汇报1天风电新两轮车政策或有积极变化成长性看亚非拉等市场0824

——————————— 新国标 从昨日两家头部两轮企业交流情况看，新国标、以旧换新政策方面或有一些积极变化：1）新国标：铅酸电池的重量可能适当放宽到63kg，脚蹬考虑取消，铅酸电池可增加约10kg，解决续航里程问题。 此外，需要加装北斗等智能模块，避免改装车。 方案已报汇报1【天风电新】两轮车：政策或有积极变化，成长性看亚非拉等市场-0824 ——————————— 新国标 从昨日两家头部两轮企业交流情况看，新国标、以旧换新政策方面或有一些积极变化：1）新国标：铅酸电池的重量可能适当放宽到63kg，脚蹬考虑取消，铅酸电池可增加约10kg，解决续航里程问题。 此外，需要加装北斗等智能模块，避免改装车。方案已报送，等待审批及落地。 2）以旧换新：重庆、浙江、广东、河北陆续发布行动方案。 湖北、上海发布超长期特别国债下达资金分配方案（包括两轮车以旧换新），9月底前全国各地陆续推进。 仅白名单企业享有补贴，补贴幅度为售价的10-20%，最高单车500-600元。 目前第一批白名单已发布，6家工厂，雅迪3家、爱玛台铃绿源各1家，后续批次各家积极申请中。#此前市场对新国标的担忧：1）55kg规定下铅酸车型仅0.5度电，影响使用体验感，对需求或 有压制。2）政策预期时间点不断延后，担心新国标不了了之。 目前看2个问题都有积极催化，新国标预计在24年底之前正式发布，实施时间预计明年7/1号旧车型停止生产，老标准产品最晚25年底停止销售。 成长性看出海#雅迪：第一步东南亚，主要越南、印尼两国。 越南雅迪市占率第一名，印尼在加速经销网络建设。 东南亚之外，南美、墨西哥，中亚地区的乌兹别克、斯里兰卡也在加速布局，明年也是收获年。预计今年海外30万台以上，明年60万台。 现在海外投入资源加大，且得到经销商认可。#爱玛：今年为爱玛在东南亚开拓的元年，3月印尼工厂投产，新基地正在筹备中，规划自动化和配套产业集群建设。 据行业反馈，近期印尼爱玛公司创下单日销量1188台（300天计算，年化30万台+）。 #九号：达到国内500-600万辆后价格带不再下沉，开拓海外市场，比如东南亚市场，明年会有相应布局。 投资建议 今年为新国标过渡期，经销商去库存，国抽尤其对头部企业影响较大，今年业绩受到影响。 随着新国标、以旧换新补贴落地，2025年行业增长确定性高，且集中度有望加速提升，我们认为估值可向25年切换，看好估值底部的两轮企业，重点推荐： 雅迪：预计24/25年归母26.5/32.5亿，同增0.3%/23%，PE11/9X。看25年15X，488亿市值，70%空间。 爱玛：预计24/25年归母20.3/25.2亿，同增8%/24%，PE12/10X。看25年15X，378e市值，55%空间。 九号：预计24/25年归母12.7/20亿，同增117%/57%，PE27/17X。看25年25X，450e市值，30%+空间。