软着陆预期增强，商品价格继续回升

行业研 究有色金属 软着陆预期增强，商品价格继续回升 2024年08月25日 行业周报 看好/维持有色金属 走势比较 报告摘要 20% 12% 太 4% 23/8/25 23/11/5 平 (4%) 洋 (12%) 证 (20%) 券 股 24/1/16 24/3/28 24/6/8 有色金属沪深300 本周（8/19-8/23）行情表现：沪深300指数-0.55%，报3327点； 24/8/19 上证指数-0.87%，报2854点；SW有色金属行业指数-0.39%，报3939点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第3；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、能源金属、金属新材料周涨幅分别为+3.93%/-0.21%/-1.21%/-3.16%/-3.56%。 基本金属：软着陆预期走强，基本金属价格继续回升。铜：本周， 宏观方面，美国劳工局修正非农就业数据，2023年4月至2024年3 份相关研究报告 有<<【太平洋有色】洛阳钼业2024年限中报业绩预告点评：五年目标取得开公门红，向全球一流矿企迈进>>-- 司 2024-08-21 <<【太平洋有色】有色金属行业周报证（20240818）：宏观数据温和回落，商券品价格企稳回升>>--2024-08-19研<<【太平洋有色】行业深度报告：当究金铜遇上降息，观一叶而知深秋>>--报2024-08-15 告 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 月期间美国新增就业岗位比预期少81.8万个，修正幅度为0.5%，是2009年以来修正幅度最大的一次。8月23日，美联储主席鲍威尔释放了迄今为止最为明确的降息信号，“从愿意忍受一定的‘痛苦’来对抗通胀，到现在要预防进一步的‘损害’”，美联储将采用预防式的降息政策应对当前经济状况。本周基本金属价格上涨，随着软着陆数据支撑及预期加强，我们看好基本金属价格继续回升。供应端，8月18日，必和必拓旗下Escondida铜矿工人罢工结束，必和必拓宣布与工会达成新的协议，此次罢工历时4天。需求端，SMM预计下周中国电线电缆企业综合开工率为94.92%，环比+1.26pct，维持高开工率水平，需求韧性较强。铝：供应端，国内电解铝供应已接近峰值，电解铝运行产能维稳；需求端，本周铝下游开工率较为稳定，新能源、3C需求有所好转，建筑需求偏弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。贵金属：9月降息渐行渐近，坚定看好黄金价格上升趋势。本周， 美国非农数据大幅下修，9月降息渐行渐近。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 能源金属：供需偏弱价格承压，行业处于周期底部。电池级碳酸锂价格-1.20%至74300元/吨，电池级氢氧化锂价格-1.50%至73066 元/吨，电解钴价格-2.70%至180000元/吨，四氧化三钴+0.00%至 121500元/吨。需求端有所上升，供应端较为过剩，供需偏弱之下价 格处于下行趋势，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 目录 一、有色金属板块行情回顾6 二、基本金属8 (一)铜9 (二)铝10 (三)锌12 (四)铅13 (五)锡14 (六)镍15 三、贵金属16 四、能源金属18 (一)锂18 (二)钴19 五、风险提示20 图表目录 图表1：有色金属与A股综合指数行情回顾6 图表2：申万一级行业周涨幅排名6 图表3：有色金属申万二级行业周涨幅排名7 图表4：有色金属行业周涨幅前五7 图表5：有色金属行业周跌幅前五7 图表6：基本金属价格、库存变化表8 图表7：LME铜（美元/吨）9 图表8：现货价：铜（元/吨）9 图表9：LME铜库存（吨）10 图表10：COMEX铜库存（吨）10 图表11：SHFE铜库存（吨）10 图表12：铜精矿TC平均价（美元/吨）10 图表13：LME铝（美元/吨）11 图表14：现货价：铝（元/吨）11 图表15：LME铝库存（吨）11 图表16：COMEX铝库存（吨）11 图表17：SHFE铝库存（吨）12 图表18：氧化铝均价（元/吨）12 图表19：LME锌（美元/吨）12 图表20：现货价：锌（元/吨）12 图表21：LME锌库存（吨）13 图表22：COMEX锌库存（吨）13 图表23：SHFE锌库存（吨）13 图表24：LME铅（美元/吨）14 图表25：现货价：铅（元/吨）14 图表26：LME铅库存（吨）14 图表27：COMEX铅库存（吨）14 图表28：SHFE铅库存（吨）14 图表29：LME锡（美元/吨）15 图表30：现货价：锡（元/吨）15 图表31：LME锡库存（吨）15 图表32：SHFE锡库存（吨）15 图表33：LME镍（美元/吨）16 图表34：现货价：镍（元/吨）16 图表35：LME镍库存（吨）16 图表36：SHFE镍库存（吨）16 图表37：有色金属与A股综合指数行情回顾16 图表38：Comex黄金（美元/金衡盎司）17 图表39：Comex白银（美元/金衡盎司）17 图表40：现货价：黄金（元/克）17 图表41：现货价：白银（元/克）17 图表42：有色金属与A股综合指数行情回顾18 图表43：电池级碳酸锂（元/吨）18 图表44：电池级氢氧化锂（元/吨）18 图表45：现货价：磷酸铁锂（元/吨）19 图表46：平均价：钴酸锂（＞60%）（元/吨）19 图表47：平均价:电解钴(≥99.8%)（元/吨）19 图表48：平均价:四氧化三钴（元/吨）19 图表49：平均价:金属钴（元/吨）20 图表50：平均价:硫酸钴(20.5%)（元/吨）20 一、有色金属板块行情回顾 本周行情表现：沪深300指数-0.55%，报3327点；上证指数-0.87%，报2854点；SW有色金 属行业指数-0.39%，报3939点。