个百分点。库存方面，本周钢材社会库存上升104.12万吨至1724.45万吨；钢厂库存上升17.76万吨至709.80万吨。需求端，本周五大材合计消费量698.53万吨，环比上升19.09%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+65%、+11%、+10%、+11%、+22%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2909元/吨，较上周下降18元/吨。 观点：本周五大钢材产量较前一周有较大增幅，但整体水平仍处于低位，证明目前前期检修企业仍并未完全恢复生产，钢铁企业钢材扎线产量仍然受到利润较低影响，整体生产负荷不高。通过高炉及电炉产能利用率数据观察，本周供给端增量主要来自于短流程复产。预计下周供给端仍有一定增长空间，且主要增量仍来自电炉企业复产。消费情况看，目前整体消费量仍在恢复工程中，但整体恢复节奏较慢。目前各地极端天气影响逐步消退，或为建筑钢材消费量带来一定增加空间。本周分品种来看，冷轧板卷及中厚板已恢复至去年平均水平附近，品种结构分化情况仍然存在。钢材价格方面，节后两周钢材价格及原材料整体呈现负反馈特征。目前，钢厂原材料库存已将至去年同期水平附近，库存位置相对较为合理，进一步降库空间不大，但考虑到目前铁水产量低位运行，钢厂短期内补库需求不强。我们认为，基本面层面上，下周原材料价格进一步大幅下降空间概率较低，但对于成材端成本支撑力度或不足。但考虑到目前钢材价格已经经历一轮回落，较弱的基本面或已反应在目前钢材价格上。下周“两会”即将召开，或为市场整体预期带来一定改善空间。若会议期间有积极信号释放，钢材价格有望受预期改善影响有所反弹。 事件二：百年建筑调研显示：2月21日-27日，全国10094个工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率38.1%，农历同比下降5.2个百分点。其中，房地产项目开复工率35.7%，环比增加22.6个百分点；劳务上工率37.0%，环比增加22.9个百分点；非房地产项目开复工率41.5%，环比增加28.6个百分点；劳务上工率38.4%，环比增加22.4个百分点。 观点：我们认为，目前下游施工企业开复工节奏较慢，或与目前项目资金到位情况及节后各地雨雪天气影响有关，下周整体开复工情况或有较好恢复。 另外，根据百年建筑反馈，资金用途较去年更为明确，资金到位情况较好的项目类型包括保障房、高铁、民生市政、厂房、产业园、水利等。我们认为，若资金想具体方向倾斜，全年细分领域实际用钢量有望增加，可关注细分品种消费情况。 事件三：根据Mysteel不完全统计，截至3月1日，国内11家钢厂发布停产检修信息。其中，广东中南钢铁股份有限公司6号高炉计划自2月26日至4月2日停炉大修，预计影响日均铁水产量0.35万吨。此外，线盘轧线在此期间轮流停产待料。 观点：根据Mysteel统计，涉及检修的企业中，江苏沙钢检修 5800m ³高炉，日均影响铁水产量1.27万吨，检修时间长达110天，预计3月中旬开始。我们认为，目前钢材市场利润低，钢铁企业多在目前情况下选择设备检修以观望市场变化情况。因此，短期内，铁水产量或仍将维持低位运行。 公司观点：马钢股份、三钢闽光公告开展期货套期保值业务 事件：本周马钢股份、三钢闽光公告拟开展期货套期保值业务。其中，马钢股份计划对螺纹钢、热轧卷板及主要原材料开展套期保值，常备期货套保资金占用规模为人民币1亿元，在此范围内实施日常业务套保工作；资金总额的40%作为2024年度日常套保业务止损限额；三钢闽光拟对螺纹钢及主要原材料共6类品种开展套期保值业务，投入的资金总额不超过人民币6,000万元，且任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币6亿元。 观点：我们认为，钢铁企业开展套期保值或为企业经营利润造成一定风险。 但行业原材料价格持续高位运行，持续压缩钢铁企业利润。钢铁企业此时开展套期保持业务，是一种积极应对市场情况的有效举措。整体来看，公司占用资金额度不高，整体风险可控。 股票观点：建议关注优质央国企“估值修复+业绩改善”机遇 截至3月1日，钢铁（申万）指数报收2082.66点，周上涨0.48%。同期万得全A指数报收4412.52点，上涨2.42%。 估值角度看，板块整体市净率0.89倍，处于近五年14.42%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.50倍，处于近五年的2.43%分位；普钢当前市净率0.73倍，处于近五年13.14%分位；特钢当前市净率1.38倍，处于近五年2.18%分位。 1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 我们认为，目前市场回暖，优质钢铁企业估值水平依然偏低，未来在政策不断刺激下，钢铁行业需求有望边际改善，为优质企业业绩带来弹性。目前行业基本面正处于节后恢复阶段，建议关注钢铁板块内优质的央国企未来“估值修复+业绩改善”机遇。 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、近五年行业重点数据节后情况 图表1近五年钢材五大品种春节假期前后价格环比变化情况 图表2近五年主要原材料春节假期前后价格环比变化情况 二、本周行情回顾 图表3五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表4钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表5原材料价格汇总（元/吨） 三、行业重点数据追踪 （一）生产 图表6五大钢材品种产量情况（万吨） 图表7 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表8高炉企业产能利用率情况（%） 图表9高炉企业开工利用率情况（%） 图表10独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表11独立电弧炉钢厂开工率情况（%） （二）五大品种钢材消费量 图表12螺纹钢消费量（万吨） 图表13线材消费量（万吨） 图表14热轧板卷消费量（万吨） 图表15冷轧板卷消费量（万吨） 图表16中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表17五大品种钢材社会库存（万吨） 图表18五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表19钢厂铁矿石库存（万吨） 图表20钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表21铁矿石港口库存（万吨） 图表22247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表23247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表24247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表25247家钢铁企业盈利企业比例 图表26钢材吨钢毛利 四、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。