地方国资推动券商整合，监管规范IPO服务非银金融

证券业观点

• 地方国资推动内部券商整合，国信证券筹谋并购万和证券：国信证券与深圳市资本运营集团有限公司签署意向性合作协议，拟以发行股份方式购买万和证券53.09%股份。此次并购是地方国资系内部券商牌照整合，预计阻力较小。整合将提高地方国资控股权和资金支持集中度，增强国信证券实力与竞争力。政策指导和行业竞争下，证券公司间并购或持续发生，提高行业集中度和活跃度，加快一流投资机构建设，提升我国头部券商国际竞争力。
• 三部门起草IPO服务规定，规范股票发行：司法部会同财政部、证监会起草《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，规范中介机构服务收费标准，禁止地方政府以上市为条件给予奖励。此举提高相关行业合法性、规范性，提高上市公司质量，促进市场公平竞争，保护投资者合法权益，推动证券行业稳定发展。
• IPO服务以及对其收费的规范，能够保护投资者权益，增强市场信心：证券行业有望受益于优化的IPO服务收费机制、更加透明和公平的市场等。头部券商更有并购重组能力，能增加资产，提高业务能力，因此更能从中受益。
• 建议关注：头部券商中信证券、中国银河、华泰证券，并购主题的券商浙商证券、国联证券、方正证券、西部证券。

保险业观点

• 上市险企7月保费数据出炉，收入同比持续改善：A股五大险企前7个月共揽保费1.95万亿元，同比增长3.5%，增速较前6个月提升；其中四家保费收入实现同比增长，新华保险降幅收窄。寿险方面累计保费增速分化，财险方面保费收入稳健增长。
• 加大保险资金对科技企业的投资力度，构建科技金融服务机制：国家金融监督管理总局将推动银行保险机构增加对科技企业的投资，倡导“贷款+外部直投”模式，研究提升保险资金投资创业投资基金比例。鼓励保险资金作为耐心资本、长期资本注入科技领域，助力科研成果转化，构建科技金融生态体系。未来险企或将进一步加大科技金融创新，迎来高质量发展新机遇。
• 险企调降预定利率，利差损带来的经营压力有望得到一定缓解：保险行业经营稳健性与可持续性或将提升。
• 建议重点关注：“负债端景气+资产端无明显隐忧”的中国太保、“负债优异+受益地产回暖”的中国平安，关注“权益占比大+负债端改善明显”的新华保险和“负债端稳健+投资端弹性大”的中国人寿。