二季度业绩符合预期，降本提效行稳致远

公司2024年中期业绩总结

1. 营收与利润情况

• 2024年上半年

  • 营收：169.8亿元，同比增长37.4%
  • 归母净利：22.2亿元，同比增长30.1%
  • 扣非归母净利：22.4亿元，同比增长32.1%

• 2024年第二季度

  • 营收：90.0亿元，同比增长42.7%，环比增长12.8%
  • 归母净利：11.6亿元，同比增长24.9%，环比增长8.8%
  • 扣非归母净利：11.7亿元，同比增长27.4%，环比增长9.4%

2. 成本与价格分析

• 煤炭价格

  • 2024年第二季度动力煤均价：848元/吨，同比下降5.9%，环比下降7.2%
  • 原煤均价：646元/吨，同比下降4.6%，环比下降6.9%

• 化工产品价格

  • 尿素：环比增长2.0%
  • 醋酸：环比增长4.6%
  • DMF：环比下降2.9%
  • DMC：环比增长7.5%
  • 辛醇：环比下降20.9%

• 价差变化

  • 尿素：环比增长4.7%
  • 醋酸：环比增长8.9%
  • DMF：环比下降2.3%
  • DMC：环比增长14.2%
  • 辛醇：环比下降34.5%

3. 销量情况

• 新能源新材料相关产品销量环比增长28.3%
• 化学肥料销量环比增长3.7%
• 有机胺系列产品销量环比增长7.2%
• 醋酸及衍生品销量环比增长5.9%

4. 在建项目进展

• 荆州第二基地园区气体动力平台项目和合成气综合利用项目顺利投产，新增尿素、醋酸、DMF、混甲胺年产能100、100、15、15万吨。
• 德州本部基地酰胺原料优化升级、20万吨二元酸项目正在加紧建设。
• 华鲁恒升（荆州）2024年上半年完成产值37.2亿元，日产值约2000万元。

5. 分红与股东回报

• 每10股派发现金红利3.00元（含税）
• 2023年分红总额12.74亿元，分红比例约35.63%

6. 盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利分别为45.0、56.9、64.2亿元
• 当前股价对应PE分别为10.4、8.2、7.3倍
• 维持“买入”评级

7. 风险提示

• 下游需求不及预期
• 新项目进度不及预期
• 竞争加剧
• 信息更新不及时