二级资本债周度数据跟踪

固收点评20240825 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240819-20240823） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240819-20240823）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债3只，发行规模为210.00亿元，较上周减少190.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AAA；发行人地域为重庆市和江苏省。 截至2024年8月23日，二级资本债存量余额达43,473.35亿元，较上 周末（20240816）减少113亿元。 二级市场成交情况： 本周（20240819-20240823）二级资本债周成交量合计约1642亿元，较 上周减少124亿元，成交量前三个券分别为24浦发银行二级资本债01A （163.87亿元）、24建行二级资本债02A（92.01亿元）和24农行二级资本债02A（41.89亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为799亿元、383亿元和115亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月23日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：2.94BP、3.63BP、4.63BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：8.52BP、9.03BP、10.03BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：2.75BP、4.24BP、5.24BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240819-20240823）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，但幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为20修文农商二级01（-1.8284%）、 2024年08月25日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《从机构视角看2024Q1部分银行与理财子持债结构—机构行为系列 （五）》 2024-08-23 《恒辉转债：手部安全防护领域的领跑者》 2024-08-23 21上虞农商二级01（-1.0659%）、22长城华西二级资本债0（1-0.8652%）、 22合肥科技二级资本债01（-0.7127%），其余折价率均在-0.50%以内。中债隐含评级以AA-评级为主，地域分布以北京市、浙江省和湖南省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为24浦发银行二级资本债01B （0.9088%）、23农行二级资本债01B（0.6552%），其余溢价率均在0.60%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和四川省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 1/8 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行 规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24南京银行二级资本债01 50.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 江苏省 二级资本债 24南京银行二级资本债02 100.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 江苏省 二级资本债 24重庆银行二级资本债01 60.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 重庆市 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/8/16 2024/8/23 增加/减少（+/-） 2024/8/16 2024/8/23 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,586.35 43,473.35 -113 2.62 2.61 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-08-19 2024-08-05 2024-07-22 2024-07-08 2024-06-24 2024-06-10 2024-05-27 2024-05-13 2024-04-29 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-18 2024-03-04 2024-02-19 2024-02-05 2024-01-22 2024-01-08 2023-12-25 2023-12-11 2023-11-27 2023-11-13 2023-10-30 2023-10-16 2023-10-02 2023-09-18 2023-09-04 2023-08-21 2023-08-07 2023-07-24 2023-07-10 2023-06-26 2023-06-12 2023-05-29 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 900 799 383 115 104 67 46 35 2826 12 5433332111 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/8/16 2024/8/23 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.2030 2.2324 2.94 AA+ 2.2295 2.2658 3.63 AA 2.3095 2.3558 4.63 7Y二级资本债 AAA- 2.2562 2.3414 8.52 AA+ 2.2681 2.3584 9.03 AA 2.3481 2.4484 10.03 10Y二级资本债 AAA- 2.3525 2.3800 2.75 AA+ 2.3606 2.4030 4.24 AA 2.4406 2.4930 5.24 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24浦发银行二级资本债01A 163.87 99.93 99.56 0.38 350.0 9.98 AA+ 上海市 24建行二级资本债02A 92.01 100.03 99.91 0.00 400.0 9.87 AAA- 北京市 24农行二级资本债02A 41.89 100.47 100.41 0.00 300.0 9.67 AAA- 北京市 20工商银行二级01 37.36 102.35 102.29 0.00 600.0 6.09 AAA- 北京市 24重庆银行二级资本债01 34.90 100.00 99.41 0.00 60.0 10.00 AA 重庆市 19江苏银行二级 34.08 100.22 100.20 0.02 200.0 0.10 AA+ 江苏省 24平安银行二级资本债01A 32.33 100.26 100.18 0.08 270.0 9.88 AA+ 广东省 21建设银行二级01 32.03 102.66 102.59 0.07 650.0 6.96 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 31.73 102.69 102.62 0.00 500.0 7.00 AAA- 北京市 20农业银行二级01 30.54 100.79 100.74 0.04 400.0 5.70 AAA- 北京市 24交行二级资本债02A 29.01 99.86 99.77 0.09 200.0 9.92 AAA- 上海市 24中行二级资本债02A 28.81 101.79 101.71 0.07 350.0 9.62 AAA- 北京市 20交通银行二级 25.45 100.93 100.89 0.00 400.0 5.74 AAA- 上海市 22中行二级资本债02A 25.06 102.70 102.64 0.05 450.0 8.18 AAA- 北京市 20建设银行二级 24.65 102.29 102.24 0.05 650.0 6.06 AAA- 北京市 24交行二级资本债01A 22.13 101.08 100.98 0.10 150.0 9.68 AAA- 上海市 24广发银行二级资本债01A 21.61 99.62 99.47 0.15 200.0 9.95 AA+ 广东省 20浦发银行二级01 21.57 101.74 101.69 0.06 320.0 5.95 AA+ 上海市 24民生银行二级资本债01 20.98 100.77 100.63 0.13 300.0 9.68 AA+ 北京市 22工行二级资本债04A 20.64 102.68 102.60 0.08 500.0 8.22 AAA- 北京市 19交通银行二级02 19.70 110.66 110.53 0.12 100.0 9.98 AAA- 上海市 24兴业银行二级资本债01 17.19 101.18 101.08 0.10 300.0 9.75 AA+ 福建省 20民生银行二级 17.04 101.43 101.39 0.03 500.0 5.85 AA+ 北京市 22农行二级资本债02A 16.94 102.67 102.61 0.06 500.0 8.08 AAA- 北京市 24成都银行二级资本债02 16.11 99.42 99.24 0.17 106.0 9.95 AA 四川省 24农行二级资本债01A 15.72 102.36 102.25 0.10 350.0 9.46 AAA- 北京市 19上海银行二级 15.68 100.48 100.47 0.01 200.0 5.22 AA+ 上海市 24宁波银行二级资本债01 15.35 101.01 100.99 0.02 140.0 9.73 AA+ 浙江省 23工行二级资本债02A 15.29 103.37 103.31 0.06 300.0 9.02 AAA- 北京市 20中国银行二级01 14.94 102.33 102.28 0.05 600.0 6.08 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 5/8 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 20修文农商二级01 100.00 101.86 -1.8284 1.5 5.95 A 贵州省 21上虞农商二级01 103.20 104.31 -1.0659 5.0 6.70 A+ 浙江省 22长城华西二级资本债01 104.46 105.37 -0.8652 10.0 7.93 A+ 四川省 22合肥科技二级资本债01 106.06 106.82 -0.7127 10.0 8.29 AA- 安徽省 22泉州银行二级资本债01 104.32 104.78 -0.4382 13.0 8.01 AA- 福建省 22通商银行二级01 105.27 105.73 -0.4287 15.0 7.82 AA- 浙江省 21长沙银行二级 103.34 103.76 -0.4065 20.0 6.76 AA 湖南省 20秦农农商二级01 102.80 103.21 -0.4020 20.0 6.30 AA- 陕西省