生猪、鸡蛋、玉米淀粉期权上市首日点评

期权报告 2024年8月23日 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock .com.cn 生猪、鸡蛋、玉米淀粉期权上市首日点评 第一部分前言概要 今日，生猪、鸡蛋、玉米淀粉三个期权品种均顺利上市交易。截止收盘，生猪期权共成交5875手，持仓3494手。玉米淀粉01期权持仓量为3347手，成交量为4855手。鸡蛋期 权共成交10596手，持仓6249手。 整体来看，三份期权上市首日成交持仓表现一般，但市场还是表现出了一定的参与积极性，本报告将重点点评期权上市首日合约交易情况。 第二部分生猪期权 一、价格表现 生猪期权上市首日，各期权合约较挂牌价均呈现上涨，其中远月合约期货标的所对应的期权整体涨幅相对较大。 结构上看，其中看跌期权涨幅普遍较大，因今日标的呈现较大幅度回落，实值期权表现相对较好。看涨期权方面，虽然内在价值受标的下跌影响，但今日时间价值上涨较快，因此多数仍以上涨为主，除部分近月深实值期权略有回落。 二、波动率表现 生猪波动率指数呈现明显攀升，综合波动率指数攀升至16.91%，其中平值附近隐含波动率攀升至18.07%。整体来看，当前生猪波动率水平处于历史低位，市场交易波动率上升积极性较高。 图1：生猪历史波动率图2：波动率锥 数据来源：银河期货，iFinD资讯数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、综合持仓表现 持仓方面看，今日生猪期权近远月共累积成交5875张，持仓量增加3494张，看涨看 跌持仓比1.5左右。整体来看，期权成交主要集中在近月浅虚与深虚值看涨期权上，远月合约相对较少。 第三部分玉米淀粉期权 一、价格表现 玉米淀粉期权上市首日，由于玉米期货波动相对较小，期权的波动也较小。但淀粉2900的看涨期权持仓量和成交量较高。 二、波动率表现 平值附近，淀粉期权冲高回落，收盘隐含波动率为8.9%，低于平均波动率为11.5%，预计随着新粮上市，玉米和淀粉的波动率会加大。短期可以尝试做多波动率。 图3：玉米淀粉历史波动率（%）图4：玉米淀粉波动率锥 数据来源：银河期货，iFinD资讯数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、综合持仓表现 玉米淀粉01期权持仓量为3347手，成交量为4855手。成交量和持仓量最大的为 2900的看涨期权，持仓量为1182手。主要可能2900附近压力相对较大，机构投资者卖出 较多。由于淀粉主力合约为11月，01淀粉持仓仅为4万多手，持仓较低，期权持仓量和成交量仍较低。预计10月后，01淀粉成为主力合约，01玉米淀粉期权的成交量和持仓量会大幅增加。 第四部分鸡蛋期权 一、价格表现 鸡蛋期权上市首日，各期权合约价格波动较大。 结构上看，看涨期权普遍偏涨，看跌期权偏跌。因今日标的合约2501开盘上涨，深度虚值看涨期权价格也冲高，之后随着JD2501期货价格下行而回落。看跌期权方面，平值期权附近随着鸡蛋2501合约价格震荡也偏震荡走势，深度虚值期权高开后回落。 二、波动率表现 鸡蛋波动率指数相对稳定。新上市的主力期权合约为2501合约，主力期权合约上市首 日距离到期日有76个交易日，因此采用80日历史波动率进行分析。根据最近6年数据来看，鸡蛋期货指数80日历史波动率运行区间在9.96%——30.09%之间，中位值是15.97%。当前，鸡蛋2501期权合约期货隐含波动率为16.95，位于近期历史中位值附近，处于历史 正常水平。 图5：鸡蛋历史波动率图6：鸡蛋波动率锥 数据来源：银河期货，iFinD资讯数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、综合持仓表现 鸡蛋期权今年首日上市，成交量虽然不高，但是整体表现还可以，所有期权合约一共成交10596手，持仓量6249手，其中认购期权成交量7572手，持仓量4033手，认沽期权成交量3024手，持仓量2216手，鸡蛋期权成交量PCR（认沽认购比率）为0.399，鸡蛋期权持仓量PCR为0.55，市场看涨交易相对积极性。整体来看，期权成交主要集中在2501合约的深虚值看涨和看跌期权上，远月合约相对较少。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799