年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑

医药生物 证券研究报告|行业周报 2024年08月25日 年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑 一、当周（8.19-8.23）回顾与周专题： 当周（8.19-8.23）申万医药指数环比-4.99%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周 增持（维持） 周专题，我们分析年初至今实现正收益的医药股所处板块与上涨逻辑，为投资者提供一定参 考。 二、近期复盘： 行业走势 1、当周表现：市场本周整体继续下行，医药也是连续调整�连阴，医药本周仅有24家公司医药生物沪深300 实现上涨。节奏上还是快速轮动无持续性。风格上，非高位、低估、有一定质地、有业绩防 御性占优，主题熄火。细分上，无明确优势板块，部分Pharma占优，业绩不错的占优。2、原因分析：医药本周指数连续调整，我们认为和两个因素有关：第一，开始进入Q2业绩大面积披露时间，中报亮眼的确实不多。第二，市场风险偏好也在下降，前面一段时间医药 主题火爆的状态熄火，交易热度下降。同时也是因为这两点，本周医药从进攻风格切向防御，非高位、低估、有一定质地、有业绩的公司表现占优。因为近期无新增细分领域产业逻辑，只是业绩演绎为主。近期我们观察到部分Pharma和一些大Biotech商业化品种或整体业绩有超预期或者业绩刚性状态，在当下环境下尤为难得，因此市场近一段时间有拥抱Pharma的趋势，和我们年度策略和中期策略十大判断一致。 3、未来展望：近一周医药虽然连续调整，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医药交易氛 围大概率持续变好，【产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出 清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3医药交易氛围变好六 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-082023-122024-042024-08 作者 点逻辑（宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好、年 底医保谈判、年底估值切换），当下创新政策（全链条创新）和Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是部分兑现，后续2-3个月，我们预计还会陆续看到催化】。近两周是中报集中发布期间，核心看业绩。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括Q2业绩、Q3低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床CRO）、创新链条、国改。第二 【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集 中度提升、非药械端景气。三、策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【Q2业绩】； （二）【Q3低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业； （三）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】康恩贝；【4】天坛生物【血制品】； （四）【设备更新】：【1】迈瑞医疗； （🖂）【底部拐点&拐点】：【1】圣诺生物；【2】特一药业；【3】贵州三力；【4】浙江医药；【5】泰格医药；【6】诺思格；【7】迈普医学。 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏 药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】； （二）【海外映射】：【1】福瑞股份【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗【卖水人：减肥注射笔】； （三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒； （四）【海外出海】：【1】英科医疗【手套】；【2】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【3】怡和嘉业【家用呼吸机】；【4】三诺生物【CGM】；【5】时代天使【隐形正畸国际化】；【6】九安医疗【三联检】； （🖂）【院内创新】：【1】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【2】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【3】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA双抗】；【4】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【5】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】； （六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；5】科伦药业【平台药企】； （七）【非药械端景气】：【1】诺泰生物【多肽】；【2】力诺特玻【中硼硅模制瓶】；【3】浙江医药【维生素】。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjinyang@gszq.com分析师杨芳 执业证书编号：S0680522030002邮箱：yangfang@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：为什么看好悦康药业羟基红花黄色素A 具有大单品潜质？》2024-08-18 2、《医药生物：MASH最新进展更新》2024-08-12 3、《医药生物：从跌幅和估值角度梳理器械板块可能性机会》2024-08-05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点4 二、年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑6 2.1实现正收益的医药股所在版块6 2.2实现正收益的医药股上涨逻辑7 三、细分领域投资策略及思考9 3.1广义药品9 3.1.1创新药9 3.1.2仿制药11 3.1.3中药13 3.1.4疫苗15 3.1.5血制品16 3.2医疗器械17 3.3配套领域21 3.3.1CXO21 3.3.2原料药22 3.3.3药店24 3.3.4医药商业24 3.3.5医疗服务24 3.3.6生命科学产业链上游25 四、行情回顾与医药热度跟踪28 4.1医药行业行情回顾28 4.2医药行业热度追踪32 4.3医药板块个股行情回顾33 图表目录 图表1：2024年初至今申万医药行业33家股价上涨公司行业分布情况6 图表2：2024年初至今申万医药行业33家股价上涨公司分板块来看涨跌幅变化7 图表3：2024年初至今申万医药行业33家股价上涨公司原因分析8 图表4：当周（8.19-8.23）中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数指数对比9 图表5：2024年以来中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数走势对比（%）9 图表6：本周重点创新药企IND10 图表7：2024年初以来仿制药板块VS.