“美”周市场复盘（8月第4周）：再回高股息行情

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师熊宇翔 SAC证书编号：S0160524070003 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《584家上市公司业绩初探2024年中报季——2024年中报分析2》2024-08-19 2.《哑铃仍是目前优选项——A股策略专题报告(20240818)》2024-08-18 3.《宽基ETF再度流入213亿元——全球资金观察系列116》2024-08-17 证券研究报告 策略专题报告/2024.08.24 再回高股息行情 ——“美”周市场复盘（8月第4周） 核心观点 本周A股市场经历了波动，主要权重指数表现相对平稳但个股普遍下跌。上证50、沪深300表现靠前；中证1000、中证500等中小成长表现垫底市场情绪方面，本周日均成交额5498亿元，成交额与换手率显示情绪小幅回升。两融方面，截至8月15日，场内两融余额为14022.2亿元，较上周减少 109.5亿元，周内融资买入占比的均值较上周降低1.5%，杠杆资金风险偏好回落。本周全市场超过3100只个股下跌，显示出市场整体情绪偏弱。 本周市场交易主线延续上周“哑铃”风格，以红利和华为海思等题材为两大方向。红利方面，受到部分险资减持的影响，前期新高的银行板块出现调整，但四大行在后半周仍然继续创下新高。除了银行以外高股息行情还蔓延至公路、石油等传统红利资产。此外，海澜之家、富安娜等纺服个股也因股价调整较多，因股息率接近10%成为资金选择之一。题材方面，随着首届海思全联接大会召开临近，华为产业链在近期市场轮动中持续受到资金关注。整体而言，市场情绪整体偏谨慎，北向信息披露机制调整下，投资者密切关注宽基资金流向。本周大资金的流入和流出直接对部分宽基指数产生直接的影响。 本周仅家电和银行两大行业收涨，红利资产整体表现靠前。具体来看，家电（2.9%）、银行（2.9%）和有色（-0.4%）领涨行业；美护（-8.3%）、农业（-7.2%）和医药（-5%）表现靠后。银行在周中出现短暂回调后，重拾涨势。中国银行、工商银行、建设银行均再创历史新高，上海银行等多股再创年内新高。除了作为防御配置的作用外，随着沪深300ETF为代表的被动权益资金作为增量资金流入，银行形成了有买盘但缺乏卖盘的特殊筹码结构。非银、交运和石油石化等高股息板块也表现较为靠前。家电本周表现仅次于银行，主要受益于行业高景气。国家税务总局最新增值税发票数据显示，4月至7月，冰箱等日用家电零售业、电视机等家用视听设备零售业销售收入同比分别增长4.4%和3.5%，增速较3月份分别提高4.8个和10.1个百分点。家电产品零售向好进一步向生产端传导。后续随着竣工加速推进，家电的需求预期或将继续改善。美护板块表现垫底，主要原因在于板块龙头爱美客中报业绩不及预期。 大类资产：1）全球股指本周涨跌互现，恒生指数领涨全球。2）10年期美债收益率小幅“V型”反弹，美元指数下跌至101。3）本周现货黄金下跌0.11% 未来两周重点关注：1）国内：8月27日，8月规模以上工业企业利润；8月31日，8月制造业PMI；2）海外：8月30日，美国7月核心PCE环比；9月3日，美国8月制造业PMI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：高股息“一枝独秀”3 1.1指数平稳，但个股普遍下跌3 1.2红利资产“独舞”5 2宏观：美国经济数据显示“软着陆”概率提升6 2.1LPR维持不变，保持货币定力6 2.2美国经济放缓，降息50BP预期微幅提升7 3大宗：降息预期下美元指数走弱9 3.1恒生指数领涨全球主要股指9 3.2美元资产与黄金：美元指数下探至1019 4未来两周重点关注事件一览11 5风险提示11 图表目录 图1.上证50“一枝独秀”3 图2.大金融风格延续上周领先地位3 图3.赚钱效应持续处于均值以下4 图4.上涨公司占比低位显示市场参与度较弱4 图5.本周日均成交额仍然不足5500亿元，杠杆资金风险偏好进一步下滑4 图6.本周仅家电和银行两个行业录得正收益5 图7.银行、交运以及石油石化等红利板块整体表现靠前6 图8.市场对9月降息预期50BP的概率微幅提升8 图9.恒生指数领涨全球主要股指9 图10.标普地产领涨，能源和信息技术表现靠后9 图11.美元指数跌至10110 图12.金价高位震荡，周内下跌1.0%10 图13.未来两周关注中国8月规上工业企业利润、8月制造业PMI，美国8月核心PCE环比等11 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：高股息“一枝独秀” 1.1指数平稳，但个股普遍下跌 本周A股市场经历了波动，主要权重指数表现相对平稳但个股普遍下跌。上证50、沪深300表现靠前；中证1000、中证500等中小成长表现垫底。市场情绪方面， 本周日均成交额5498亿元，成交额与换手率显示情绪小幅回升。