保险行业周报：部分险企减持银行股，oci逻辑下高息股依旧具备吸引力

本周行情复盘：本周保险指数上涨3.94%，跑赢大盘4.49pct。保险个股表现分化，太平+6.41%，友邦+4.81%，国寿+4.50%，平安+4.18%，太保+3.13%，人保+3.03%，新华+2.99%，财险-1.76%。10年期国债收益率2.15%，较上周五-4.31bp。 本周动态： （1）券中社：金融监管总局财险司近日就进一步规范互联网保险业务向行业下发提示函，要求依法合规开展互联网保险业务，严格规范互联网保险营销宣传活动，严厉打击机构和人员无资质“挂靠”行为，坚决杜绝违规销售非保险金融产品行为。 （2）8月21日，杭州银行公告称，中国人寿拟在8月26日至11月25日的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持杭州银行股份，合计不超过1.1亿股（含本数），即不超过公司普通股总股本的1.86%。 （3）上海联合产权交易所信息显示，永诚保险公开挂牌转让哈尔滨农商行19800万股股份，占总股份的9.9%，意图“出清”股权。目前，该项目未公布转让底价。 （4）8月19日，长城人寿增持绿色动力环保(01330)120万股，增持后最新持股数目为8500万股，最新持股比例为21.02%。 （5）8月21日，瑞众人寿增持龙源电力(00916)400万股，增持后最新持股数目约为2.655亿股，持股比例为8%。 中国人寿拟减持杭州银行股事件点评： 中国人寿自2009年开始持有杭州银行，以6.5亿元在其第七次增资扩股时认购了5000万股股份；2014年以16.35亿元受让亚洲开发银行/杭州新闻物业管理开发有限公司分别持有的7920万股/600万股杭州银行股份；2016年杭州银行上市前，中国人寿合计持有其股份6.16%。2016年年报显示届时中国人寿持有杭州银行14520万股，占比5.55%。2020年中报显示其持股比例被稀释至4.80%，但持有股份数量环比未变动。 在此次减持之前，2021年11月，中国人寿通过集中竞价方式共减持杭州银行5589.43万股股份，占该行普通股总股本的0.94%，减持总金额为8.43亿元。 2023年中国人寿向杭州城投集团转让所持2%的杭州银行股份，转让金额14.29亿元。 从当前国寿持有的11009万股杭州银行股份来看，若全部减持预计带来14.63亿元收入（截至收盘日2024/8/23），预计兑现浮盈5.78亿元。考虑期间曾减持兑现浮盈与分红（杭州银行最新股息率5.19%），预计期间总收益20.7亿元，资本回报率达到90.6%，年化收益率约为5.59%（平均持有年限按照两次入股的股份数量进行加权处理）。 我们认为，当前中国人寿拟减持杭州银行，主要是出于财务投资考虑，以浮盈兑现为主要目的，预计杭州银行在中国人寿报表内以fvtpl计量，对减持当期利润表带来正贡献。而从行业背景来看，低利率环境下险企仍有诉求通过权益手段增厚投资收益，但新准则下fvtpl放大权益市场波动，预计fvoci类资产熨平报表的需求逻辑依旧成立，有望为高息股带来增量资金流入。 投资建议：当前推荐产寿基本面稳健、长航转型带来阿尔法效应的中国太保，以及看好龙头中国财险H的长期投资价值。我们的推荐顺序是：太保、国寿、平安、新华，建议关注：中国财险。 当前PEV估值：友邦1.10x、国寿0.72x、平安0.57x、太保0.52x、新华0.38x。 PB估值：财险H0.87x、人保A1.04x。 风险提示：监管变动、改革不及预期、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级