医药行业周报：无需悲观，看好医药行情

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌4.99%，跑输沪深300指数4.44个百分点，行业涨跌幅排名第30。2024年初以来至今，医药行业下跌25.02%，跑输沪深300指数21.99个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为22倍，相对全部A股溢价率为71.00% (-10.20pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.09% (-6.38pp)，相对沪深300溢价率为99.91% (-14.50pp)。本周相对表现最好的是化学制剂，下跌3.4%，其次为中药、血液制品，分别下跌3.6%、4.1%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、化学制剂和原料药，跌幅分别为8.4%、14.6%和15.7%。 无需悲观，看好医药行情。本周医药板块缩量震荡，高切低快速轮动的市场风格持续演绎。随着中报逐步披露，业绩成为个股表现的核心驱动力。需围绕当期表现和未来持续性评估个股。2024年WCLC肺癌大会报告摘要于本周首度披露，多家中国公司有望披露肺癌药物最新数据。展望后市，我们认为医药创新支持政策与海外降息预期均系医药板块利好因素，后续关注创新药国谈、下半年医学学术会议进展。 推荐组合：贝达药业(300558)、荣昌生物(688331)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、 上海莱士(002252)、 达仁堂(600329)、 亿帆医药 (002019)、马应龙(600993)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、上海医药(601607)、新产业(300832)、华东医药(000963)、 甘李药业(603087)、 恩华药业(002262)、 太极集团 (600129)、长春高新(000661)。 科创板组合 ：首药控股-U(688197)、 泽璟制药-U(688266)、 普门科技 (688389)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山(688410)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)，再鼎医药（9688），爱康医疗(1789)、诺诚健华(9969)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌4.99%，跑输沪深300指数4.44个百分点，行业涨跌幅排名第30。2024年初以来至今，医药行业下跌25.02%，跑输沪深300指数21.99个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为22倍，相对全部A股溢价率为71.00% (-10.20pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.09% (-6.38pp)，相对沪深300溢价率为99.91% (-14.50pp)。本周相对表现最好的是化学制剂，下跌3.4%，其次中药Ⅲ、血液制品，分别下跌3.6%、4.1%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、化学制剂和原料药，跌幅分别为8.4%、14.6%和15.7%。 无需悲观，看好医药行情。本周医药板块缩量震荡，高切低快速轮动的市场风格持续演绎。随着中报逐步披露，业绩成为个股表现的核心驱动力。需围绕当期表现和未来持续性评估个股。2024年WCLC肺癌大会报告摘要于本周首度披露，多家中国公司有望披露肺癌药物最新数据。展望后市，我们认为医药创新支持政策与海外降息预期均系医药板块利好因素，后续关注创新药国谈、下半年医学学术会议进展。 推荐组合：贝达药业(300558)、 荣昌生物(688331)、 济川药业(600566)、 葵花药业 (002737)、上海莱士(002252)、达仁堂(600329)、亿帆医药(002019)、马应龙(600993)。 稳健组合 ：恒瑞医药(600276)、 上海医药(601607)、 新产业(300832)、 华东医药 (000963)、 甘李药业(603087)、 恩华药业(002262)、 太极集团(600129)、 长春高新 (000661)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、怡和嘉业(301367)、 美好医疗(301363)、 赛诺医疗(688108)、 澳华内镜(688212)、 山外山 (688410)。 港股组合 ：和黄医药(0013)、 康方生物(9926)、 科伦博泰生物-B(6990)、 先声药业 (2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)，再鼎医药（9688），爱康医疗(1789)、诺诚健华(9969)。 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周推荐组合分析 贝达药业（300558）：贝福替尼有望快速放量，创新管线稳步推进荣昌生物(688331)：收入符合预期，核心品种适应症持续拓展济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程 葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标上海莱士（002252）：全年收入增长符合预期 达仁堂(600329)：降本增效成果初显，渠道拓展助力增长 亿帆医药（002019）：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲马应龙（600993）：医药工业持续发力，中报业绩表现稳健 组合收益简评：上周推荐组合整体下跌5.6%，跑输大盘5.1个百分点，跑输医药指数0.6个百分点。 