有色金属行业行业动态报告：美国通胀韧性压制有色行情，云南电解铝再限产或提振铝价

美国通胀韧性压制有色行情，云南电解铝再 限产或提振铝价 核心观点: 市场行情回顾：本周上证指数下跌1.12%，报3224.02点；沪深300指数下跌 1.75%，报4034.51点；SW有色金属行业指数本周下跌2.62%，报5019.45点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌2.62%，涨跌幅排名第26名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.70%、-1.91%、-2.15%、 -5.82%、-2.34%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68880元/吨、18530元/吨、22865元/吨、15170元/吨，203100元/吨、212320元/吨，较上周变动幅度分别为0.58%、-1.12%、-1.72%、-1.14%、-5.98%、-3.18%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9009美元/吨、2390美元/吨、3081美元/吨、2071美元/吨、25630美元/吨、25750美元/吨，较上周变动幅度分别为 1.71%、-2.07%、1.27%、-0.36%、-7.79%、-5.85%。本周上期所黄金、白银分别收于410.26元/克、4879.00元/千克，较上周变动幅度分别为-0.42%、-1.83%。本周COMEX黄金、白银分别收于1851.30美元/盎司、21.72美元/盎司，较上周变动幅度分别为-1.24%、-1.61%。本周美元指数收于103.88，较上周同比变化0.29%。本周美国10年期国债实际收益率上涨5个bp至1.46%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于68.75万元/吨、1305万元/吨、226万元/吨，193.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-4.58%、-5.43%、 -5.44%、-2.03%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于445000元/吨、412000元/吨、462400元/吨、5450美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.20%、-2.83%、-2.84%、-1.80%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于29.3万元/吨、17.43美元/磅、16.45万元/吨、3.9万元/吨，较上周分别变动-0.68%、0.00%、-4.64%、1.30%。 投资建议：美国经济数据表现出超预期强劲，1月CPI和PPI两项指标涨幅均 高于市场预期，通胀下降幅度不及预期，市场担忧在通胀韧性下美联储本轮加息周期的终值高度与维持高利率的时限都超出预期。这使近期的美国实际利率与美元指数都展开了强势的反弹，有色金属大宗商品价格出现回调，抑制了有色金属板块行情的延续。国内云南缺电电解铝减产预期再起，据SMM预计云南电解铝企业收到电力部门通知已做好减产准备，或将在近期开始减产，涉及电解铝产能65万吨，这将使国内电解铝在产产能重新回到4000万吨以下，缓解电解铝供应端的压力。而需求端在铝板带、铝箔及建筑铝型材逐渐进入行业旺季的带动下，铝下游开工率上行。铝需求初显节后复苏迹象，本周国内铝锭社会库存累库放缓，而在未来云南减产落地及需求进一步复苏下，国内电解铝供需边际好转，铝锭社会库存有望进入去库阶段，或将提振铝价。建议关注天山铝业（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）。 有色金属行业 推荐(维持评级) 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 特此鸣谢：李子昕 行业动态报告●有色金属行业 2023年2月20日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到2月17日周�收市，本周上证指数下跌1.12%，报3224.02点；沪深300指数下跌1.75%，报4034.51点；SW有色金属行业指数本周下跌2.62%，报5019.45点。2023年以来，SW有色金属行业指数上涨9.52%，同期上证指数上涨4.36%，沪深300指数上涨4.21%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 5019.45 -2.62 -4.49 9.52 000300.SH 沪深300 4034.51 -1.75 -2.94 4.21 000001.SH 上证指数 3224.02 -1.12 -0.97 4.36 399001.SZ 深圳成指 11715.77 -2.18 -2.38 6.35 399006.SZ 创业板指 2449.35 -3.76 -5.09 4.37 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌2.62%，涨跌幅排名第26名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.70%、-1.91%、-2.15%、-5.82%、-2.34%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 美容护理食品饮料石油石化轻工制造 钢铁建筑材料纺织服装医药生物 传媒煤炭化工 机械设备休闲服务家用电器 通信建筑装饰国防军工 汽车计算机交通运输 环保公用事业 银行非银金融商业贸易有色金属农林牧渔 综合房地产电子 