天风电新中熔电气3短期看利润率恢复成长性看海外新品类0618

产能利用率提升之外，公司也在做降本措施，如对涨价比较多的原材料进行套保，通过工艺改进、效率提升降本。2、□海外方面，公司在今年10月泰国工厂预计投产，有望供应T客户新车型电��【天风电新】 中熔电气（3）：短期看利润率恢复，成长性看海外&新品类-0618———————————1、 □Q1公司毛利率同环比均下降3pct，原因为年初产品进行价格调整，目前毛利率在逐步回升。 产能利用率提升之外，公司也在做降本措施，如对涨价比较多的原材料进行套保，通过工艺改进、效率提升降本。2、□海外方面，公司在今年10月泰国工厂预计投产，有望供应T客户新车型电力+激励熔断器。 此外，公司在德系车进展较快，日本、韩国、印度客户也在跟进。 目前公司供应海外客户车型仅M3电力熔断器，25年起海外营收有望加速。3、□公司并非以低价竞争，产品在变化，迭代更新，减小价格端带来的影响。激励熔断器公司有先发优势，18年开始做，现在还是行业内领先。 公司电力熔断器国内50%份额，激励熔断器竞争格局比电力熔断器更好。4、□熔断器对应的单车价值量仅200元左右，对应市场空间不大，但公司创新力很强，大部分研发费用都投入在新品类。 下一个增长点看集成产品、eFuse，单车价值量都在大几百元，打开成长空间。 ��投资建议看好800V趋势下熔断器ASP提升，新增激励熔断器需求，也看好25年起海外车型逐渐供货。 此外，集成产品（ASP由200元到1000元）、eFuse（ASP500-600元）都有望为公司带来新增长点。 短期看利润率修复，公司取得更多海外客户新定点，中长期看好公司品类开拓打开成长天花板。预计公司24、25年经营性利润2.7、3.亿元，同增31%、40%，对应PE21、15X ，归母净利2、3.4亿元，保持重点推荐。 ———————————欢迎交流：孙潇雅/薛舟