航宇转债：航空航天环锻件领域领跑者

转债基本信息

• 事件：航宇转债（118050.SH）于2024年8月21日开始网上申购，总发行规模为6.67亿元，募集资金净额用于航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目。
• 债性指标：当前债底估值为94.72元，YTM为3.12%，存续期为6年，中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-。
• 股性指标：当前转换平价为86.64元，平价溢价率为15.42%，转股期为2025年02月27日至2030年08月20日。
• 条款：下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，总股本稀释率为12.14%。

投资申购建议

• 上市首日价格预测：110.94~123.15元，预计中签率为0.0035%。
• 转股溢价率预测：35%左右。
• 申购建议：建议积极申购。

正股基本面分析

• 公司概况：贵州航宇科技发展股份有限公司，主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售，2021年登陆科创板。
• 财务数据：
  • 2019-2023年营收复合增速为37.49%，2023年营收21.04亿元，同比增长44.69%。
  • 2019-2023年归母净利润复合增速为36.24%，2023年归母净利润1.86亿元，同比增长1.20%。
  • 销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率和管理费用率维稳。
• 公司亮点：
  • 自主创新能力强，多项核心技术突破。
  • 专利数量和质量国内同行业前列，参与多项国家标准编制。
  • 获得多项荣誉，科技创新实力强。

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险。
• 上市时点不确定所带来的机会成本。
• 违约风险。
• 转股溢价率主动压缩风险。