鸡蛋、玉米淀粉、生猪期权交流

汇报人：刘晓艺 鸡蛋、玉米淀粉、生猪期权交流 期货从业资格号:F3012593 投资咨询从业证书号:Z0012930审核人:周猛 2024年08月14日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 内容概览 交易规则 —挂牌、行权、涨停板等 期权观察 —波动率、PCR指标等 期权策略 —买卖方交易行为分析 你好，期权世界新朋友！ New! 郑商所 01红枣、玻璃 大商所 02生猪、鸡蛋、玉米淀粉 上期所 03铅、镍、锡、氧化铝 合约标的物 鸡蛋期货合约 最小变动价位 0.5元/500千克 涨跌停板幅度 与标的期货合约涨跌停板幅度相同 合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 最后交易日 标的期货合约交割月份前一个月的第12个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日 到期日 同最后交易日 行权价格 行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。最近六个自然月对应的期权合约：行权价格≤2000元/500千克，行权价格间距为25元/500千克；2000元/500千克＜行权价格≤4000元/500千克，行权价格间距为50元/500千克；行权价格＞4000元/500千克，行权价格间距为100元/500千克。第七个及随后自然月对应的期权合约：行权价格≤2000元/500千克，行权价格间距为50元/500千克；2000元/500千克＜行权价格≤4000元/500千克，行权价格间距为100元/500千克；行权价格＞4000元/500千克，行权价格间距为200元/500千克 行权方式 美式。买方可以在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请，以及到期日15:30之前提交行权 申请 交易代码 看涨期权：JD-合约月份-C-行权价格看跌期权：JD-合约月份-P-行权价格 关于挂牌 标的期货合约结算价的变化，引发增挂期权合约以使得期权合约执行价格覆盖标的合约涨跌停板范围（1.5×）。 3815 3850 3710 3500 3290 3185 3200 前结算价涨跌停1.5×行权价范围 关于行权 期权合约了结方式 平仓行权放弃 买入或卖出与所持期权合约数量相同、方向相反的相同期权合约 与期货平仓一致 买方以行权价格买入或者卖出标的物 期权买卖双方持有的期权合约相应减少，转化为相对应的期货合约持仓 买卖双方因期权交易而产生的权 利和义务关系也被解除 对没有内在价值，或其市场价值不足以抵补交易成本的，买方可以持有至到期日放弃 通过放弃进行了结，交易所不收取手续费 权利金完全损失，也是买方的最大损失 关于行权 行权/履约 会员名义 客户会员 交易所 看涨期权买方 行权 获得期货多头 看涨期权卖方 获得期货空头 看跌期权买方 行权 获得期货空头 履约 履约 看跌期权卖方获得期货多头 关于行权 期权结算价 计算卖方保证金 确定第二个交易日期 权价格变化区间 内在价值 行权日 时间价值=0 期权结算价 非行权日 按模型计算的理论 价格 行权日看涨期权结算价=MAX（标的期货合约结算价-行权价格，最小变动价位） 行权日看跌期权结算价=MAX（行权价格-标的期货合约结算价，最小变动价位） 关于行权 关于行权 Strike 08.13/RM2409 2200 2225 Call0 Put4543 真·实值 2150 主动放弃 2175 伪·实值 2100 真·实值 0 219 612 5069 536 7429 7130 9424 1 0 结算价：2191 伪·虚值主动申请 2125 收盘价：2135 关于保证金 权利金 权利金 买方DCE卖方 保证金 1、按期权成交价支付权利金 2、不缴纳交易保证金 1、按期权成交价收取权利金 2、缴纳交易保证金 当日结算权利金 无需每日结算保证金 当日结算权利金 需每日结算保证金 期权交易 关于保证金 期权合约结算价×标的期货合约交易单位 +标的期货合约交易保证金 期权合约结算价×标的期货合约交易单位 +标的期货合约交易保证金-½期权虚值额 期权卖方交易保证金 期权合约结算价×标的期货合约交易单位 +1/2标的期货合约交易保证金 实值和平值浅虚值深虚值 关于期权到期日 最后交易日和到期日：标的期货合约交割月前第一月的第12个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整 •临近与远离交割月的平衡：期权合约最后交易日应尽可能靠近标的期货合约的最后交易日；应保证行权后有充裕的时间进行期货仓位的调整；期权合约最后交易日不应与标的期货合约前一月期货合约的最后交易日重合。 成交量/持仓量PCR指标 期权波动率锥、隐波百分位数表 成交量/持仓量PCR指标 期权波动率锥、隐波百分位数表 Gamma 标的驱动真实需求旺盛 正向负Gamma引发 对冲（DDH） 做市商积累过多反向头寸 商品期权 Gamma Squeeze 波动率的自我实现（反身性） 反向正Gamma引发 对冲（DDH） 场外产品 过量发行 雪球 （资料来源：PureDelta） 制度套利驱动套利需求旺盛 成交量/持仓量PCR指标 期权波动率锥、隐波百分位数表 为什么买期权？ 01 投资管理视角 “以小博大” 以获取潜在利润 02 风险管理视角 截断尾部风险 管理潜在风险 仓位管理、成本管理、止盈止损、末日交易（买/卖） ITM处理 为什么卖期权？ 01 投资管理视角 波动率交易 收取情绪溢价 02 风险管理视角 与现货或期货头寸相匹配实现降本增效 风险管理问题 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn