天风总量：联席解读纪要（2024-08-21）-20240821

天风总量宏观、策略、固收、金工团队于8月21日联合带来深度解读。 宏观：美国7月CPI数据点评 策略：信用风险、商品下跌如何影响股市？固收：SPV和公募免税问题，怎么看？ 金工：底部或将临近，右侧信号仍需等待 1、宏观：美国7月CPI数据点评 美国7月CPI数据呈现出了“多元化”的一面，既有反弹的住房通胀，又有进一步通缩的车辆价格，还有走平的能源分项，“房”、“车”和“油”各自呈现的异质性还在延续。总的来说，这是一份不太具备“方向性”的通胀报告，总体符合预期的读数意味着联储现在有了更大的选择余地。映射到货币政策路径中，我们认为9月的降息仍然是“0和25bp”的选择题。 2、策略：信用风险、商品下跌如何影响股市？ 行业配置建议：把握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”等待地量之后的波动放大，把握消费阶段大波动：首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性；第二，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。 3、固收：SPV和公募免税问题，怎么看？ 总体观察，我们认为本轮债券市场监管重点是过度交易，债券市场或许要秉持配置思维，弱化资本利得，更多关注静态而非动态。至于利率方向，我们认为下限关注监管，上限服从基本面，我们预计10年国债在2.1-2.25%，30年国债在2.2.-2.45%。 4、金工：底部或将临近，右侧信号仍需等待 我们的行业配置模型显示，进入8月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐养殖/贵金属；此外TWOBETA模型8月继续推荐科技板块。当前行业建议关注养殖/贵金属和电子以及高端装备和创新药。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。