两融方面，截至 8月15日，场内两融余额为14022.2亿元，较上周减少109.5亿元，周内融资买入占比的均值较上周降低1.5%，杠杆资金风险偏好回落。本周全市场超过3100只个股下跌，显示出市场整体情绪偏弱。 本周市场交易主线延续上周“哑铃”风格，以红利和华为海思等题材为两大方向。红利方面，受到部分险资减持的影响，前期新高的银行板块出现调整，但四大行在后半周仍然继续创下新高。除了银行以外高股息行情还蔓延至公路、石油等传统红利资产。此外，海澜之家、富安娜等纺服个股也因股价调整较多、股息率接近10%成为资金选择之一。题材方面，随着首届海思全联接大会召开临近，华为产业链在近期市场轮动中持续受到资金关注。整体而言，市场情绪整体偏谨慎，北向信息披露机制调整下，投资者密切关注宽基资金流向。本周大资金的流入和流出直接对部分宽基指数产生直接的影响。 图1.上证50“一枝独秀”图2.大金融风格延续上周领先地位 （%） 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 本期（8.23）上期（8.16） （%） 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -4.0 本期（8.23）上期（8.16） 上证50沪深300上证指数深证成指万得全A科创50创业板指中证500中证1000 金融地产周期消费先进制造科技(TMT)医药医疗 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 10*融资买入额/融资余额 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 2023-03-06 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周日均成交额仍然不足5500亿元，杠杆资金风险偏好进一步下滑 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2023-03-26 2023-04-15 2023-05-05 2023-05-25 2023-06-14 2023-07-04 2023-07-24 2023-08-13 2023-09-02 2023-09-22 2023-10-12 2023-11-01 2023-11-21 2023-12-11 2023-12-31 2024-01-20 2024-02-09 2024-02-29 2024-03-20 2024-04-09 2024-04-29 2024-05-19 2024-06-08 2024-06-28 全A股票换手率（%） 2024-07-18 80% 60% 40% 20% 0% 2023-05-052023-07-072023-09-082023-11-172024-01-192024-03-292024-05-312024-08-02 数据来源：Wind，财通证券研究所 2024-08-07 策略专题报告/证券研究报告 图3.赚钱效应持续处于均值以下 图4.上涨公司占比低位显示市场参与度较弱 上涨家数平盘家数下跌家数 100% 涨停家数占比（%） 过去半年以来中位数（%） 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.2红利资产“独舞” 本周仅家电和银行两大行业收涨，红利资产整体表现靠前。具体来看，家电（2.9%）、银行（2.9%）和有色（-0.4%）领涨行业；美护（-8.3%）、农业（-7.2%）和医药 （-5%）表现靠后。 图6.本周仅家电和银行两个行业录得正收益 （%） 4 本期（8.23）上期（8.16） 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 家银有非交石通公建汽纺基机电计食电社钢综商轻建国煤房环传医农美用行色银通油信用筑车织础械力算品子会铁合贸工筑防炭地保媒药林容 电金金运石事装 服化设设机饮服 零制材军产 生牧护 器属融输化业饰 饰工备备料务 售造料工 物渔理 数据来源：Wind，财通证券研究所 高股息行情扩散，银行继续新高。银行在周中出现短暂回调后，重拾涨势。中国银行、工商银行、建设银行均再创历史新高，上海银行等多股再创年内新高。除了作为防御配置的作用外，随着沪深300ETF为代表的被动权益资金作为增量资金流入，银行形成了有买盘但缺乏卖盘的特殊筹码结构。非银、交运和石油石化等高股息板块也表现较为靠前。家电本周表现仅次于银行，主要受益于行业高景气。国家税务总局最新增值税发票数据显示，4月至7月，冰箱等日用家电零售业、电视机等家用视听设备零售业销售收入同比分别增长4.4%和3.5%，增速较3月份分别提高4.8个和10.1个百分点。家电产品零售向好进一步向生产端传导。后续随着竣工加速推进，家电的需求预期或将继续改善。美护板块表现垫底，主要原因在于板块龙头爱美客中报业绩不及预期。 图7.银行、交运以及石油石化等红利板块整体表现靠前 家用电器银行 有色金属非银