全球科技映射系列报告之二：苹果AI序曲先奏，消费电子与供应链新篇将启

/ 电子设备行业专题研究 全球科技映射系列报告之二：苹果AI序曲先奏，消费电子与供应链新篇将启 / 2024年08月23日 【投资要点】 持续创新，成就消费电子巨擘。苹果公司自1976年成立，经历了乔布斯到库克时代的转变，一步步成长为全面的消费电子巨头。苹果的收入主要来自硬件产品和软件服务，其中iPhone占半壁收入，服务 业务占比为四分之一，且提升了公司综合毛利率。可穿戴、Mac和iPad分别占收入9%、7%和7%。按地域上看，美洲、欧洲和大中华区是主要收入来源。 全方位消费电子产品矩阵和生态。iPhone是苹果的标志性产品，开创了智能手机的时代，iPhone在高端智能手机市场拥有绝对的市占率，同时每一代iPhone的创新都备受期待。Mac产品既有面向普通消费者 产品又有面向专业使用者的产品，搭配强大M系芯片能够在AI应用上发挥性能优势。iPad开创平板市场，精准卡位手机与电脑之间的使用场景。可穿戴设备和配件，丰富了苹果产品生态，提升了使用体验。服务业务则成为高毛利的收入板块，由广告、AppleCare、云服务、数字内容和支付服务组成。 苹果构建了研发+生态+品牌+供应链四重优势。自主研发的AppleSilicon性能优异，在AI应用上具有ARM架构、异构计算和克服内存瓶颈的优势。无缝且流程的苹果OS操作系统连接了各个苹果设备， 封闭系统具有安全性优势，发布系统层面的多模态AI打通APP隔离，丰富了苹果AI的应用。多年来的创新塑造了优秀品牌形象，收获了一批忠诚度高、支付能力强的用户。集合中国制造优势和其他各国的技术，通过与供应链企业分享利润，形成了独一无二的供应链体系。 关注苹果产业链映射机会。通过复盘历史上果链行情，我们发现苹果产品销量提高、产品功能创新和新品发布都会对果链公司走势产生影响，包括了对全产业链的系统性和个别供应商的结构性刺激。苹果业 绩增长对全球产业链产生积极影响，中国企业作为其中的重要一环，将从中受益，为A股公司带来产业分工映射的机遇。苹果凭借多年的积累成为了消费电子巨头，同时也在寻求AI浪潮中的卫冕。AI+硬件对设计和生产提出了新的要求，这对过去在供应链处在低价值位置的中国供应链企业提供了新的机遇。一方面，关注AI刺激苹果设备存量更新时，为中国供应链企业带来的量增机会，另一方面，关注AI硬件和苹果创新给中国供应链企业带来的创新和价值提升机会。 【配置建议】 建议关注果链代工和零部件供应商立讯精密；看好果链与AI服务器双驱动的工业富联；建议关注果链声学代工和零部件供应商歌尔股份；谨慎看好苹果OLED屏幕供应商京东方A；谨慎看好苹果功能性材料供应商世华科技；谨慎看好苹果光学零部件供应商水晶光电。 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：袁泽生 电话：021-23586475 相对指数表现 10.79% 3.93% -2.92% -9.77% -16.62% -23.47%8/2310/2312/232/234/236/23 电子设备沪深300 相关研究 《千帆星座首批组网星顺利入轨，卫星互联网有望迎繁荣》 2024.08.09 《全球科技映射系列报告之一：算力巨擘英伟达，探寻AI的星辰大海》 2024.08.06 《随着北斗规模应用试点城市遴选逐步开展，北斗渗透率有望加快提升》 2024.07.15 《无人驾驶稳步推进，车载通信板块有望受益》 2024.07.10 《MWC大会以“未来先行”为主题，聚焦超越5G、人工智能经济、数智制造》 2024.07.02 行业研究 电子设备 证券研究报告 2017 【风险提示】 AI需求不及预期。社会对于AI的真实需求量和需求的方面可能不及市场预期，因而苹果的AI无法刺激换机和创新需求，导致中国供应链企业需求下滑； 供应链风险。苹果公司高度依赖全球供应链，任何供应链中断都可能影响其产品生产和销售； 受地缘政治风险影响。