公司信息更新报告：下游需求旺盛，全栈布局助推“AI+”落地

公司作为国内AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持“买入”评级。

业绩高速增长，下游需求旺盛

• 2024年上半年公司实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%。其中，Q2单季度营业收入244.57亿元，同比增长58.49%；归母净利润2.91亿元，同比增长129.01%。
• 收入和利润快速增长主要得益于客户对服务器需求增长。
• 上半年销售毛利率为7.74%，同比下降3.66个百分点，主要系低毛利客户收入占比提升。期间费用率同比降低，销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为1.65%、0.73%和3.26%。
• 二季度末存货余额319.05亿元，较年初增长66.92%，主要系原材料备货增加；合同负债77.25亿元，较年初增长303.90%，主要系预收货款增加，侧面说明公司在手订单充足。

布局算法、算力、数据、互联全栈能力，推动AI+落地

• 算法层面：推出“源2.0-M32”开源大模型配合EPAI，助力企业实现AI高效落地应用。
• 算力层面：推出全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、多元算力平台等多款AI服务器产品。
• 数据基础设施层面：发布生成式AI存储解决方案，满足大模型应用在存储性能和容量方面的需求。
• 互联层面：推出超级AI以太网交换机X400，是国内首款基于NVIDIA Spectrum-X平台打造，针对AI大模型场景进行RoCE优化，性能比传统RoCE网络提升1.6倍。

风险提示

• 宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。