2024年中报点评：受益AI公司24H1边际向好，NVL72机柜也有望带来高速连接器的配套需求

2024年上半年，公司实现营业收入4.52亿元，同比增长36.12%，其中第二季度实现营业收入2.58亿元，同比增长51.72%。归母净利润0.49亿元，同比增长9.5%，第二季度归母净利润0.31亿元，同比增长163.18%。综合毛利率27.56%，同比下滑2.53%，但环比一季度有所改善。销售费用率1.34%，管理费用率7.2%，研发费用率8.84%，均有所优化，合同负债0.05亿元，同比增加。

通讯业务受益AI发展回暖，高速连接器需求增长，QSPF 56G等老品需求持续增长，新品QSFP-DD/OSFP 112G系列开始量产。汽车业务调整，剔除部分亏损铜排类产品，BMSGen6电池项目进入小批量试产，与比亚迪、中国长安等客户合作加深。

产能利用率提升，东莞鼎通和河南鼎润产能提高，长沙鼎通在建，马来西亚鼎通开展业务合作。研发投入持续增加，上半年研发费用同比增长14.84%，占营业收入8.84%，开发I/O连接器cage224G等液冷设计产品，汽车模块加大集成控制器类连接器研发。

行业方面，通信连接器市场规模841亿美元，AI算力建设驱动数据中心资本开支提升，成为通信连接器市场增速最快赛道。英伟达推出NVL72机柜，高速铜缆互联需求增加，国内配套需求将提升。

公司产品涵盖通讯连接器组件和汽车连接器组件，与安费诺等形成紧密合作，进入新能源汽车领域终端供应链。精密模具设计开发是核心竞争力，公司采用先进开发方式，形成高精度、高复杂结构的模具自主开发设计技术。

根据2024股票激励计划，2024年净利润增长率目标50%。调整盈利预测，预计2024-2026年收入分别为9.11/11.05/13.54亿元，归母净利润分别为0.99/1.21/1.52亿元，EPS分别为0.72/0.88/1.10元，2024-2026年PE分别为52.50/42.76/34.21倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求波动风险、行业竞争加剧导致毛利率下滑风险。