地缘政治不稳定可能引发贸易限制、市场准入问题，导致供应链中断、市场机会丧失，面临法律和监管挑战； 市场竞争风险。随着消费电子市场竞争日趋激烈，苹果需要不断创新以维持其市场地位。苹果的竞争对手可能通过价格竞争方式获取更多的市场份额。 2017 正文目录 1.苹果公司：引领全球消费电子潮流的创新巨擘5 1.1.发展历程：乔布斯到库克，苹果创新与颠覆的历程5 1.2.业务与财务：iPhone占据半壁收入，服务业务提升毛利率6 1.3.产品与服务：硬件协同软件，全面的消费电子巨头9 1.3.1.iPhone：重新定义手机，高端智能机绝对领导者9 1.3.2.Mac：产品丰富，能力强大展示AIPC野心11 1.3.3.iPad：开辟平板时代，下一台电脑何必是电脑13 1.3.4.可穿戴、家庭和配件：丰富配件提升使用体验，打造完整苹果生态14 1.3.5.服务：高毛利的第二大收入板块16 2.苹果公司：研发+生态+品牌+供应链，高筑竞争壁垒19 2.1.强大的自研芯片，卡位AI时代端侧芯片机遇19 2.2.无缝的OS生态，全面融合AI开启新纪元22 2.3.高品牌价值，收获高用户忠诚度24 2.4.整合全球供应链，中国制造贡献突出27 3.果链行情复盘与展望29 3.1苹果换机潮复盘29 3.2苹果创新与新品发布的影响复盘30 3.3.苹果对A股果链企业映射31 4.行业重点公司梳理33 4.1.立讯精密33 4.2.工业富联34 4.3.歌尔股份35 4.4.京东方35 4.5.世华科技37 4.6.水晶光电37 5.风险提示39 图表目录 图表1：苹果公司发展历程6 图表2：苹果公司FY2007-FY2024Q3收入和同比增速（单位：十亿美元）7 图表3：苹果FY2007-FY204Q3分业务收入占比7 图表4：苹果FY2019-FY204Q3分地区收入占比8 图表5：FY19-FY24Q1苹果公司毛利率与净利率8 图表6：FY21-FY24Q3苹果公司产品和服务毛利率8 图表7：FY19-FY24Q3苹果公司研发费用和所得税9 图表8：iPhone产品时间线10 图表9：2010年-2024H1iPhone全球出货量和市场份额11 图表10：2023年iPhone在主要市场份额11 图表11：2023年全球高端智能手机市场份额11 图表12：2023Q2vs2024Q2主要智能手机品牌ASP（单位：美元）11 图表13：苹果公司在售Mac系列产品12 图表14：1996-2024E全球PC出货量及增速13 图表15：2015-2024Q2全球主要PC供应商市场份额13 图表16：苹果公司在售平板电脑产品13 2017 图表17：2020-2024Q2全球平板电脑出货量及增速14 图表18：全球主要平板电脑市场份额14 图表19：苹果公司可穿戴、家庭和配件产品14 图表20：全球TWS耳机领先品牌市场份额15 图表21：全球智能手表市场份额15 图表22：苹果公司Service服务业务收入及毛利率16 图表23：苹果设备活跃用户数量17 图表24：2024年7月全球浏览器市场份额17 图表25：全球主要音乐应用软件订阅用户数量18 图表26：2019年至2022年AppStore生态系统按应用类别促成的预计收入和销售额（单位：十亿美元）18 图表27：全球在线支付市场份额18 图表28：苹果公司A系列芯片19 图表29：苹果公司M系列芯片19 图表30：苹果自研芯片和搭载的在售产品20 图表31：全球分地区智能手机换新比例22 图表32：ANE苹果神经网络引擎芯片峰值吞吐量22 图表33：苹果公司产品之间功能协同22 图表34：苹果数据保护功能23 图表35：各大语言模型的语言转换表现24 图表36：Siri可做出数百种跨app的新操作24 图表37：2024年全球最具价值品牌TOP2525 图表38：苹果和安卓用户品牌忠诚度26 