2024年半年报点评：各业务板块共同向上，分红比例提升

2024-08-25 高登,陈斯竹国联证券李艺华🌸

各业务板块共同向上，驱动公司收入稳健增长：2024年上半年，潍柴动力实现收入1124.9亿元，同比增长6.0%；归母净利润59.0亿元，同比增长51.4%。分业务板块看，发动机销量同比增长9.8%，重卡销量同比增长3.3%，变速器销量同比增长12.1%。中重卡发动机市场份额达32.3%。潍柴雷沃销售收入同比增长28.1%，创历史新高。
产品结构改善+子公司经营向上，利润率显著提升：二季度归母利润率为5.9%，环比提升1.3个百分点，同比提升2.0个百分点，主要受益于产品结构改善，天然气发动机销量占比提升至69%。大缸径发动机M33、M55全系列发电产品性能提升。陕汽业绩改善明显，2024H1净利润扭亏为3.2亿元。
股权激励目标有望实现，分红率提升：2024-2026年收入目标分别为2102/2312/2589亿元，销售利润率目标分别为8%/9%/9%，上半年公司实现收入1124.9亿元，目标完成率过半；销售利润率为7.9%，与目标8%仅差0.1个百分点。2024H1公司现金分红32.4亿，分红比例提升至55%。

盈利预测、估值与评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为2165.1/2427.6/2585.0亿元，同比增速分别为1.2%/12.1%/6.5%；归母净利润分别为115.4/139.2/156.2亿元，同比增速分别为28.0%/20.6%/12.3%；EPS分别为1.32/1.59/1.79元/股，3年CAGR为20.1%。鉴于公司处于行业龙头地位，产品竞争力强，维持“买入”评级。
风险提示：天然气价格上涨；重卡行业复苏不及预期；出口节奏放缓。