生命科学产业链上游近期观点1耗材及服务短期关注

短期关注：

• 经营拐点：上游大部分企业2023年经营一般，行业景气度拐点仍需等待。上游相关标的政策免疫且跌幅较大，间歇性会有反弹行情，持续性/板块性机会还需行业景气度回升支撑。
  • 高校科研端：需求逐步恢复但强度有限，非“积压需求爆发”式恢复，需关注财政压力下科研经费投入（2023年R&D经费支出达3.33万亿，同比增速8.1%，维持较高增长，继续关注2024年变化）。
  • 工业研发端：客户以早期biotech企业为主，国内投融资数据承压导致企业优化管线，研发投入谨慎，新增管线及项目推进不太乐观。后续景气度需投融资激发活力，海外早期药物研发推进较稳定，海外占比高的标的可适当关注。

长期逻辑：

• 国产替代+国际化，行业角度关注投融资景气度、竞争激烈程度，个股角度关注SKU扩展、客户拓展、海外收入占比等。

短期关注：

• 新签订单景气度：代表性企业“合同负债”、“盈利能力”均表现一般，短期“周期股”属性较难消除，需新增订单持续超预期支撑业绩和股价。
  • 下游药企“降本增效”、“固定资产投资谨慎”等因素导致新签订单压力较大，产品结构变化可能影响毛利率表现。
• 新签订单景气度是未来几年需重视的板块，国产替代率低提供业绩弹性空间，卡脖子属性提供估值溢价，少有景气逻辑细分领域。
  • 2023年订单受扰动，后续看政策催化及国产替代进程，追踪订单，跟拐点。
  • 重点关注聚光科技。