图表39：苹果和安卓用户职位分析26 图表40：苹果用户按拥有设备数量分26 图表41：智能终端品牌换机用户本品牌去向占比26 图表42：iPhone14ProMax部分供应商及所在地区27 图表43：各苹果产品生产制造的地区28 图表44：iPhone零部件价值量份额按地区分28 图表45：申万电子和苹果概念公司毛利率对比28 图表46：2012-2015年中国智能手机出货量和同比增长率29 图表47：2012-2015年电子（申万）指数与沪深30029 图表48：苹果公司收入与A股苹果概念公司平均收入和净利润30 图表49：苹果公司收入与A股苹果概念公司平均收入和净利润30 图表50：2019-2020年立讯精密和沪深300走势31 图表51：2019-2020年立讯精密季度营收和净利润31 图表52：2020年1月至今与苹果公司与A股苹果概念板块股价走势32 图表53：2024年以来苹果公司与行业重点公司股价走势32 图表54：2019-2024Q1立讯精密营收与归母净利润33 图表55：2021-2023立讯精密收入分业务33 图表56：2019-2024H1工业富联营收与归母净利润34 图表57：2019-2023工业富联毛利率与净利率34 图表58：2019-2024H1歌尔股份营收与归母净利润35 图表59：2019-2023歌尔股份收入分业务35 图表60：2019-2024Q1京东方收入利润及增速36 图表61：2023京东方营收构成按产品分（亿元）36 图表62：2019-2024Q1世华科技营收与归母净利润37 图表63：2023年世华科技收入和毛利率按产品分37 图表64：2019-2024Q1水晶光电营收与归母净利润38 图表65：2023年水晶光电收入和毛利率按产品分类38 图表66：行业公司估值比较表（截至2024年08月21日）38 2017 1.苹果公司：引领全球消费电子潮流的创新巨擘 1.1.发展历程：乔布斯到库克，苹果创新与颠覆的历程 第一阶段：初露锋芒（1976-1985）。苹果电脑公司由史蒂夫·乔布斯（SteveJobs），史蒂夫·沃兹尼亚克（SteveWozniak）和罗纳德·韦恩（RonaldWayne）在1976年创立。公司的首个产品AppleI于1976年推出，随后在1977年推出了能够显示文字、图像甚至色彩的AppleII，到了1980年代已售出数百万部，这成为了苹果在个人电脑市场的立足之作。此外，AppleII引入“杀手锏应用软件”的VisiCalc（第一款商用电子表格软件）而进一步提高了其销量。苹果在1980年成功上市，并在成立五年内进入世界五百强。然而，随着AppleIII和Lisa 的失败，苹果开始面临挑战。Macintosh的推出在1984年为公司带来了新的生机，以其创新的图形用户界面引领了个人电脑的新时代。尽管如此，乔布斯在1985年离开了苹果并创立NeXT，结束了苹果发展的第一个发展阶段。 第二阶段：内忧外患（1986-1996）。乔布斯离职后，苹果公司进入了一个 动荡的时期，新任主管的高价策略导致了销量下降。新CEO上任后调整战略，大力推广低端电脑，虽然带来了收入的增长，但低成本的Mac产品也蚕食了高端机型销售。此外，苹果在90年代尝试了播放器、游戏机等多项新产品，虽大多数未成功，但是为未来做好了铺垫。与此同时，微软通过Windows系统不断侵占市场份额，而苹果因高成本体验和缺乏有效应对而逐渐失去市场优势。经历连续的产品失败和市场份额流失后，1996年，苹果收购了NeXT，促成了乔布斯的回归，为公司的未来发展奠定了基础。 第三阶段：东山再起（1997-2011）。1997年，乔布斯重返苹果后，迅速精 简了70%的型号，裁掉了3000个职位，并说服微软向苹果投资，在1998年推出了一体机iMac并取得了巨大成功。2001年，苹果推出了iPod，并与iTunes的结合开创了数字音乐市场。2006年起的Mac电脑