原油周报：短期继续筑底运行，关注今晚鲍威尔讲话

短期继续筑底运行，关注今晚鲍威尔讲话 2024年8月23日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：本周油价整体回调，我们认为短期油价将继续震荡筑底运行，反弹动力依赖地缘升温或宏观情绪改善，关注今晚鲍威尔全球央行年会讲话。宏观上，本周美国劳工部下调就业人数使得此前宏观上的乐观情绪得到一定修正，大宗商品反弹遇阻，今晚需关注鲍威尔讲话中对于9月降息的表态，当前市场对于降息25基点已有充分计价；基本面上，EIA数据显示原油及成品油均有超预期去库，不过由于旺季将要过去，加上国内需求修复仍然缓慢，因此市场对于基本面的利好难有大反应。地缘方面，伊朗方面表示不会草率采取回应行动，地缘短期内或难有新故事，当前市场对于短期冲突升级的预期已降至低点；整体来看，随着地缘局势的降温，油价反弹后又再度陷入回调节奏，基本面的利好难以大幅提振油价，反弹动力仍较为依赖地缘升温或宏观情绪改善，关注布油前低75美元附近支撑，同时也需要注意地缘风险仍存，油价波动或加剧。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 地缘降温，宏观预期修正，油价回调 •近一周地缘局势降温，宏观上此前对于衰退预期担忧已大幅减少，但本周美国劳工部下调此前就业人数，衰退预期或再度修正，本周油价整体回调。截止8月22日收盘，WTI原油期货活跃合约报收72.98美元/桶，Brent原油报收77.11美元/桶；截至8月22日收盘，SC原油期货活跃合约收537.8元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent-WTI价差走阔 •Brent-WTI价差走阔，截至8月22日，Brent-WTI主力价差为4.13美元/桶，SC-Brent价差为-1.86美元/桶，SC-WTI价差为2.27美元/桶。SC-Brent(美元/桶） 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差延续回落 •近远月价差延续回落。截至8月22日，布伦特近次月为0.67美元/桶，1-6价差收于2.24美元/桶，1-10价差收于3.16美元/桶；WTI近次月价差收于0.73美元/桶，1-6价差为2.46美元/桶，1-10价差为3.58美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 原油基金净多持仓环比增加 •截至8月13日当周，WTI基金净多持仓为191,765手，环比+19,131手，Brent基金净多持仓为60,346手，环比+46,417手，成品油方面，汽油净多持仓+6,401手，柴油净多持仓+2,226手，取暖油净多持仓+4,160手。 二、原油供给 1、OPEC：7月产量环比微增 •2024年7月，OPEC产量为2,674.6万桶/日，环比+18.4万桶/日，同比-61.2万桶/日。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为901.5/425.1/327.1/295.2万桶/日，环比变化分别为+9.7/+5.7/+2.1/+1.6万桶/日，同比变化分别为-3.5/-2/+39.9/+5.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：7月产量环比微增 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产量回升 •据EIA数据，截至2024年8月16日当周，美国原油周度产量回落至1,340万桶/日，环比+10万桶，近四周平均周度产量为1,335万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口环比增加，同比减少 •截至8月16日当周，美原油出口数量为404.5万桶/日，环比+28.9万桶/日，同比-21.3万桶/日；当周美原油进口数量为665.2万桶/日，环比+36.7万桶/日，同比-28.1万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：汽油需求持续回升 •截至8月16日当周，美汽油需求量为919.3万桶/日，环比+14.8万桶/日，同比+28.3万桶/日；馏分油需求为357.6万桶/日，环比+2.7万桶/日，同比-26万桶/日；航煤油需求为175.5万桶/日，环比+15.4万桶/日，同比+5.7万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2,042.2万桶/日，环比-10.1万桶/日，同比-74.3万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂开工延续回升 •截至8月16日当周，美国炼油厂产能利用率为92.3%，环比+0.8个百分点，同比-2.2个百分点；原油加工量为1,668.9万桶/日，环比+22.2万桶/日，同比-8.7万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂利润维持低水平运行 下游炼厂利润维持低水平运行。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油加工量同比降幅继续扩大 •2024年7月，我国原油月度加工量为5,906万吨，同比-407.3万吨，同比降幅延续扩大。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油进口延续回落 •2024年7月，我国原油进口数量为4,233.7万吨，同比-135.3万吨；成品油进口数量为324.7万吨，同比-125.3万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内下游炼厂利润偏中性 •国内下游炼厂利润整体偏中性。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工修复较为缓慢 •截至8月22日，主营炼厂开工率为76.99%，环比持平，同比-4.73个百分点；山东地炼开工率为50.76%，环比+0.7个百分点，同比-11.14个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、全球：7月原油需求下滑，OECD小幅去库 •根据卓创资讯数据，2024年7月，全球原油油月度供给为10,285万桶/日，需求为10,335万桶/日，供需差为-50万桶/日，前值为-182万桶/日，供需虽仍然偏紧，但需求下滑较为明显；OECD库存小幅去库，7月末库存为27.53亿桶，环比减少1200万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油库存降至近五年低点 •商业原油库存（除SPR）：截至8月16日当周，美国原油库存（除SPR）为42,602.9万桶，环比-464.9万桶，同比-749.9万桶。当前原油库存已降至近五年低点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区延续去库 •截至8月16日当周，美国库欣地区周度原油库存为2,820万桶，环比-56万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：成品油延续去库 •截至8月16日当周，美国汽油库存为22,059.7万桶，环比-160.6万桶，同比+297.1万桶；美国馏分油库存为12,281.1万桶，环比-331.2万桶，同比+612.3万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周油价整体回调，我们认为短期油价将继续震荡筑底运行，反弹动力依赖地缘升温或宏观情绪改善，关注今晚鲍威尔全球央行年会讲话。宏观上，本周美国劳工部下调就业人数使得此前宏观上的乐观情绪得到一定修正，大宗商品反弹遇阻，今晚需关注鲍威尔讲话中对于9月降息的表态，当前市场对于降息25基点已有充分计价；基本面上，EIA数据显示原油及成品油均有超预期去库，不过由于旺季将要过去，加上国内需求修复仍然缓慢，因此市场对于基本面的利好难有大反应。地缘方面，伊朗方面表示不会草率采取回应行动，地缘短期内或难有新故事，当前市场对于短期冲突升级的预期已降至低点；整体来看，随着地缘局势的降温，油价反弹后又再度陷入回调节奏，基本面的利好难以大幅提振油价，反弹动力仍较为依赖地缘升温或宏观情绪改善，关注布油前低75美元附近支撑，同时也需要注意地缘风险仍存，油价波动或加剧。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！