电气设备 -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 工业金属 -0.70% 贵金属 小金属 能源金属金属新材料 -1.91% -2.15% -2.34% -5.82% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前�名个股深圳新星（+11.34%）、建龙微纳（+5.87%）、云海金属 （+5.49%）、*ST荣华（+4.76%）、园城黄金（+4.63%），跌幅前�名个股为大地熊（-8.46%）、天通股份（-9.05%）、明泰铝业（-9.40%）、吉翔股份（-9.46%）、龙磁科技（-10.55%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前�名图4：有色金属本周跌幅前�名 12% 11.34%0% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 5.87% 5.49% 4.76% 4.63% 深圳新星建龙微纳云海金属*ST荣华园城黄金 -2% -4% -6% -8% -10% -12% 大地熊天通股份明泰铝业吉翔股份龙磁科技 -8.46% -9.05% -9.40%-9.46% -10.55% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 4 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68880元/吨、18530元/吨、22865元/吨、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 15170元/吨，203100元/吨、212320元/吨，较上周变动幅度分别为0.58%、-1.12%、-1.72%、 -1.14%、-5.98%、-3.18%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9009美元/吨、2390美元/吨、3081美元/吨、2071美元/吨、25630美元/吨、25750美元/吨，较上周变动幅度分别为1.71%、-2.07%、1.27%、-0.36%、-7.79%、-5.85%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,880 0.58 -0.82 4.17 SHFE铝 18,530 -1.12 -2.01 -0.83 SHFE锌 22,865 -1.72 -6.29 -3.54 SHFE铅 15,170 -1.14 -0.39 -4.77 SHFE镍 203,100 -5.98 -8.26 -11.38 SHFE锡 212,320 -3.18 -9.82 1.56 LME铜 9,009 1.71 -2.31 7.61 LME铝 2,390 -2.07 -9.61 0.50 LME锌 3,081 1.27 -9.09 3.65 LME铅 2,071 -0.36 -3.07 -9.68 LME镍 25,630 -7.79 -15.54 -14.70 LME锡 25,750 -5.85 -12.68 3.80 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨0.58%至68880元/吨，SHFE铜库存增加3.14%至24.96万吨，国内铜精矿价格上涨1.41%至57527元/吨，铜冶炼厂现货TC下降3.25%至77.40美元/吨。本周LME铜价上涨1.71%至9009美元/吨，LME铜库存增加2.73%至6.48万吨。美国1月CPI同 比增长6.4%，环比增长0.5%，环比创2022年10月来最大涨幅。1月PPI同比增长6%，环比增长0.7%。CPI、PPI两项指标涨幅均高于市场预期，美国通胀压力尚待释放。下周即将公布的美国生产者价格指数以及核心PCE物价指数或将通过影响美元走势对铜价造成进一步影响。国内方面，2月13日至17日，央行累计开展16620亿元公开市场逆回购和4990亿元中期借贷便利（MLF）操作，向市场释放流动性，但铜产业链复苏节奏不及预期，终端新增订单有限，预计下周铜价将震荡运行。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2015-10-312019-10-31 500000 400000 300000 200000 100000 0 12000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 10000 8000 6000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 60000 50000 40000 全国铜精矿指数(元/吨) 150 100 50 0 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 30000 2018/1/22020/1/22022/1/2 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌1.12%至18530元/吨，SHFE铝库存增加8.34%至29.14万吨，国内氧化铝现货价格与上周持平，为2920元/吨，国内电解铝行业平均毛利下降20.41%至1132.51元/吨。本周LME铝价下跌2.07%至2390美元/吨，LME铝库存增加21.57%至59.20万吨。美国1月CPI数据高于市场预期，美联储态度偏鹰，加息预期增加，美元指数上涨，外盘铝价承压下跌。国内方面，本周电解铝供应小幅增加，甘肃新投产产能少量释放，贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产，云南减产传闻仍未见落实。受国家宏观政策提振，市场情绪向好。终