申万医药VS.化学制剂走势对比（%）11 图表8：仿制药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股12 图表9：2024年以来申万医药指数VS.中药指数走势对比（%）13 图表10：中药公司2024年中报业绩整理14 图表11：申万疫苗指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比15 图表12：疫苗子领域各公司公告16 图表13：申万血液制品指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比17 图表14：血制品子领域公司公告17 图表15：2024年以来申万医药指数VS.医疗器械指数VS.医疗器械各子领域指数走势对比（%）18 图表16：医疗设备子领域周涨跌幅排名前�、后�个股18 图表17：医疗耗材周涨跌幅排名前�、后�个股18 图表18：体外诊断周涨跌幅排名前�、后�个股19 图表19：本周医疗设备领域重要公告20 图表20：本周医疗耗材领域重要公告20 图表21：本周体外诊断领域重要公告20 图表22：申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比21 图表23：申万原料药指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比22 图表24：原料药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股23 图表25：原料药子领域各公司公告23 图表26：生命科学产业链上游板块周涨跌幅排名前�、后�个股26 图表27：本周上游公司重要公告26 图表28：当周（8.19-8.23）申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比28 图表29：2024年以来申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比（%）28 图表30：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比，%）29 图表31：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2024年初至今，%）30 图表32：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图（%）31 图表33：申万医药各子行业2024年初至今涨跌幅变化图（%）31 图表34：医药行业PE估值溢价率【申万医药行业vs.全部A股-剔除银行】32 图表35：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化32 图表36：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股33 图表37：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股33 一、医药核心观点 当周（8.19-8.23）回顾与周专题： 当周（8.19-8.23）申万医药指数环比-4.99%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们分析年初至今实现正收益的医药股所处板块与上涨逻辑，为投资者提供一定参考。 近期复盘： 1、当周表现：市场本周整体继续下行，医药也是连续调整�连阴，医药本周仅有24家公司实现上涨。节奏上还是快速轮动无持续性。风格上，非高位、低估、有一定质地、有业绩防御性占优，主题熄火。细分上，无明确优势板块，部分Pharma占优，业绩不 错的占优。 2、原因分析：医药本周指数连续调整，我们认为和两个因素有关：第一，开始进入Q2 业绩大面积披露时间，中报亮眼的确实不多。第二，市场风险偏好也在下降，前面一段 时间医药主题火爆的状态熄火，交易热度下降。同时也是因为这两点，本周医药从进攻风格切向防御，非高位、低估、有一定质地、有业绩的公司表现占优。因为近期无新增细分领域产业逻辑，只是业绩演绎为主。近期我们观察到部分Pharma和一些大Biotech商业化品种或整体业绩有超预期或者业绩刚性状态，在当下环境下尤为难得，因此市场近一段时间有拥抱Pharma的趋势，和我们年度策略和中期策略十大判断一致。 3、未来展望：近一周医药虽然连续调整，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医药交易氛围大概率持续变好，【产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3医药交易氛 围变好六点逻辑（宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换），当下创新政策（全链条创新）和Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是部分兑现，后续2-3个月，我们预计还会陆续看到催化】。近两周是中报集中发布期间，核心看业绩。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括Q2业绩、Q3低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床CRO）、创新链条、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【Q2业绩】； （二）【Q3低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业； （三）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】康恩贝；【4】天坛生物【血制品】； （四）【设备更新】：【1】迈瑞医疗； （🖂）【底部拐点&拐点】：【1】圣诺生物；【2】特一药业；【3】浙江医药；【4】泰格医药；【5】诺思格；【6】迈普医学。 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】； 【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】； （二）【海外映射】：【1】福瑞股份【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗【卖水人：减肥注射笔】； （三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒； （四）【海外出海】：【1】英科医疗【手套】；【2】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】； 【3】怡和嘉业【家用呼吸机】；【4】三诺生物【CGM】；【5】时代天使【隐形正畸国际化】； 【6】九安医疗【三联检】； （🖂）【院内创