氢能点评报告：国内氢能企业加速出海中东，国际合作为绿氢市场注入新活力

证券研究报告|产业点评报告 国内氢能企业加速出海中东，国际合作为绿氢市场注入新活力 氢能点评报告 投资要点 氢能 投资评级：推荐（维持） 国内氢能企业出海中东，加速探索国际合作模式：自2022年以来，中国氢能企业出海中东的步伐加快，约28家国内企业参加了中东氢能项目合作，其中中能建参与中东项目最多，达到6项。合作企业包括基建企业、新能源企业、绿氢设备制取商、燃料电池企业等，合作内容包括建设氢能设备工厂、提供EPC服务、设备供应、建设加氢站以及氢能汽车等，合作项目价值通常可达上亿美元。 分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 资源优势+政策支持，中东颇具氢能产业发展优势：中东地区拥有得天独厚的地理资源条件，加之政策扶持，以及未来有望下降的可再生能源发电成本，中东氢能产业的发展欣欣向荣。 研究助理：张后来邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 随着绿氢制取成本的进一步下降，中东地区氢能贸易潜力深厚：绿氢成本主要由电力成本、资本支出、运营支出组成，受电价、资本支出和电解槽的技术参数如电解效率、寿命、年满载小时数等影响较大。中东国家例如沙特，尽管目前绿氢不具备成本优势，但未来随着可再生能源发电成本的下降，会迎来更低的绿氢制取成本，最终获得绿氢市场上的国际竞争力，并同时实现低价零碳氢气经济，实现能源转型。 销售服务电话：021-20515355 中东地区加快能源结构转型，多国出台氢能发展规划：为了摆脱对传统能源的依赖性、实现可再生能源发展目标、中东地区不断出台氢能相关政策以加快能源转型步伐。2021年，中东地区多个国家调整了主要能源政策，以寻求吸引外资发展清洁低碳能源业务，实现经济多元化发展。同时中东地区在生产绿氢上具有日照、风能、土地资源等较为突出的优势，部分国家如沙特阿拉伯、阿联酋、埃及等已经制定相关氢能发展战略，预计在未来实现更多清洁氢气产量。 资料来源：iFinD，华宝证券研究创新部 相关研究报告 中东北非地区绿氢项目情况：截至2023年10月，中东和北非地区共开展了90个低碳氢项目，同比增长53%，新增的31个新项目均为绿氢项目。其中埃及新增的氢项目最多，为11个；其次是阿曼，新增8个。超过半数项目均处于早期概念阶段，且2022年在建的项目已完成施工，已有6个项目投入运营。产出物中，氢、氨为主要产出物，技术层面将运用到PEM技术、ALK技术等多种电解制氢技术，同时项目在终端应用上存在一定差异化。 1、《动力电池行业周报：电动工程机械国家标准发布，为工程机械设备更新升级奠定了技术基础—2024.08.10-2024.08.16》2024-08-202、《动力电池行业周报：2024年1-7月我国固态电池新增产能已超142GWh—2024.08.03-2024.08.09》2024-08-123、《氢价指数供给消费双侧降低，燃料电池 车 产销 进 入 旺季 — 氢 能 月度 报 告 》2024-08-06 投资建议：国内企业加速出海中东，随着相关项目的推进，制氢系统及相关细分环节（例如制氢电源、电解槽等）有望受益；氢能储运、燃料电池、加氢站等下游环节有望受益，建议相关国际项目的投资机会。 风险提示：技术发展不及预期、海外政策稳定性不及预期；本报告部分图表根据新闻资料整理，或存在统计不完备的情况；文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。 内容目录 1.国内氢能企业出海中东，加速探索国际合作模式..................................................................................................................32.资源优势+政策支持，中东氢能产业发展颇具优势...............................................................................................................52.1.绿氢制取成本有望进一步下降，氢能贸易潜力深厚....................................................................................................52.2.中东地区加快能源结构转型，多国出台氢能发展规划................................................................................................63.中东北非地区氢能项目情况......................................................................................................................................................74.投资建议.......................................................................................................................................................................................95.风险提示.......................