表2：上周推荐组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量上海医药（601607）：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期新产业（300832）：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者华东医药（000963）：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现 甘李药业（603087）：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路恩华药业（002262）：麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进太极集团（600129）：中药高速增长，毛利率持续提升 长春高新（000661）：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌3.4%，跑输大盘2.9个百分点，跑赢医药指数1.5个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 首药控股-U（688197）：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，期待杰克替尼上市 普门科技（688389）：23年利润端达成股权激励，盈利能力显著增加怡和嘉业（301367）：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期 美好医疗（301363）：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复 赛诺医疗（688108）：23年业绩符合预期，密网支架及自膨载药支架25年放量可期澳华内镜（688212）：23年业绩符合预期，中高端产品持续放量 山外山（688410）：设备市占率提升，海外市场快速拓展 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌7.5%，跑输大盘6.9个百分点，跑输医药指数2.5个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 1.5上周港股组合分析 和黄医药（0013）：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA康方生物（9926）：业绩符合预期，期待依沃西单抗上市 科伦博泰生物-B（6990）：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期亚盛医药-B（6855）：三箭齐发，海外进展顺利 先声药业（2096）：复苏在即，迎来产品密集落地期 康诺亚-B（2162，HK）：CM310申报上市在即，自免领域龙头 再鼎医药（9688.HK）：艾加莫德全年收入指引上调至超过8000万美元，期待研发催化爱康医疗（1789）：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓 诺诚健华（9969）：业绩超预期，建立血液瘤领域的领导地位 组合收益简评：上周港股组合下跌2.3%，跑输大盘3.3个百分点，跑赢医药指数2.6个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌4.99%，跑输沪深300指数4.44个百分点，行业涨跌幅排名第30。2024年初以来至今，医药行业下跌25.02%，跑输沪深300指数21.99个百分点，行业涨跌幅排名第24。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为22倍，相对全部A股溢价率为71.00% (-10.20pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.09% (-6.38pp)，相对沪深300溢价率为99.91% (-14.50pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周相对表现最好的是化学制剂， 下跌3.4%，其次中药Ⅲ、 血液制品 ，分别下跌3.6%、4.1%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、化学制剂和原料药，跌幅分别为8.4%、14.6%和15.7%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有19家股票涨幅为正，458家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：*ST景峰(+27.5%)、 特宝生物(+10.5%)、 新诺威(+5.7%)、羚锐制药(+4.3%)、科伦药业(+3.2%)、华润双鹤(+2.7%)、迈普医学(+2.3%)、新产业(+1.9%)、苑东生物(+1.9%)、昊海生科(+1.6%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：广生堂（-31.6%)、凯普生物（-30.2%)、兰卫医学（-25.4%)、 金城医药 （-22%)、 山外山 （-21.7%)、 上海谊众 （-21.4%)、 易瑞生物 （-20.9%)、博晖创新（-19.6%)、拓新药业（-18.8%)、迪瑞医疗（-17.7%)。 表6：2024/8/19-2024/8/23医药行业及个股涨跌幅情况 8月M2同比增长6.2%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所提高，实际上本周与股指倒数空间略有增加，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计卖出14.58亿元，港股通(沪)累计净买入24.07亿元，港股通(深)累计净卖出38.65亿元。 2024年8月12日-8月16日，北向资金合计卖出50.36亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、东阿阿胶、迈瑞医疗、金域医学、艾德生物； 医药陆股通增持前五分别为：京新药业、川宁生物、太极集团、兴齐眼药、派林生物； 医药陆股通减持前五分别为：老百姓、金域医学、义翘神州、兰卫医学、长江健康。 表7：陆港通2024/8/12-2024/8/16医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有15家公司发生大宗交易，成交总金额为283.69百万元，大宗交易成交前三名为新产业、艾力斯、圣湘生物，占总成交额的66.83%。 表8：2024/8/19-2024/8/23医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：恒瑞医药、浙江医