锂板块降本显著，铜助力公司二次成长

公司2024年上半年业绩受锂价下行拖累，但符合预期。具体数据如下：

• 营收与利润：2024年上半年实现营业收入24.22亿元（同比-32.8%），归母净利润4.73亿元（同比-68.52%），扣非净利润4.45亿元（同比-70.15%）；Q2营收12.95亿元（同比-15.33%，环比+14.95%），归母净利润2.17亿元（同比-46.66%，环比-15.35%），扣非净利润2.17亿元（同比-43.97%，环比-5.14%）。

业绩影响因素：

1. 锂价下行：2024年H1国内电池级碳酸锂均价10.4万元/吨（同比-67.00%），氢氧化锂均价9.6万元/吨（同比-72.79%）；Q2均价环比略有回升，但同比仍大幅下降。
2. 成本优化：单吨锂盐生产成本降至6.10万元/吨（同比-35.6%），主要得益于原料结构调整（增加锂辉石使用）和用电成本降低。

成长性看点：

1. 锂资源自给：Bikita矿山2023年7月投产，实现锂资源完全自给，2026年将完成非洲3万吨/年采选冶一体化布局；Tanco矿山18万吨/年锂辉石生产线顺利，加拿大项目待审批。
2. 铜矿布局：Kitumba铜矿完成交割，铜金属量61.40万吨，成本竞争力强（C1现金成本1.6美元/磅），计划2025年完成5万吨/年铜金属采选冶一体化，并拓展新铜矿资源。

盈利预测与投资建议：

• 下调2024-2026年锂盐均价假设分别为8.5、7.0、7.0万元/吨，锂盐出货量4.0、5.0、7.0万吨，预计2024-2026年净利润9.42、8.60、11.89亿元，对应PE分别为20.7、22.7、16.4X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 主营产品价格波动、项目建设进度不及预期、新能源汽车销量不及预期、供给端产能释放超预期、需求测算偏差等。