2024年上半年，公司实现营收66.65亿元（+4.57%），归母净利润11.88亿元（+27.12%），扣非归母净利润11.67亿元（+25.50%）。其中，第二季度营收35.77亿元（+8.33%），归母净利润6.62亿元（+64.51%），扣非归母净利润6.44亿元（+61.19%）。
核心观点与关键数据：
- 营收增长主要来源：发电量增加推动营收小幅上升，2024H1发电量111.59亿千瓦时（+2.76%），上网电量106.08亿千瓦时（+2.82%）。
- 净利润增长原因：煤价下降导致燃料成本降低，晋江气电替代电量收益增加显著改善气电盈利（晋江气电净利润-0.23亿元，同比增长85.38%）。
- 子公司盈利情况：鸿山热电净利润2.73亿元（+14.04%），福能贵电净利润0.55亿元（+134.15%），福能海峡2.34亿元（+30.43%）；福能新能源4.38亿元（-10.47%）。
- 分板块发电量：风电发电量26.46亿千瓦时（+0.65%），其中海上风电15.31亿千瓦时（+4.90%）；气电发电量16.89亿千瓦时（+18.83%）；热电联产34.66亿千瓦时（-3.31%）；煤电33.28亿千瓦时（+4.01%）。
- 财务指标改善：毛利率提升至23.42%（+4.38pct），主要因煤价下降；费用率下降，财务费用率4.02%（-0.77pct），管理费用率2.09%（-0.03pct）；净利率上行至21.72%（+4.13pct）。
- ROE与现金流：ROE提升至7.93%（+3.36pct），经营性净现金流17.65亿元（+21.44%），投资性净现金流-10.76亿元（同比增加），融资性净现金流-6.90亿元（+59.60%）。
未来展望与投资建议：
- 项目建设：拟发行可转债39亿元用于泉惠石化工业区热电联产项目和福建仙游木兰抽水蓄能电站项目，同时投资华安140万千瓦抽水蓄能电站，装机规模及利润有望提升。
- 海上风电：长乐外海J区海上风电场项目获核准（不超过656兆瓦），公司作为福建省属企业优势明显，未来有望持续获取省内项目资源。
- 风险提示：电量下降、电价下滑、煤价上涨、项目投运不及预期。
- 盈利预测上调：预计2024-2026年归母净利润分别为29.8/31.6/35.0亿元（同比增长13.5%/6.0%/10.8%），EPS分别为1.15/1.22/1.35元，当前股价对应PE为8.5/8.0/7.2X。
- 投资评级：给予2024年9-10xPE，合理市值268-298亿元（10.36-11.51元/股），较当前股价有6%-17%溢价空间，维持“优于大市”评级。
