煤焦周报：复产空间有限，持有多01炼焦利润头寸

信达期货煤焦周报：复产空间有限，持有多01炼焦利润头寸 煤焦周报 2022年8月8日 研究所黑色团队 联系电话：0571-28132535 邮箱liukaiyou@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦 19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 行业资讯： 1.8月1日以来，三亚、义乌相继出现出现疫情反复现象。 2.截至2022年7月22日，甘其毛都口岸累计进口蒙古国查干哈达煤堆场821万吨煤炭，全面完成蒙煤清库存任务。 焦炭 1.现货首轮提涨有望落地，期货震荡。8月5日，天津港准一级焦报2410元/吨，部分地区焦企发起首轮提涨，目前钢厂尚未回应。随着钢厂复产叠加低库存，首轮提涨有望在近期落地。活跃合约报2822元/吨，基差-217元/吨，9-1月差112元/吨。2.钢产复产，焦企限产力度有所放松。本周230家独立焦企生产率报65.35%（+0.73），略有回升。247家钢厂产能利用率报79.6%(+0.3)，钢厂复产。3.焦企去库，港口回升，钢厂继续去库。本周，230家焦企库存75.95万吨（-21.5），247家钢厂库存577.76万吨（-4.38），港口库存267万吨（+6.6）。钢厂限产严控焦炭采购，焦企大幅累库。 焦煤 1.现货略有回升，期价震荡。8月5日，沙河驿蒙古主焦煤报2110元/吨（+30），略有会社。活跃合约报2088元/吨，震荡为主。基差22元/吨，9-1月差222元/吨。2.供给基本持平，焦企限产延续。110家洗煤厂开工率报72.38%（+1.09），洗煤厂开工稳定，小幅上涨。需求方面，230家焦企产能利用率65.35%（+0.73），钢厂复产，焦企跟随。3上下游库存继续劈叉，港口库存走平。矿山库存报346.18万吨（+2.22），洗煤厂精煤库存228.07万吨（+2.14）。247家钢厂库存802万吨（-17.3），230家焦企库存764.59万吨（+29.32）。港口库存235.01万吨（+22.12），进口增加，港口累库。 策略建议 目前市场交易的焦点主要是需求和钢厂复产。需求决定中长期趋势，复产决定了短期波动。需求方面，7月底的高层会议已经定调不搞大规模刺激政治，加上近期地缘政治环境动荡，经济增长放缓。复产方面，当下的钢厂行为，无论是限产还是复产都是一种市场自发的行为，更多由利润左右。可以预见，如果继续复产，钢厂利润必然下滑，届时利润对复产的压制作用将显现。所以，钢厂的复产空间有限。由此可见，需求疲弱决定了黑色板块中期偏空，复产的纠结决定了短期的震荡。上周在疫情和地缘冲击的影响下，黑色板块自周三开始集体回调。但周五夜盘在铁矿的拉动下，黑色板块再次反弹。可以看到的是这次反弹是以铁元素为主力，双焦相对涨幅较小。主要是焦煤下滑的风险尚未充分释放，成本坍塌可能性仍在。本周欧盟对俄煤的禁令将生效，来自俄罗斯的炼焦煤的进口量有望进一步增加。国内方面，煤矿在保供和价格监管的背景下，价格上涨炒作空间有限。 建议多01炼焦利润，逢高试空JM09。风险因素：中澳关系缓和（下行风险）、疫情发酵超预期（下行风险） 3.蒙古IKON网8月3日援引国家传染病研究中心的消息称，截止8月3日，在过去的24小时内，蒙古国在全国范围内新增366例确诊病例、0例死亡病例，累计确诊病例951,735例，累计死亡病例2119例。 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 焦炭 %95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 230家独立焦企焦炉产能利用率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 1.焦炭供给：焦企产能利用率略有回升图2.焦炭需求：铁水产量触底反弹 万吨 260 250 247家钢厂铁水日均产量 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图3.焦炭库存：焦企累库图4.焦炭库存：钢厂去库 万吨 210 230家独立焦企库存 160 110 60 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 图5.焦炭库存：港口持平 万吨 600 北方港口焦炭库存 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 09合约盘面炼焦利润 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/195/196/197/198/19 J1809J1909J2009J2109J2209 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 焦炭基差 元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1/19 J09-J01 2/193/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 J1909-J2001 J2009-J2101 J2109-J2201 J2209-J2301 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 图7.焦炭利润：焦企利润略有回升图8.焦炭利润：盘面利润回落 图9.现货价格：焦炭现货首轮提涨有望落地图10.焦炭基差：期货现货走势劈叉，基差转负 元/吨 4800 天津港准一级焦价格 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 图11.焦炭基差：期货现货走势劈叉，基差转负图12.焦炭月差：近远月走反套 焦炭09合约基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 J1809 J1909 J2009 J2109 J2209 数据来源：Wind，信达期货研究所 焦煤 万吨 300 洗煤厂精煤库存 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图27.焦煤供给：洗煤厂开工率持平图28.焦煤库存：洗煤厂累库 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图29.焦煤库存：进口增加，港口累库图30.焦煤库存：独立焦企补库 万吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 北方港口炼焦煤库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 图31.焦煤库存：钢厂附属焦企去库 万吨 1300 247家钢厂炼焦煤库存 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 2,000 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,500 1,000 500 0 1,100 600-500 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 JM09-JM01 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101JM2109-JM2201 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 图33.焦煤现货价格：晋煤大幅下调图34.焦煤现货价格：蒙煤略有回升 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沙河驿主焦煤S0.7自提价:蒙古产 图35.焦煤基差：期现相向而行，基差回升图36.焦煤基差：期现相向而行，基差回升 图37.焦煤月差：近远月走正套 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。