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：2022-2024年中国企业与中东地区氢能合作项目数量...........................................................................................5图2： 中东和北非国家氢项目数量（个）...........................................................................................................................8图3： 中东和北非地区不同阶段氢能项目数量（个）.......................................................................................................8图4： 中东和北非地区绿氢项目的技术应用情况...............................................................................................................8图5： 中东和北非地区绿氢项目的产出物种类...................................................................................................................8图6： 中东和北非地区氢能项目的终端应用情况（个）...................................................................................................9 表1：2022-2024年中国企业与中东地区政府、企业达成氢能合作情况.......................................................................3表2： 沙特绿氢成本预测........................................................................................................................................................6表3：2021年中东国家主要政策调整..................................................................................................................................6表4： 中东部分国家相关氢能政策.......................................................................................................................................7 1.国内氢能企业出海中东，加速探索国际合作模式 自2022年以来，中国氢能企业出海中东的步伐加快。中石化、国电投等企业已通过签署合作协议或备忘录与中东地区的政府和企业建立了合作关系，共同推动中东地区氢能产业的发展；中科清能、海德氢能与国内企业达成合作，参与中东当地的氢能项目，共同寻求在中东市场发展的机会。国内企业与中东的合作内容通常包括建设氢能设备工厂、提供EPC服务、设备供应、建设加氢站以及氢能汽车等各方面，且合作项目通常有着达到数亿美元的价值。 据香橙会的统计，2022-2024年国内约28家企业参加了中东氢能项目合作，其中中能建参与合作项目最多，达到约6项；除中能建、中电建等基建企业外，如阳光能源、双良节能等新能源企业、如国富氢能、隆基氢能等制氢设备供应商、如氢蓝时代、威驰腾等燃料电池企业均积极出海中东，加强国际氢能项目合作的同时也为国内氢能产能提供了释放点。 资料来源：香橙会，华宝证券研究创新部 2.资源优势+政策支持，中东氢能产业发展颇具优势 2.1.绿氢制取成本有望进一步下降，氢能贸易潜力深厚 中东地区绿氢制取的低成本将保持其自身的能源出口竞争力。绿氢成本主要由电力成本、资本支出、运营支出组成，因此，绿氢受电价和资本支出影响较大，同时，电解槽的技术参数如电解效率、寿命、年满载小时数也会对最终的绿氢成本产生影响。以沙特为例，尽管目前绿氢不具备成本优势，但未来随着可再生能源发电成本的下降，绿氢的制取成本也将不断下降，最终将达到国际范围内与能源消费大国相比更具优势的绿氢成本，同时实现低价零碳氢气经济， 实现能源转型。 2.2.中东地区加快能源结构转型，多国出台氢能发展规划 全球清洁能源转型的趋势促使中东地区不断出台氢能相关政策以加快能源转型步伐。中东地区油气储量丰富，对传统能源的依赖性较重，目前，随着城市化进程加快、人口规模扩大，中东地区减排压力不断增大。沙特、阿联酋、埃及等地区国家纷纷出台并更新可再生能源发展目标，努力减少对传统能源的依赖，加快能源转型，助力可持续发展。2021年，中东地区调整了主要能源政策，以寻求吸引外资发展清洁低碳能源业务，实现经济多元化发展。 得益于良好的日照、风能、土地资源，中东地区在生产绿氢上具有较为突出的优势，部分国家已经制定氢能相关的发展战略。沙特阿拉伯制定了到2030年实现清洁氢气产量290万吨/年、到2035年实现400万吨/年的清洁氢气生产目标；阿联酋计划到2031年低碳氢生产能力超过140万吨/年；埃及目标到2030年生产150万吨绿