润泽科技机构调研纪要

润泽科技机构调研报告 调研日期:2024-08-22 润泽智算科技集团股份有限公司是一家由姜卫东先生带领的多家知名国际风投合资组建的高新技术企业。公司拥有80多名专业技术人才,以高技术人才为主,形成了强大的技术团队。公司专注于乳品、饮料加工及包装设备的研发制造,并取得了二十多项专利。公司秉承技术创新的理念,引进国内外先进的技术和管理模式,为客户提供优质的各类设备、包装材料及整体解决方案。 2024-08-26 董事、董事会秘书沈晶玮,财务负责人董磊 2024-08-222024-08-22 业绩说明会电话会议 天风证券 证券公司 - 北京宏道投资 投资公司 - 循远资管(上海) 资产管理公司 - 益民基金 基金管理公司 - 懿坤资产 资产管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 英大保险资管 保险资产管理公司 - 英大基金 基金管理公司 - 永诚保险资管 资产管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长城财富保险资管 保险资产管理公司 - 北京金百镕投资 投资公司 - 长城基金 基金管理公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 长江证券 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 招商局仁和人寿保险 寿险公司 - 招商信诺人寿保险 寿险公司 - 招商证券 证券公司 - 浙江米仓资管 资产管理公司 - 浙商证券资管 资产管理公司 - 北京暖逸欣私募 基金管理公司 - 浙商通信 - - 政策与智库研究院 - - 中国国际金融 证券公司 - 中国人保资管 保险资产管理公司 - 中国信达 金融资产管理公司 - 中金资本 投资公司 - 中科沃土基金 基金管理公司 - 中泰证券 证券公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 中信建投(资产管理部) - - 博时基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 中意资管 - - 中银基金 基金管理公司 - 中银证券 证券公司 - 中银资产 投资公司 - 中邮理财 其它金融公司 - 部分个人投资者 - - 财通资管 资产管理公司 - 诚通通盈 - - 淳厚基金 基金管理公司 - 大家资管 其它 - 淡水泉(北京)资管 - - 德邦基金 基金管理公司 - 国联证券 证券公司 - 东方财富 其它 - 东方证券 证券公司 - 东方资产 金融资产管理公司 - 方正富邦基金 基金管理公司 - 方正证券 证券公司 - 蜂巢基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 广东正圆投资 投资公司 - 广发基金 基金管理公司 - D.E.Shaw(德劭基金) - - 广发证券资管(广东) 资产管理公司 - 国金基金 基金管理公司 - 国寿 基金管理公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 国投证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 海南兴高私募 基金管理公司 - Jefferies 外资银行 - 海通国际 证券公司 - 恒泰证券 证券公司 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 泓溪投资 - - 华安基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - 华金证券 证券公司 - 华能贵诚信托 信托公司 - UBS 外资银行 - 华商基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 华泰证券(上海)资管 资产管理公司 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 嘉合基金WillingCapital(威灵资本) 基金管理公司- -- 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 建信投资 投资公司 - 龙赢富泽资管 资产管理公司 - 美银证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 摩根士丹利基金(中国) - - 南方基金 基金管理公司 - 南方天辰(北京) 投资公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 安联保险资管 保险资产管理公司 - 诺德基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 平安资本 其它 - 泉果基金 基金管理公司 - 三井住友德思资管 资产管理公司 - 山西证券 证券公司 - 上海保银私募 基金管理公司 - 上海晟盟资管 资产管理公司 - 上海道合私募 基金管理公司 - 上海季胜投资 投资公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 上海健顺投资 投资公司 - 上海聚鸣投资 投资公司 - 上海君和立成投资 投资公司 - 上海陆宝投资 投资公司 - 上海睿扬投资 投资公司 - 上海盛宇股权投资 投资公司 - 上海同犇投资 投资公司 - 上海自然拾贝投资 投资公司 - 上银基金 基金管理公司 - 申万通信 - - 北京诚旸投资 投资公司 - 生命保险资管 保险资产管理公司 - 太平资管 保险资产管理公司 - 无锡汇蠡投资 投资公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 西藏中睿合银投资 投资公司 - 新华基金 基金管理公司 - 信泰人寿保险 寿险公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 兴银基金基金管理公司- 一、公司董事兼董秘沈晶玮女士介绍公司2024年上半年整体情况 尊敬的各位投资者,大家晚上好,我是润泽科技董秘沈晶玮。