中矿资源（002738.SZ）半年报点评
核心观点
- 投资评级：维持“优于大市”评级。
- 合理估值：当前股价为27.14元。
主要财务数据
- 2024年上半年：
- 营业收入：24.22亿元，同比下降32.76%。
- 归母净利润：4.73亿元，同比下降68.52%。
- 扣非归母净利润：4.45亿元，同比下降70.15%。
锂矿及锂盐业务
- 锂盐销量：上半年实现锂盐销量16798.67吨，超过去年全年水平，得益于Bikita矿山的良好运营。
- 降本增效：通过调整原料产品结构、建设光伏电站和扩大市政供电能力等方式降低成本。
- 产能扩张：Bikita矿山新增200万吨/年透锂长石精矿和锂辉石精矿选矿工程，实现锂矿全面自给。
铯铷盐业务
- 应用市场拓展：应用市场持续拓展，具有明显竞争优势。
- 毛利率：上半年毛利率达到72.37%，同比提升6.06个百分点。
- 提价影响：上半年因产品提价导致营收减少，但预计下半年需求将快速恢复。
铜业务
- 战略布局：加大铜领域布局，打造新的成长曲线。
- Kitumba铜矿：目前处于待开发阶段，保有铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%。
- 并购进展：全资子公司中矿(香港)稀有金属资源有限公司收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂98%股份，提升铜矿处理能力。
财务数据
- 资产负债率：22.52%。
- 期间费用：销售费用1406万元，同比减少71.28%；管理费用1.67亿元，同比减少23.79%；财务费用1.60亿元，同比增加71.01%。
- 现金流：截至2024年上半年，公司拥有约32.78亿元货币资金和约20.05亿元存货，现金流相对充裕。
盈利预测
- 2024-2026年：
- 营业收入：53.32/68.10/87.87亿元，同比增长-11.3%/27.7%/29.0%。
- 归母净利润：9.47/13.71/19.09亿元，同比增长-57.1%/44.7%/39.3%。
- 摊薄EPS：1.30/1.88/2.62元。
风险提示
- **锂盐和铯铷盐市场需求不达预期。
- 公司扩产进度低于预期。
总结
中矿资源在锂矿及锂盐业务方面实现了显著的产能扩张和成本降低，同时在铜矿领域的战略布局也为公司带来了新的增长点。尽管面临锂价调整的压力，公司通过积极调整经营策略和加强内部管理，仍保持了较好的盈利能力。
