业绩简评
2024年8月23日，公司披露半年报，上半年实现营收3.33亿元，同比增长21.01%；归母净利润0.77亿元，同比增长40.58%。其中，Q2实现营收1.83亿元，同比增长11.27%；归母净利润0.43亿元，同比增长5.94%。上半年综合毛利率为45.43%，较2023年的40.63%显著提升。
经营分析
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下游持续发展助力业绩提升
- IC方面业务收入1.37亿元，同比增长31.45%，毛利率提升至48.39%。产品已交付安费诺、立讯精密等知名客户。
- 铸件产品业务收入0.91亿元，同比增长54.11%。客户自动化渗透有望持续助力公司业绩提升。
- 新能源电池方面业务营收略微调整，但毛利率从22.21%提升至32.58%。产品覆盖欣旺达、比亚迪锂电池和宁德时代等电池龙头。
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技术优势构建业绩护城河
- 公司深耕X射线检测领域多年，产品持续向知名厂商出货。
- X射线源方面，90kV-150kV系列化封闭式热阴极微焦点射线源已进入量产阶段并实现自主可控，160kV开管微焦点射线源进入验证，打破海外供应商垄断。
- 24年上半年研发费用0.41亿元，同比增长57.90%，研发费用率提升至12.36%，聚焦工业X射线检测“卡脖子”问题和国产替代关键技术的研发。
盈利预测、估值与评级
- 预计公司24-26年营收8.35/10.88/13.52亿元，同比增长42.10%/30.33%/24.25%；归母净利润1.64/2.32/3.13亿元，同比增长43.65%/41.58%/34.55%，对应EPS为1.43/2.03/2.73元。
- 现价对应PE估值为25.29、17.86、13.27倍，维持买入评级。
风险提示
- 核心部件对国外厂商采购依赖的风险。
- 微焦点X射线源市场拓展不及预期的风险。
- 下游行业景气度下滑的风险。
- 限售股解禁风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入485百万元，同比增长40.05%；归母净利润72百万元，同比增长41.15%。
- 2023年营业收入587百万元，同比增长21.19%；归母净利润114百万元，同比增长59.27%。
- 2024E营业收入835百万元，同比增长42.10%；归母净利润164百万元，同比增长43.65%。
- 2025E营业收入1,088百万元，同比增长30.33%；归母净利润232百万元，同比增长41.58%。
- 2026E营业收入1,352百万元，同比增长24.25%；归母净利润313百万元，同比增长34.55%。
市场中相关报告评级
- 市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
特别声明
- 本报告仅为参考之用，不构成投资建议。
- 报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。
- 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
