会员业务表现亮眼，关注短剧、出海等新方向进展

芒果超媒（300413.SZ）公司快报

1. 业绩概况

• 2024年上半年：公司实现营业收入69.60亿元，同比增长2.46%；归母净利润10.65亿元，同比减少15.45%。
• 二季度表现：二季度营业收入为36.36亿元，环比增长9.36%；归母净利润5.93亿元，环比增长25.45%。
• 毛利率：上半年毛利率为28.84%，同比下降6.26个百分点。

2. 业务板块分析

• 互联网视频业务：
  • 实现营业收入49.57亿元，占总收入的71.23%，毛利率为36.11%。
  • 会员业务收入显著增长，同比增长26.8%，成为业绩增长的核心驱动力。
  • 广告业务收入略有波动，同比减少3.9%。
• 新媒体互动娱乐内容制作业务：实现收入6.34亿元，占比9.10%，毛利率为28.09%。
• 内容电商业务：实现收入13.57亿元，占比19.49%，毛利率为2.70%。
  • 小芒电商GMV同比增长近50%，达66.5亿元。

3. 下半年展望

• 会员业务：继续保持增长态势，2024年上半年会员业务收入同比增长26.8%。
• 内容储备：预计下半年有多部重点节目播出，包括《披荆斩棘4》、《声生不息·港乐季2》等。
• 短剧：芒果TV推出竖屏短剧频道，累计上线150余部，全年预计上线不少于300部。
• 出海：芒果TV国际APP下载量突破1.9亿次。

4. 财务预测与估值

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为163.99亿元、178.93亿元、192.96亿元。
• 净利润预测：预计2024-2026年净利润分别为20.08亿元、22.93亿元、24.78亿元。
• 目标价：给予买入-A的投资评级，6个月目标价为26.75元，相当于2024年25.0x的动态市盈率。

5. 风险提示

• 内容表现不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 人才流失

总结

芒果超媒在2024年上半年表现出稳步增长的趋势，特别是会员业务和内容电商业务的强劲表现。下半年公司计划推出多部重点节目，并进一步加强短剧和海外市场布局。财务预测显示公司未来三年将持续增长，但面临一些潜在风险。公司当前股价为18.90元，低于目标价26.75元，具有较高的投资吸引力。