贵金属周报：降息情绪拉满，日央行扰动仍存

周期研判

美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上释放鸽派信号，暗示降息时点临近，但未明确降息路径。随后联储其他官员表示首次降息25BP可能较为合适。美联储7月议息纪要显示，多数官员支持9月降息，且担忧就业市场降温，降息预期有所下调，24年全年降息幅度预期下调至75BP。但美国新屋开工数据意外下跌，住房需求疲软，市场降息预期再次反复，海外金价宽幅震荡后创下历史新高。随着降息时点临近，市场对宏观数据敏感度提升，贵金属价格或呈震荡格局。中长期看，全球地缘政治格局动荡，央行购金需求增大，金价将呈上行趋势。

黄金

• 价格：SHFE金上涨0.97%至572.58元/克，COMEX金上涨0.43%至2,548.70美元/盎司，伦敦金现上涨0.21%至2,512.01美元/盎司。
• 库存：SHFE金库存增加0.02吨至12吨，COMEX金库存减少7.38吨至537吨。
• 持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量增加2.40万张，SPDR黄金ETF持仓量增加3.70万盎司。
• 央行购金：我国7月末黄金储备为7280万盎司，连续3个月暂停增持。

白银

• 价格：SHFE银上涨3.02%至7,493.00元/千克，COMEX银上涨3.51%至30.29美元/盎司，伦敦银现上涨2.82%至29.82美元/盎司。
• 库存：SHFE银库存减少24.18吨至913吨，金交所银库存为1,572吨，COMEX银库存减少18.39吨至9,559吨。
• 持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量增加0.40万张，SLV白银ETF持仓量增加45.64万盎司。
• 制造业景气度：7月份我国制造业PMI为49.40%，环比下降0.1pct，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。

推荐标的

• 推荐标的：紫金矿业
• 受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、中金黄金、兴业银锡等

风险提示

• 美联储加息缩表超预期
• 制造业复苏不及预期
• 地缘政治影响