2024H1净利润同比增长70.31%,近预告上限,维持“买入”评级 公司2024H1实现营收120.80亿元,同比增长19.65%;实现归母净利润8.34亿元,同比增长70.31%。其中Q2单季度实现归母净利润5.24亿元,同比增长55.49%,环比增长69.03%。公司实披业绩接近预告上限。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.39、49.12、63.43亿元,EPS分别为1.13、1.82、2.35元,当前股价对应PE为15.3、9.5、7.4倍。我们依然保持一贯的观点,当前或为制冷剂周期的右侧初期阶段,坚定看好制冷剂周期向上趋势的延续,珍惜布局机会,维持“买入”评级。 制冷剂业务表现亮眼,氟聚合物、基础化工品以及主要原材料略有拖累 2024H1公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为5.53、39.25、8.41、1.47、4.36、19.90、13.11亿元,分别同比+4.00%、+36.59%、-26.12%、+107.91%、-14.87%、+64.09%、-8.34%;均价分别同比+6.68%、+22.05%、-23.78%、-48.36%、-15.06%、+2.30%、-20.66%。其中,公司制冷剂产量、外销量分别为30.04、16.14万吨,分别同比+21.87%、+11.91%。公司制冷剂业务主要子公司衢化氟化学、飞源化工2024H1净利润分别达5.27、1.67亿元,分别同比增长737.77%、589.80%。 但公司主要原材料萤石、氢氟酸、苯、液氯等价格上涨对公司利润有一定侵蚀。 我们认为,制冷剂行情远未结束,依然有较大上行空间,而氟聚合物、食品包装材料、基础化工产品等行情或已触底,未来公司利润预计将不断释放。 制冷剂行业景气或将由单一品种带动转为全面稳步上行 据氟务在线资讯(8月22日):(1)R32市场售价3.5-3.7万元/吨,价格坚挺。(2)R134a企业限产提价,市场售价3.1-3.3万元/吨,需求有望持续好转。(3) R2 2主流成交3.0-3.1万元/吨,零售订单上涨至3.3万元/吨,预计9月伴随需求带动,售价仍将提升。我们认为,随着海内外库存的不断去化,各制冷剂品种价格仍有可观向上空间,行业景气或将由单一品种带动转为全面稳步上行。 风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要