PTA、MEG、PF周报：反弹，9-1反套止盈

宏观方面，美联储主席鲍威尔表示降息时机已到，但新一轮降息周期很可能是温和的预防式降息，9月份降息25个基点成大概率事件，市场风险偏好有所回升，原油价格受此影响出现反弹。

产业方面，纺服终端需求拐点逐渐显现，主要体现在下游企业逐步恢复生产和终端市场局部改善。当前PX产业面矛盾不大，8月份库存低位且进一步去库，供应方面国产装置开工率维持86.2%，亚洲PX开工率下降至77.7%，需求方面PX紧平衡，终端消费逐步好转，但9月份PTA装置大量检修后PX后续供应或偏宽松，多PTA空PX策略建议离场。

PTA方面，关注9-1反套头寸止盈带来的反弹行情，上方空间5400-5500。上周09合约大幅下挫，9-1月差大幅走弱，临近交割预计有平仓止盈需求，反套平仓或带来反弹动力。成本端原油石脑油有所支撑，聚酯开工率缓慢回升，月底是织造工厂的采购节点，后续聚酯库存压力降有所缓解。

MEG方面，维持震荡市判断，主力01合约波动区间4500-4750。供应端开工率维持在67%左右，进口到港货源增加，港口转为累库格局。乙烯下游衍生品价格处于低位，乙二醇估值水平难以冲破6月份高位4800。基差月差走强，09下基差高达70+，对单边价格形成支撑，下方空间或有限。

瓶片方面，加工费或将收缩，阶段性最好的时间正在过去。预计开工率和基数齐升，库存去化顺利，装置恢复开工的意愿提高。旺季需求支撑延续，但人民币汇率走高、反倾销频发，下半年出口增速可能下降。纺织服装旺季可能驱动聚酯原料反弹，瓶片需求则逐渐转弱。

短纤方面，等待原料筑底，关注短期逢低买机会。厂商挺加工费延续，实际负荷维持，下游启动逢低补货，但原料持续下跌使得全市场信心不足，实际去库仍然不畅，实物库存贬值压力仍大。原料止跌后预计需求旺季的正反馈将开启带动反弹，反弹高度不高，四季度压力仍然大。

产业链估值方面，基差与月差显示PTA和乙二醇基差月差走强，产品利润与价差方面，石脑油外盘利润、PX利润、PTA加工费、涤纶短纤利润等均有所波动，价差方面棉花与涤短价差、原生与再生价差等也呈现变化。