感谢天风团队、国联团队为我们组织这场会议,欢迎大家参加今晚的业绩交流会。 我们在2023年度报告中提出:2023年是“液冷元年”,也是“智算元年”。今年我们对市场的感受是:液冷和智算在快速腾飞,今 年我们整个团队全身心地投入到市场开拓中,也取得了一系列成绩,在客户多样性、AI客户拓展、复制廊坊模式方面均取得重大突破。在客户多样性方面,公司IDC业务新增了多家互联网头部客户,进一步夯实了公司业务稳定性,保障了公司基本面可持续健康发展。在AI业务拓展方面,公司AIDC业务率先覆盖AI头部客户,成功把握住了新一轮科技革命和产业变革带来的新形势、新机遇,为公司长期保持领先地位奠定了坚实基础。在复制廊坊模式方面,公司2019年开始布局外地项目,经过3、4年的筹划和建设,外地项目于2023年开启交付,截至 目前,已交付的外地项目均达到或者超出我们的预期,自此我们已正式由一个区域性公司变成了全国性公司,全面覆盖了中国最大的三个市场——京津冀、长三角和大湾区。接下来,我将简单介绍市场的最新变化、公司的业务进展以及财务状况,也非常期待与各位进行深入的交流和讨论,听取大家的宝贵意见和建议。 首先,市场方面,智算需求比较旺盛,而智算集群对空间距离、管理模式、路由路径及机柜功率都有很高的要求,这就造成目前市场上单栋30MW以上的算力中心比较抢手。与此同时,由于前几年IDC行业的市场低价竞争,部分供应商后续扩容能力不足或服务质量下降。因此目前终端客户在选择供应商时,非常看重算力中心供应商的整体财务状况及扩容能力,而这也正好是润泽的核心优势。 其次,在业务进展方面,今年以来,公司继续坚定执行之前董事会制定的“四大战略”,充分发挥“六大优势”,继续夯实“三大领先”——“IDC领先”“液冷领先”“AIDC领先”的市场地位。 IDC领先方面,公司基础性资源要素显著增长,其中能耗指标较2023年末再次增长约60%,为公司长远稳健发展奠定了坚实基础。为提 升差异化市场竞争力,一方面,公司主动加大存量低功率机柜升级改造力度,另一方面,公司对尚未完成上架的算力中心进行超高功率改造,匹配技术高速迭代带来的超高功率市场旺盛需求。此外,公司成功开拓了多家互联网头部客户,客户多样性进一步充实,业务稳定性得到进一步增强。 液冷领先方面,公司不断在规模化商业应用的实践中,优化液冷系统的设计,提高其稳定性和可靠性。公司将自研的液冷技术全面应用于全国多园区的下一代新型智算中心项目中,创造性地完成了高功率、高算网、高存储、多模组的多元融合架构智算集群基础设施设计,可实现单体建筑面积约22万平米、IT功率超200MW,在理论距离约束范围内可聚集13万张以上算力卡的集群,为高复杂度、高计算需求的万 亿级大模型训练提供全方位的服务支持与技术保障,引领行业向更加高效、环保的绿色智算中心迈进。 AIDC领先方面。公司敏锐地抓住了AI技术革新为IDC领域带来的机遇,通过去年和今年的“引流”策略,成功吸引了众多AI头部客户将核心训练模组部署于公司智算中心,实现了携手客户起步、成长、壮大的目标,为公司持续高速发展注入新动力。2024年以来公司AIDC订单 增长较快,AIDC业务作为公司第二成长曲线已经取得了还算不错的成绩,为公司长期保持领先地位奠定了坚实基础。 最后,财务方面:公司2024上半年实现35.75亿元营业收入,同比增长112.47%;实现归母净利润9.67亿元,同比增长37 .64%。主要是得益于公司IDC业务稳步推进;AIDC业务市场需求旺盛,业务订单充足。分红方面,公司自上市以来一直保持稳定的分红预期,所以根据2023年年度股东大会的授权,2024年中期分红方案为每10股派发3.995元,合计派发现金分红6.87亿元。 二、投资者较为关注的问题 (一)【行业】2024年上半年行业主要进展,尤其AI带来的行业变化有哪些?IDC业务行业需求如何,拐点是否已出现?答:可以从AIDC的市场需求情况、市场供给情况、客户情况三方面看,具体而言: AIDC市场需求情况:在全球AI产业链上,国内光模块厂商、AI服务器厂商今年上半年业绩翻倍增长,算力集群搭建所需的各类辅材如线缆、交换机等也都非常紧缺,生产的这么多AI服务器和辅材都要放在AIDC中,所以AIDC的市场需求比较旺盛。 AIDC市场供给情况:(1)本轮AI需求对技术侧的影响很大,其中最大特点就是以“集群”的模式交付,而非以前单机柜交付模式,“集群” 交付,特别是大集群交付对空间距离、网络拓扑设计、路由路径、管理模式、高功率等要求都非常高,这就要求单栋算力中心IT容量需达到 30MW以上,而目前市场上此类算力中心供给稀缺,但需求却比较旺盛。(2)目前这类算力中心供给来源主要包括:改造和新建,但受限于 功率、线缆距离等因素,改造也仅为暂时性,即使是改造,目前市面上具备改造条件的算力中心也很少。随着技术进一步更新迭代和液冷的商业化应用,现有的算力中心将基本不符合改造条件。因此,为了满足技术迭代后的最新市场需求,我们廊坊B区和平湖B区的新一代智算中心正在加快建设,预计明年可以交付。 综上,行业拐点基本和我们之前判断一致,IDC行业上一波景气周期是从2015年到2020年,然后经历下行周期,直到去年四季度和今年上半年到达谷底,目前行业已经开始回暖,拐点已经出现。作为一线从业者,我们认为这波AI产业机遇与2015年、2016年的移动互联网机遇非常相似,区别可能在于技术衍生更快,马太效应更显著。虽然机遇更难抓住,但是一旦把握住,客户黏性会更强。 (二)【基础性资源】公司2024年6月末能耗较2023年末增长60%有哪些影响? 答:公司一直遵循“土地、能耗先行”“稳健布局”的投建原则。截至目前,公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群,基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局,全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。 2024年以来,公司基础性资源显著增长,其中能耗指标较2023年末增长60%,为公司长远稳健发展奠定了坚实基础,公司现有拟交付和在建的算力中心能耗指标充足。 为了更好地承接京津冀地区高速增长的AI智算需求,廊坊B区将全部建设成新一代液冷智算中心,最新规划由3栋构成,IT容量分别为2栋单体200MW和1栋单体100MW,其中第一栋智算中心目前建设进度已经达到正负零状态