原油周报：短期继续筑底运行，关注今晚鲍威尔讲话

原油周报 短期继续筑底运行，关注今晚鲍威尔讲话 www.hongyuanqh.com 2024年8月23日 期货（期权）研究报告 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099 Email：fanzhiying@swhysc.com 1 核心观点 •核心观点：本周油价整体回调，我们认为短期油价将继续震荡筑底运行，反弹动力依赖地缘升温或宏观情绪改善，关注今晚鲍威尔全球央行年会讲话。宏观上，本周美国劳工部下调就业人数使得此前宏观上的乐观情绪得到一定修正，大宗商品反弹遇阻，今晚需关注鲍威尔讲话中对于9月降息的表态，当前市场对于降息25基点已有充分计价；基本面上，EIA数据显示原油及成品油均有超预期去库，不过由于旺季将要过去，加上国内需求修复仍然缓慢，因此市场对于基本面的利好难有大反应。地缘方面，伊朗方面表示不会草率采取回应行动，地缘短期内或难有新故事，当前市场对于短期冲突升级的预期已降至低点；整体来看，随着地缘局势的降温，油价反弹后又再度陷入回调节奏，基本面的利好难以大幅提振油价，反弹动力仍较为依赖地缘升温或宏观情绪改善，关注布油前低75美元附近支撑，同时也需要注意地缘风险仍存，油价波动或加剧。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 期货（期权）研究报告2 一、行情回顾 期货（期权）研究报告3 地缘降温，宏观预期修正，油价回调 •近一周地缘局势降温，宏观上此前对于衰退预期担忧已大幅减少，但本周美国劳工部下调此前就业人数，衰退预期或再度修正，本周油价整体回调。截止8月22日收盘，WTI原油期货活跃合约报收72.98美元/桶，Brent原油报收77.11美元/桶；截至8月22日收盘，SC原油期货活跃合约收537.8元/桶。 内外盘原油期货价格 900 90 700 80 500 70 60 2023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-8 Brent期货收盘价WTI期货收盘价INE原油收盘价（右轴） 300 Brent-WTI价差走阔 •Brent-WTI价差走阔，截至8月22日，Brent-WTI主力价差为4.13美元/桶，SC-Brent价差为 -1.86美元/桶，SC-WTI价差为2.27美元/桶。 SC-Brent(美元/桶） BRENT-WTI价差（美元/桶） 10 8 6 4 2 0 2023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-7 12 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-7 SC-WTI(美元/桶） 25 20 15 10 -25 0 -5 -10 2023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-7 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2024-07-16 2024-08-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2024-07-16 2024-08-16 Brent近远月价差 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 Brent1行-2行价差 Brent1行-6行价差 Brent1行-10行价差 WTI近远月价差 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 WTI1行-2行价差 WTI1行-6行价差 WTI1行-10行价差 •近远月价差延续回落。截至8月22日，布伦特近次月为0.67美元/桶，1-6价差收于2.24美元/桶，1-10价差收于3.16美元/桶；WTI近次月价差收于0.73美元/桶，1-6价差为2.46美元/桶，1-10价差为3.58美元/桶。 •截至8月13日当周，WTI基金净多持仓为191,765手，环比+19,131手，Brent基金净多持仓为60,346手，环比+46,417手，成品油方面，汽油净多持仓+6,401手，柴油净多持仓+2,226手，取暖油净多持仓+4,160手。 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 2023/8 2023/10 2023/12 2024/2 2024/4 2024/6 2024/8 0 原油基金净多持仓（单位：张） 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 -50,000 成品油基金净多持仓（单位：张） WTI基金净多头Brent基金净多头RBOB净多持仓供热用油净多持仓柴油净多持仓 二、原油供给 期货（期权）研究报告8 •2024年7月，OPEC产量为2,674.6万桶/日，环比+18.4万桶/日，同比-61.2万桶/日。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为901.5/425.1/327.1/295.2万桶/日，环比变化分别为 +9.7/+5.7/+2.1/+1.6万桶/日，同比变化分别为-3.5/-2/+39.9/+5.6万桶/日。 OPEC产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 沙特产量（万桶/日） 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 阿联酋产量（万桶/日） 400 350 300 250 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 伊拉克产量（万桶/日） 500 450 400 350 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 伊朗产量（万桶/日） 350 300 250 200 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 科威特产量（万桶/日） 320 300 280 260 240 220 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 •据EIA数据，截至2024年8月16日当周，美国原油周度产量回落至1,340万桶/日，环比+10万桶，近四周平均周度产量为1,335万桶/日。 美国原油产量（万桶/日） 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 900 五年水平五年均值202220232024 2、美国：出口环比增加，同比减少 •截至8月16日当周，美原油出口数量为404.5万桶/日，环比+28.9万桶/日，同比-21.3万桶/日；当周美原油进口数量为665.2万桶/日，环比+36.7万桶/日，同比-28.1万桶/日。 580 美国原油�口量（万桶/日） 850 美国原油进口量（万桶/日） 800 480 750 380 700 650 280 600 180 550 500 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 80450 五年水平五年均值202220232024 五年水平五年均值202220232024 三、原油需求 期货（期权）研究报告13 •截至8月16日当周，美汽油需求量为919.3万桶/日，环比+14.8万桶/日，同比+28.3万桶/日；馏分油需求为357.6万桶/日，环比+2.7万桶/日，同比-26万桶/日；航煤油需求为175.5万桶 /日，环比+15.4万桶/日，同比+5.7万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2,042.2万桶/日，环比-10.1万桶/日，同比-74.3万桶/日。 1050 美国汽油需求量（万桶/日） 2450 美国石油产品需求量（万桶/日） 950 2250 850 2050 750 1850 6501650 5501450 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 4501250 五年水平 五年均值 202220232024 五年水平五年均值202220232024 •截至8月16日当周，美国炼油厂产能利用率为92.3%，环比+0.8个百分点，同比-2.2个百分点；原油加工量为1,668.9万桶/日，环比+22.2万桶/日，同比-8.7万桶/日。 炼油厂产能利用率(%)炼油厂原油加工