2024年年初至今，SW有色金属行业指数-5.88%，同期沪深300 指数-3.03%，上证指数-4.05%。 图表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新价格 本周涨幅 本月涨幅 今年涨幅 801050.SWI 有色金属(申万) 3,939 -0.39% -4.97% -5.88% 000300.SH 沪深300 3,327 -0.55% -3.34% -3.03% 000001.SH 上证指数 2,854 -0.87% -2.87% -4.05% 399001.SZ 深证成指 8,182 -2.01% -6.54% -14.10% 399006.SZ 创业板指 1,547 -2.80% -8.37% -18.21% 资料来源：iFind，太平洋证券整理 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第3；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、能源金属、金属新材料周涨幅分别为+3.93%/-0.21%/-1.21%/-3.16%/-3.56%。图表2：申万一级行业周涨幅排名 家用电器 银行有色金属非银金融交通运输石油石化 通信公用事业建筑装饰 汽车纺织服饰基础化工机械设备电力设备计算机食品饮料 电子社会服务 钢铁综合 商贸零售轻工制造建筑材料国防军工 煤炭房地产环保传媒 医药生物农林牧渔美容护理 资料来源：iFind，太平洋证券整理 图表3：有色金属申万二级行业周涨幅排名 5.00% 3.93% 4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00% -0.21% -2.00% -1.21% -3.00%-4.00% -3.16% -3.56% 贵金属 工业金属 小金属 能源金属 金属新材料 资料来源：iFind，太平洋证券整理 本周，有色金属行业中，涨幅前五为宜安科技、山东黄金、宝钛股份、云南锗业、山金国际，幅度分别为+14%/+7%/+7%/+5%/+5%；跌幅前五为济南高新、斯瑞新材、*st中润、飞南资源、中科磁业，幅度分别为-15%/-10%/-9%/-9%/-9%。 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 9.35% 8.18% 5.24% 4.99% 4.45% 济南高新华钰矿业洛阳钼业华达新材飞南资源 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -6.52% -7.51%-7.59% -10.22% -12.16% *ST中润晓程科技丰华股份深圳新星中洲特材 图表4：有色金属行业周涨幅前五图表5：有色金属行业周跌幅前五 资料来源：iFind，太平洋证券整理资料来源：iFind，太平洋证券整理 二、基本金属 图表6：基本金属价格、库存变化表 品种 单位 日期 变化 2024/8/23 本周涨幅 本月涨幅 今年涨幅 基本金属价格 LME铜价 美元/吨 9,298 1.31% 0.63% 8.60% LME铝价 美元/吨 2,534 6.99% 9.44% 6.12% LME锌价 美元/吨 2,918 5.34% 8.09% 9.62% LME铅价 美元/吨 2,110 3.28% 0.50% 2.08% LME锡价 美元/吨 32,990 3.11% 8.54% 30.40% LME镍价 美元/吨 16,700 1.58% 1.27% 0.48% 现货价：铜 元/吨 73,542 -0.15% -0.29% 6.20% 现货价：铝 元/吨 19,713 2.44% 3.83% 0.61% 现货价：锌 元/吨 23,818 2.31% 4.97% 10.33% 现货价：铅 元/吨 17,394 -2.14% -10.77% 10.74% 现货价：锡 元/吨 267,200 3.43% 7.85% 26.52% 现货价：镍 元/吨 129,767 0.06% -1.95% -0.21% 基本金属库存 LME铜 万吨 31.56 2.11% 31.89% 88.63% LME铝 万吨 87.10 -2.03% -6.66% 58.63% LME锌 万吨 25.61 -1.75% 8.32% 13.89% LME铅 万吨 18.09 -8.13% -23.65% 33.31% LME锡 万吨 0.45 8.70% -2.17% -41.44% LME镍 万吨 11.66 2.24% 10.87% 82.05% Comex铜 万吨 3.07 34.72% 108.31% 63.01% Comex铝 万吨 6.39 3.81% 20.16% 38.10% Comex锌 万吨 0.61 0.00% 0.00% 103.33% Comex铅 万吨 0.14 0.00% 0.00% 0.00% 上期所铜 万吨 25.11 -4.25% -16.65% 712.37% 上期所铝 万吨 29.14 1.43% 10.31% 194.26% 上期所锌 万吨 8.54 -2.32% -25.04% 302.72% 上期所铅 万吨 2.37 -60.94% -41.92% -55.22% 上期所锡 万吨 1.05 -2.57% -19.05% 65.60% 上期所镍 万吨 2.13 2.4