公司信息更新报告：业绩符合预期，打造完备AI计算产业生态

国内智算领军，维持“买入”评级。受外部环境影响，下调公司2024-2026年归母净利润预测至21.00、26.01、32.50亿元（前值22.94、29.36、36.62亿元），对应EPS为1.44、1.78、2.22元/股，当前股价对应2024-2026年PE为25.3、20.5、16.4倍。维持“买入”评级主要基于公司国产高端计算生态日益完善。

业绩符合预期，打造完备AI计算产业生态：

1. 2024年上半年公司实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%；归母净利润5.63亿元，同比增长3.38%；扣非归母净利润3.66亿元，同比增长20.0%。Q2单季度营收32.33亿元，同比增长4.21%；归母净利润4.21亿元，同比增长1.64%；扣非归母净利润3.10亿元，同比增长20.76%。
2. 上半年销售毛利率为26.25%，同比提升0.21个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.04%、2.63%、10.94%，同比提升0.56、0.03、0.12个百分点。
3. 上半年经营活动净现金流为-9.34亿元，同比下降主要由于2023年同期降低原材料囤货，消耗前期库存，导致购买商品支付现金流量减少。

把握国产化机遇，打造完备AI计算产业生态：

1. 产品端：开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品；加快国产核心零部件导入，增强系统稳定性。
2. 营销端：把握重点行业国产化需求，增强销售队伍建设。
3. 项目端：以“立体计算”新思路参与各地智算中心建设，提供集规划咨询、系统设计、工程建设、运维服务、能耗管理于一体的算力基础设施解决方案，通过算力运营、平台运营、生态运营等多种模式促进数据、算力、模型、应用良性循环。上半年助力重庆、青岛等地算力公共服务平台、调度平台上线运行。

风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。