机械行业周报：挖机复苏势头延续，内外需有望形成共振

8月挖机内外销景气依旧。CME近日发布挖掘机销量预测，预计8月挖掘机销量1.43万台，同比增长9%，其中国内6600台，同比增长17%，尽管行业逐步进入淡季，但在设备更新和部分下游需求持续景气的共同助力下，挖机内销依旧取得了较快的增长。出口销量7700台，同比增长4%，受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏等因素，出口市场向好，预计后续有望加速修复。 部分区域已呈现投资拉动挖机销量增长，中挖有望持续好转。据今日工程机械微信公众号援引中国工程机械工业协会数据，分区域看，2024年上半年有16个地区挖掘机销量呈正增长，其中黑龙江、河北、北京、天津、广西和西藏地区同比增幅最高，分别增长89.1%、72.7%、52.9%、48.3%、37.7%和30.3%。 另有15个地区挖掘机销量呈负增长，但同比降幅比2023年底相比均有所收窄。固定资产投资在一定程度上对挖机销售景气的区域有促进作用，例如西藏和吉林新开工项目计划总投资累计同比增长50%以上，黑龙江累计增长45.6%左右表现同样较为优秀，北京、河北和新疆地区分别累计增长32.4%、26.9%、20.1%。从结构上看，2024年上半年小挖、中挖、大挖销量占比分别为74.5%、16.6%、12.7%，同比变化分别为+14.9%、-15.3%、-19.3%。小挖实现了较大幅度转正，中挖在5、6月均同比正增长，大挖多数月份仍在下滑持续承压。目前国内市场挖机市场呈现筑底向上趋势，预计后续中、大挖有望在固定资产投资的带动下，有望加速复苏，同时，海外市场在经过1年多的调整后，需求有望快速修复。推荐三一重工、恒立液压、中联重科等行业龙头公司，建议关注柳工、徐工机械。 投资建议：大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，国内高端装备行业有望开启新一轮景气周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、浙海德曼等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份、欧科亿、华锐精密等；检测行业东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。 风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 本周上证综指涨幅为-0.87%，深证成指涨幅为-2.01%，沪深300涨幅为-0.55%。其中，机械（中信）板块涨幅为-2.70%。 机械各子板块中，服务机器人涨幅最大，涨幅为3.74%；锅炉设备涨幅最小，涨幅-14.42%。 图表1主要指数当周日涨跌幅 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅 本周涨幅最大的是家电板块，涨幅为3.00%；涨幅最小的是农林牧渔，涨幅为-7.07%；机械行业涨幅为-2.70%。 图表3全行业当周涨跌幅 （二）个股行情回顾 个股方面，本周涨幅前五名依次为哈工智能（18.6%）、凤形股份（16.3%）、金银河（15.8%）、劲拓股份（14.8%）、海川智能（13.4%）。 图表4涨幅前五 本周涨幅后五名依次为新元科技（-18.8%）、金通灵（-16.1%）、恒泰艾普（-15.6%）、宁波精达（-15.5%）、黄河旋风（-14.9%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 行业及公司研究报告 1、鼎泰高科（301377）2024年半年报点评：业绩符合预期，受益AI多点开花 事项：公司发布2024年半年报：公司2024上半年实现营收7.13亿元，同比+22.30%，归母净利润0.89亿元，同比-16.06%，扣非归母净利润0.75亿元，同比+1.00%。Q2实现营收3.8亿元，同比+23.96%，归母净利润0.48亿元，同比+28.20%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+20.93%。 评论： 刀具：受益PCB行业需求逐渐回暖以及AI驱动。2024上半年刀具营收5.41亿元，同比增长12.10%；1）钻针：上半年公司聚焦AI、半导体等高端产品领域的微小钻研发，结合自研涂层的技术优势，不断优化产品结构，公司0.2mm及以下微钻销量占比约18.49%，涂层钻针销量占比约29.53%；根据Prismark研究报告，2023年公司在全球PCB钻针销量市场占有率约为26.5%，排名第1位。2）数控刀具：公司数控刀具目前以3C刀具为主，标刀为辅，但已逐步拓展至汽车、航空航天、牙科等领域，前景可期。 智能数控设备：公司拥有全链条的自主生产能力，实现了产品自主研发，设备自主配套，品质稳定可靠、生产交期可控。2024上半年营收2418.45万元，同比增长265.50%；公司将逐步加大外销设备的市场开拓，带来业绩增长。 研磨抛光材料：在深耕PCB领域的同时，公司引入新的研发团队，开始布局研发可应用于3C、汽车零部件、金属加工、新能源、半导体等领域的研磨抛光产品，不断拓展新的业务领域。2024上半年营收6965.69万元，同比增长28.58%。 功能性膜材料：2024上半年营收6836.57万元，同比增长146.34%；公司在车载光控膜技术上取得较大突破，车载屏幕应用已进入小批量交付阶段。 出口：2024上半年境外收入3,513.56万元，同比增长195.91%；公司将开拓中国台湾地区、日韩、东南亚、欧美地区等市场，随着公司全球化布局进一步完善，海外业务有望保持高增长。 投资建议：考虑到2024上半年原材料价格上涨，我们小幅下调公司利润预期。预计公司2024-2026年营收分别为17.00/20.66/25.58亿元，归母净利润分别为2.61/3.71/4.62亿元（前值为3.25/4.26/4.79亿元），对应EPS分别为0.63、0.90、1.13元。参考可比公司估值水平，基于公司为全球PCB刀具生产的领先企业，逐步拓展数控刀具、自动化设备及功能性膜等成长性较好业务，给予2024年30倍PE，目标价调整为18.90元，给予“强推”评级。 风险提示：制造业景气复苏不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期；原材料涨价风险。 2、广电计量（002967）2024年半年报点评：业绩落于预告中枢，利润增速优于收入表现 事项：公司发布2024年半年报：2024H1公司实现收入13.44亿元，同比+9.16%；归母净利润0.80亿元，同比+32.47%；扣非归母净利润0.66亿元，同比+51.89%。 评论： 业绩落于预告中枢，Q2收入同比增速快于Q1。2024H1公司实现收入13.44亿元，同比+9.16%；归母净利润0.80亿元，同比+32.47%，落于此前预告中枢，扣非归母净利润0.66亿元，同比+51.89%。24Q2公司实现收入7.56亿元，同比+10.23%；归母净利润0.78亿元，同比+25.04%，扣非归母净利润0.72亿元，同比+35.32%。 毛利率/净利率同比提升、精细化管控措施显成效。24H1公司实现毛利率/净利率/扣非净利率分别为41.89%/5.55%/4.92%，同比分别+0.3pct/+1.2pct/+1.39pct；24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.78%/7.69%/11.32%/0.32%，同比分别-0.12pct/-0.04pct/-0.68pct/-0.43pct，全面推进精细化管理措施效果显现，财务费用下降主要系公司综合融资利率同比下降，售后租回业务一季度全部到期导致借款利息支出减少，广州总部基地及华东检测基地相继投入使用，租赁负债利息支出减少所致。 集成电路测试与分析板块高速增长。计量/可靠性与环境试验/集成电路测试与分析/电磁兼容/生命科学/EHS评价服务/其他24H1分别实现收入3.44/3.18/1.11/1.48/2.30/0.47/1.46亿元，同比分别+3.35%/5.38%/39.80%/7.95%/7.79%/-2.42%/+23.42%。其中计量板块24H1市场竞争加剧，公司受广州总部基地搬迁影响产值有所滞后，但整体稳健增长且在航空航天真空罐等新项目实现快速增长；可靠性与环境试验业务下游特殊行业实现恢复性增长，订单开发取得突破，但合同执行周期相对较长影响部分产值滞后；汽车新能源业务发展迅速。电磁兼容在市场竞争加剧情况下保持业务量稳定增长，航空机载业务签单较快增长，新获医疗器械注册检国家级CMA资质。集成电路板块公司产能前瞻投入，24H1大客户开发成效显著，北斗卫星导航产品供应链安全专项服务持续突破，实现北斗导航SOC芯片从晶圆分析、量产测试、应用验证、到认证取证的全能力覆盖。 集成电路板块毛利率提升，生命科学大幅扭亏。计量/可靠性与环境试验/集成电路测试与分析/电磁兼容/生命科学/EHS评价服务24H1分别实现毛利率46.08%/44.47%/48.05%/45.79%/39.52%/0.49%,同比分别-1.46pct/-1.22pct/+2.66pct/-2.21pct/+9.55pct/-16.92pct。 从固定资产角度看，24H1固定资产原值较2023年年底新增9.44亿元，其中购置增加1.39亿元，在建工程转固8.09亿元，主要系广州总部基地项目和华东检测基地项目投入使用，房屋建筑物折旧年限为30-50年，长于通用仪器仪表设备8年折旧期，且随着总部基地的投入使用，租金及对应财务费用的占用也将下降；上半年固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧1.45亿元，占收入比例10.79%，同比23H1的16.57%有所下降。 投资建议：公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；2023年公司管理层改革，推行股权激励，转变经营策略为以利润为中心，随着固定资产投入节奏控制，固定资产周转率提高以及人效的提升，预计利润增速有望超越收入增速，我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.87/3.48/4.20亿元 ， 同比分别+43.9%/+21.4%/+20.5%；根据可比公司估值，考虑到公司处于利润快速增长期，给予24年32XPE，目标价约为15.96元。维持“强推”评级。 风险提示：公信力、品牌和声誉受不利事件影响；市场竞争加剧、管理风险、资产减值风险等。 3、苏试试验（300416）2024年半年报点评：节奏错配制约利润表现，长期看好公司增长 事项：苏试试验发布2024年半年报：2024H1公司实现收入9.17亿元，同比-5.58%；实现归母净利润1.03亿元，同比-24.35%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比-26.8%。 评论： Q2业绩阶段性承压，看好后续修复。2024H1公司实现收入9.17亿元，同比-5.58%；实现归母净利润1.03亿元，同比-24.35%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比-26.8%。 24Q2公司实现收入4.74亿元，同比-11.01%；实现归母净利润0.61亿元，同比-33.8%，实现扣非归母净利润0.54亿元，同比-38.38%。 毛利率小幅增长、净利率稍有下滑。24H1公司毛利率/净利率分别为45.04%/13.24%，同比分别+0.35pct/-2.91pct；24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.47%/12.57%/8.41%/1.88%，同比分别+1.18pct/+0.39pct/+1.28pct/+0.84pct；从费用具体构成来看，24H1管理/销售/研发费用中工资及附加同比分别+17%/+9.7%/+36.6%，或与人员增长相关；研发费用增加从长期看有助于奠定公司设备和试验能力壁垒。 设备需求承压、集成